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1 你方唱罢我登场
由于外汇尤其是美元存款利率太低，自2003年下半年开始，我国各家商业银行纷纷推出外汇理财产品。
2003年8月，中国银行在上海推出“日进升金”存期可变理财产品，该产品在保本基础上最高收益率为5.5％，期限为6个月至5年；2003年10月，工商银行在北京推出个人外汇可终止理财产品，市场反响热烈，一时销售网点门庭若市；紧接着，建设银行推出“汇得盈”；广发行推出“丰收系列”涉及港币和美元的保本外汇理财产品；兴业银行推出“万汇通”、“汇利宝”；光大银行推出“阳光理财A计划”外币理财产品；民生银行与北京国投合推的北京首只外汇信托计划面市；同时，中国银行针对港币持有者推出的“日进斗金”理财计划也填补了北京地区港币理财市场的空白……各家银行竞相奉上外汇理财“大餐”，等待投资者品尝。
2004年春节刚过，随着外资银行的营销热浪再起，外汇市场上的结构性产品再度成为市场热点。
2月18日，渣打银行正式在我国内地推出首个外汇期权产品“汇利存款”，亮出外资银行出击个人理财市场的一记重拳；而花旗银行上海分行推出的全新结构的“市场挂钩账户”产品接受为期一周的认购，市场反响也非常热烈。
据不完全统计，从去年秋季到现在半年左右的时间，在我国金融市场，五花八门的外汇理财产品已经有20多种，争奇斗艳，竞相向消费者展示自己的风采，以期得到消费者的青睐。
2 收益利差“诱”储户
2001年以来，美元对欧元等主要货币不断贬值，去年存款利率更下调到一年期只有0.5625％，存美元简直“味同嚼蜡”。目前大部分手中握有外汇的市民习惯让外汇躺在银行里吃利息。然而自去年7月以来，境内小额外币存款利率下调至历史低位，美元汇率也节节下滑。眼看着收益一天天“缩水”，手中有外汇的居民寻找新的投资途径势在必行。
银行界人士透露，由于美元等主要货币的利率一降再降，其利率水平已大大低于人民币。在市场“蛋糕”不断缩小的情况下，银行开始推出适应市场需求的新产品，引导更多外汇储蓄“搬家”。
美元持续贬值、利率低位徘徊，让目前手中的外币资产主要还是美元的境内居民深感无奈并开始另觅保值增值的途径。在传统外汇储蓄业务难以找到突破口的同时，以结构性产品为代表的衍生产品异军突起，成为外汇储蓄争夺战的一个重要窗口。
从目前各家银行推出的个人外汇理财产品看，基本都属于外汇结构性存款。选择结构性产品，并且以存款为依托来设计产品是目前市场的主流，该产品能使交易申请人取得比一般外汇存款利息更高的收益。
所谓个人外汇结构性存款，是客户在愿意承担一定风险的情况下，根据外汇指定银行的报价进行含有利率互换或利率期权结构交易的个人外汇理财产品。在含有利率期权结构的情况下，银行可以在双方约定的日期根据市场利率水平及走势选择是否提前终止该笔交易。其实质是，客户买入个人外汇理财产品的同时，出卖了在汇率或利率方面的选择权，从而获得高于目前普通存款利率的回报。而银行筹集到的大量资金，主要拿到国际同业拆借市场，获取更高的收益。
据悉，投资外汇理财产品的储户在交易期内不能提前支取本金，而一旦国际市场发生明显变化，银行可以在协议期内提前终止协议。而即使如此，客户获得的收益与同期存款利息相比，仍要高出很多。
以中国银行的外汇理财产品为例。其“日进斗金”投资期限最长为5年，投资者可能享有的最好收益为整个5年期间其本金均享有4.10％的年利率，远高于港币目前0.5％的一年期存款利率。而“节节高”投资期限最长为2年零8个月，投资者可以享有1.70％（前8个月）和2.50％（后2年）的投资收益率。“聚宝盆”投资期限最长为5年，投资者可能最短在一年半内即获得本金8％的总收益，最长为5年获得8％的总收益。
其实，“存款”本身就意味着淡化了本金风险，让投资人更容易接受。而在收益率的选择上，银行设计了两种类型：一种是收益固定型，即承诺××％的回报，每隔一段时间，银行有权决定是否继续做该笔交易。该类产品实质上是期限由银行确定的定期存款。一般来说，当市场利率下降，银行可以用更低的利率吸收存款时，银行会行使终止权；而当市场利率上升，银行就不会行使这一权利；另一种是收益递进型。与前者类似，银行有权决定是否取消该笔交易。不同的是，在整个投资期内，采取投资收益分段计息、分次支付的方式。如中行推出的“聚宝盆”，承诺第一个半年有6％的回报，以后则按特定算法逐年变化，直到总收益达到8％时终止合同，投资者要拿到8％收益，存期就可能为1年、2年，甚至5年，如果是5年，8％的总收益就并不高。
