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四家出现问题的证券公司被两家资产管理公司托管
浮出水面的问题券商都在重复着同样的经历和命运。先是重仓股集体跳水，宣告了公司资金链条的断裂，紧随其后的是违规行为和经营恶化还有管理混乱等问题逐一曝光，再接下来则是一连串令人咋舌的巨额债务和亏损数字。而最终命运不是破产清盘而是行政托管———满目疮痍的券商投向政府怀抱，政府充当了化解危机安抚民心的“救世主”。
9月4日，中国证监会发布的一纸托管公告引人关注，被托管的对象是德隆系下的德恒证券有限责任公司、恒信证券有限责任公司、中富证券有限责任公司和刚刚曝光的汉唐证券有限责任公司，而托管方是两家资产管理公司华融和信达。这是继南方证券之后第二份发自证监会的托管公告，也是在南方证券和华夏证券(相关,行情,个股论坛)之后政府出手托管的第二批问题券商。但不同之处是，托管方由政府部门变成了资产管理公司，至于托管效果如何，目前还充满悬念和猜测。
行政托管存在隐患
南方托管模式处境尴尬
说到问题券商、说到行政托管，南方证券的故事无疑是最让人津津乐道的。虽然券商亏损的普及面越来越广，虽然之前有大连证券、鞍山证券、佳木斯证券以及新华证券四个问题券商被证监会责令关闭，但比起曾经的龙头老大南方证券的倒下，都显得不足为奇了。南方证券的危机是从80亿的自营业务和200亿的资产管理中产生的，曾有说法是，在2001年至2003年的熊市行情中，南方的亏损超过100亿元。而南方证券的违规行为则是将客户保证金当成银行贷款，私自挪用的客户保证金有10多个亿。在经营和管理各个环节都漏洞百出的时候，阚治东的复兴计划又严重受挫，一直苦苦支撑的南方终于无力自救，只能等待政府部门的最后处置。
显然，由于南方证券举足轻重的地位，证监会没有采用关张“猝死”的办法，而是史无前例地实施了托管。这份托管公告显示，“南方证券近年来管理混乱、内控不力、经营不当，财务、资金状况继续恶化，虽采取多种自救措施也无济于事；证监会与人民银行、深圳市政府也加强对南方证券的现场监管、整改和督促，同时还
调用紧急救助资金给予临时性支持；但由于问题严重，这些措施仍不能解决问题。为保护投资者和债权人的合法权益，中国证监会和深圳市政府联合颁发公告，自2004年1月2日起对南方证券实施行政接管”。由此，南方证券开启了行政托管的先河，而政府成为全方位照顾和呵护南方证券的“救世主”。
