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余 凯
市场究竟是怎么了？中国联通(相关,行情,个股论坛)、中国石化(相关,行情,个股论坛)这些曾经的倍受机构青睐的大盘指标股为什么转瞬间遭到了大家的唾弃呢？疑惑之下，笔者不免对它们背后的原因做了一下猜测：
猜想一：《关于对证券公司结算备付金账户进行分户管理的通知》崩紧了券商的资金。
日前，中国证监会发出通知，要求券商将自营结算备付金账户和客户结算备付金账户分开，这意味着投资人的资金与券商的自有资金将完全分开，投资人的资金安全将得到彻底的保证。由于具体报送时间是从今年10月1日起，因此留给券商的时间并不多。众所周知，我国由于固有的僵化体制，券商违规操作、挪用客户保证金等现象层出不穷。此项政策的出台，在很大程度上保证了投资者的利益。然而在有些人利益得到保护的同时，必然也要伤害到某些人的利益，比如说某些券商。
不可否认，某些地方性小券商还存在着挪用客户保证金的现象。从我们了解到的相关信息来看，券商的回购窟窿现在并没有得到根本性好转。在老问题没有得到解决之前，由于市场的持续低迷，新问题又在不断产生。在这个时候，完全实现分户管理，而且由券商对全部交易承担最终交收责任，确实会使得原本就紧张的券商资金链更为脆弱。而国家规定在10月1日这前完成报送无疑在时间上拉紧了券商脖上的绳索。如何在10月1日之前，堵住已被挪用的客户保证金的窟窿，已经成了某些券商的当务之急。因此我们不排除这些券商会病急乱投医，在大盘行将见底的时候杀跌变现。因为从各种相关资料显示，中国联通、中国石化的流通股很大一部分就集中在券商等机构投资者手中。
猜想二：中信证券(相关,行情,个股论坛)要为收购广发证券(相关,行情,个股论坛)而腾出资金。
目前中信证券要收购广发证券在市场中闹得沸沸扬扬，满城风雨。此时的中信证券已经是箭在弦上，不得不发。众所周知，在目前低迷的市道中，中信证券的状况很不乐观，我很是怀疑它到哪里弄这么多的资金来完成收购。因此，在资金瓶颈的压力之下，不排除它会卖掉一部分股票，来完成变现。据中国石化今年半年报显示，中信证券位列中石化的第11大股东，它总共持有4448．5万股中石化的流通股。事实上在最近一段时间，广发证券的重仓股中有部分也同样存在这种现象，比如锡业股份(相关,行情,个股论坛)、曙光股份(相关,行情,个股论坛)等品种在近期的大幅跳水就充分显示出广发证券套现资金来参与辽宁成大(相关,行情,个股论坛)的股权争夺战的强烈欲望。而且，中信证券与广发证券收购与反收购的焦点——辽宁成大在近期逆势顽强上涨也从一个侧面证明了这一点。毕竟，在中国石化、中国联通大幅下跌的过程中，辽宁成大蜂拥入了众多买盘，就很应说明问题。因为一出一进之间，我们很容易解释二者之间的涨跌关系。
众所周知，中国联通此前成功完成了15亿的配股，并在7月29日完成了上市。根据交易所行情系统显示，在此项配股中，四大承销商包销了1．6亿股。中国联通昨天的收盘价为3．30元，今天收盘价为3．13元，此价格比照配股价3．0元，仍然是小有盈余，可以说那些因配股而持有联通的机构即使按今天最低价出货，也依然能够全身而退。
猜想三：交行两地上市的消息营造出的恐慌气氛。
根据昨日多家媒体的报道，交行将在上海和香港两地同时上市，分别募集100亿人民币，共计200亿人民币。尽管针对交行Ａ股和Ｈ股同时上市的报道，交行办公室公关处处长宋峰在接受外界采访时表示，他作为该行的新闻发言人要郑重地说，交行上市尚无具体的计划，对于外界的传言他不予评论。不过，值得关注的是，近段时间以来有关中行、建行、铁通、中海油等大型国企欲上Ａ股的消息此起彼伏，尤其是关于中国银行将采取全流通方式发行上市的传言更让市场备感压力。
9月1日长江电力(相关,行情,个股论坛)的突然跳水就是对此的反应。而此次交行在两地同时上市，其Ａ股与Ｈ股的价差自然不会太明显，这样的较低的定位预期无疑使得其它已经在Ａ股上市的大盘国企股之定位有明显高估之嫌。所以，晚走不如早走，部分机构投资及时抛出手中筹码也并不让人感到意外。