商业银行外汇理财的“门槛”一降再降，由起初的数万美元降到几千、甚至1000美元，而收益却越喊越高。如在某省会城市，建行的外汇产品年收益设定为2.53％，浦发行随后就以2.58％跟上，而工行的最新产品则为3％。与此相比，目前1年期美元定期存款的利率仅为0.5625％，在高收益的诱惑下，投资者怎会不动心？！
3 趋之若鹜为哪般
据介绍，结构性存款产品虽然在国内还处于起步阶段，但它在发达国家和地区却已被投资人广泛接受，普及面相当广。外汇结构性存款产品的运行非常复杂，它运用期权、互换等衍生工具，在操作时与外汇汇率、利率、债券价格等基础变量相联系，从而达到在适度承担风险的情况下，明显提高投资者收益的目的。
按照投资人面临的风险程度来分，目前市场上的外汇结构性存款可以分成两种类型，即“本金有风险类”和“本金无风险类”。本金有风险类的特点在于：它是存款和外汇期权的组合，在存款的同时，卖出一个存款货币的看涨期权，期权费收入以利息方式反映，从而提高了收益。存款到期日如存款人卖出的期权被执行，则存款货币按事先约定的汇率转换成另一种货币。目前中行、建行等推出的“双货币存款”、“两得宝”、渣打银行的“汇利存款”、花旗银行的“优利账户”、荷兰银行的“多利理财”等属于典型的“本金有风险类”产品；本金无风险类的特点在于：这类产品以存款产生的利息买入期权，以期权盈利提高收益，水平与LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）相关，本金无风险，如建行的“汇得盈”、中行的“盈得多”、工行的“节节高”、花旗银行的“市场挂钩账户”等产品均属于该类。
而近来美联储频频降息，美国经济尚没有明显复苏迹象，外汇存款利率仍有进一步下调的压力。在这种情况下，单纯的外币定期存款越来越无法满足投资人需要。为提高外币资金的投资回报率，投资人需要拓宽投资渠道，而不再拘泥于传统的投资手段。有关业内人士认为，如果投资者能够通过对国际投资市场的分析，选择适合自己的外汇理财品种，获得比普通存款更多的收益是完全可能的。
外汇理财由于其可以为银行带来丰厚的中间业务收入和大量的外汇存款，银行推动该业务的积极性较高，同时外汇理财业务相对能锁定成本和收益，风险较小，而且个性化很强，迎合了投资者追求低风险的投资要求。
国内银行急于涉足外汇理财这种金融衍生产品市场的原因主要有以下几个方面：
其一是看中其较高额的利润回报。
进入20世纪80年代以后，金融衍生产品市场得到迅猛发展，迄今为止，国际金融市场衍生工具品种已多达1200多种，从交易量上看，2002年国际衍生工具交易市场的交易量是1986年交易量的13.5倍，市值为当年世界GDP的4.5倍。以美国为例：早在1991年衍生工具市场交易量之和已达美国国内生产总值的140％，衍生工具的增长速度远远超过国民经济及其他金融资产的增长速度。
在国内市场上，随着金融开放和金融深化程度的不断提高，特别是在我国正式成为世界贸易组织成员以后，中、外资银行在开拓市场、争夺客户方面的竞争日趋激烈，以银行为主的金融机构越来越多地运用衍生产品交易以规避风险和增加收入。目前，我国境内的外资银行大都开办了金融衍生产品业务，部分中资商业银行随着中间业务的发展，也已经涉足衍生产品交易业务。
国内金融机构的外汇存款规模也为衍生产品提供了广阔的空间。截至2003年12月末，外汇各项存款余额为1487亿美元，其中：企事业单位存款余额为519亿美元；储蓄存款余额为855亿美元。
其二是为了提高外汇储蓄的市场份额。
在日趋激烈的外汇储蓄市场竞争中，如果其他银行在大张旗鼓地拓展外汇理财业务，而自己却按兵不动，账上的外汇会很快大量流失。因此，无论是四大国有商业银行，还是中小商业银行，对外汇储蓄“大搬家”现象都不可能熟视无睹。显然，及时推出外汇理财产品，对遏止外汇储蓄存款的下滑有裨益。事实也证明了这一点。采访中，记者得知，工商银行北京分行的个人外汇可终止理财产品目前已销售了1.72亿美元。这确实是一个令人鼓舞的数字。
眼下，市场上的外汇理财产品，中、外资银行间不存在大的差异，中资银行甚至在起存点、网点布局、推出时间等有着更大的竞争优势。与此同时，相对于中资银行来说，外资银行的产品优势在未来的时间内还是会逐步显露的。据悉，渣打银行的汇利存款自3年前在香港和新加坡市场首次面世以来，一直热卖至今，并创造了个人金融投资产品的多项销售记录。据渣打银行有关人士介绍，该行在香港的结构性产品有数十种，仅存款产品的大类就有5种。
据了解，目前结构性产品的“主战场”在欧洲，而推出结构性产品的欧资银行还不多，从这个角度来看，未来结构性产品将不会仅局限于外币领域。对于觊觎中国个人银行业务多时的外资银行来说，眼下的“试水”还是有着相当大的实际意义的。通过捕捉有质量的高端客户，在让客户熟悉了银行服务、品牌和产品的同时，也为未来产品的逐步引入有了更具针对性的市场调查。
4“代客理财”路尚远
据有关资料统计，未经专家理财的家庭，90％以上都存在财务不合理的问题，譬如眼下年轻白领们的全部积蓄躺在银行里吃低息，而退休老人却用生活费炒股的现象比比皆是。可见，尽管近年来理财工具日益增多，令人眼花缭乱，但根据自己的实际情况来制订适度的综合理财计划这一市场空间还是非常广阔的。比尔·盖茨这样的赚钱高手尚且依靠理财专家替他打理巨额的私人资产，何况我们普通百姓？
据了解，目前国内银行外汇理财的品种主要有：即期外汇买卖、远期外汇买卖、外汇期权、外汇结构性存款、外汇债券买卖。银行的外汇投资理财服务是指应客户要求，代其对金融市场中流通的债务工具进行投资的业务，服务内容包括：国际金融市场分析、交易结构设计、代理交易操作、清算服务、代理托管债券、后续管理建议等。对于那些手头拥有外汇、而缺乏投资经验和时间的人来说，在保本的前提下能够获取高于银行同期外汇存款利率的投资收益，确实是一件令人欣慰的事。
随着我国的对外开放，居民手中的外汇持有量越来越大。如何提高外汇资产的收益率，降低外汇资产的风险，确实是人们关注的焦点。对此，有关业内人士建议：
首先，要注意保持合理的持汇结构。既要考虑人民币资产与外汇资产的分配比例，也要考虑不同外汇币种之间的比例。
其次，注意保持外汇资产的投资结构，结合个人的风险承受能力和投资偏好合理安排各种外汇投资比重。
再次，在外汇投资中，不仅要考虑汇率的变动，还应当注意不同币种利率的高低与变化。
诚然，当家理财是一门学问，理财方案的优劣决定了收益率的高低。就芸芸众生而言，当然非常希望能有专业人士，尤其是商业银行来为其设计理财方案，或者干脆将个人资产交予银行专业理财师打理。而对我国商业银行来说，眼下各家行开办的包括外汇在内的各种理财业务还仅仅处于一个初级的、浅表的阶段。借鉴发达国家的经验，理财的重点应该放在如何使资金最大幅度的增值上，即通过理财专家的分析，客户把个人资金或自己、或通过银行投向高收益产业及产品，如房地产、股票、债券、基金、高科技产业等等，而这一点，我国商业银行目前是“爱莫能助”，除了专业人士匮乏，政策空间的局限也是一个首要的现实问题。从这一角度而言，真正担负起为百姓当家理财的职责，我国商业银行任重道远。
5 市场吹来政策风
今年春节过后，银监会以“2004年第1号令”的形式发布了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》（以下简称《办法》），该办法于2004年3月1日起正式施行。
银监会的《办法》共分五章三十四条，明确了金融机构衍生产品交易业务的市场准入条件和标准、金融机构衍生产品交易业务的风险管理和监管规定、违规处罚等几大方面内容。
银监会提出，开办衍生产品交易业务的金融机构应具备良好的内控机制和风险管理能力，交易人员要能熟练掌握衍生产品交易的技能并严格遵守有关操作规程。因此，《办法》对申请开办衍生产品交易业务的金融机构的“硬件”和“软件”均作出了严格要求，“硬件”主要包括交易系统、场所和设施；“软件”主要包括人员资格和制度建设。
在国内银行理财，尤其是外汇理财市场蓬勃发展之时，银监会的《办法》犹如一场“及时雨”，明确了银行可经营衍生产品的范围，即银行在具备一定条件的前提下，可以代客户投资包括远期、期货、期权等多种衍生产品。
规范的市场更具长远效应。我们相信，随着该《办法》的出台，我国商业银行的外汇理财业务将进入一个新的发展空间，商业银行为百姓理财搭建的平台将更加规范而高效。
