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外汇通:日本经济令日元无所适从

BUSINESS.SOHU.COM 2004年9月10日16:42 [ 刘东亮 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  今天早晨,日本政府公布的2季度GDP修正值令人大跌眼镜,其中季比增长下修至0.3%,远低于0.9%的预期,而年比增长由1.7%下修至1.3%,而预期是上修至3.4%。数据公布后,日元多头了结出货,出现快速下挫,美元/日元一举升破110。

  日本经济曾在去年下半年和今年年初表现出强劲的复苏势头,今年1季度的GDP增长率达到了6.6%,而去年4季度GDP的增长率高达7.3%,此次2季度GDP修正值的大幅下修,不禁令人担心日本经济究竟前景如何。

  此次GDP数据的大幅回落,主要有以下几个原因:一是中美经济出现降温,日本经济历来与美国关系密切,美国是日本最大的出口目的地,相当一部分贸易顺差都是从美国身上赚取的,而随着近年中国经济的蓬勃发展,日本商品大量出口中国,中国因素在日本经济中亦占据了相当重要的位置。自进入今夏以来,美国经济出现了明显的降温,GDP增速向下回落,而中国提出了宏观调控,严防投资过热,经济增速亦受到控制。中美经济降温,对日本经济不可避免的带来了影响,尽管日本的出口依然保持顺差,但企业纷纷担心未来的经营状况。

  二是由于去年4季度和今年1季度日本经济形势一片大好,许多企业纷纷开足马力生产,致使库存激增,并反过来引起企业减产,故而影响了2季度的经济增长。

  三是世界油价的急速攀升,令日本经济受到压力。日本经济对海外石油高度依赖,绝大部分石油依靠进口,因而油价的攀升令相关行业成本上升,利润下降,直接影响了生产,同时油价的上涨也令消费者支出受到压制,这一点与美国所面临的情况类似,不过美国拥有巨额的石油储备,同时也自己生产大量的石油,因此对油价的敏感性较日本并不明显。

  综上所述,日本经济增速出现回落也就不足为其了。不过这并不表示日本经济前景黯淡,随着美国经济在下半年重新加速增长,预计日本经济将会从中受益,同时今日中国公布的1-8月贸易数据显示,中国进口增速高达40.8%,表明中国的进口并未因宏观调控而受到影响,这一点对日本的出口十分有利,也对日本经济带来支撑。因此,日本经济复苏的进程将不会受到明显影响,预计在下半年也将出现加速。日本财务大臣谷垣祯一也在上午表明了这一观点。

  不过日元还是受到了一定的影响,GDP消息公布后,日元急挫60点,短线美元/日元形成上升势头,有继续向110.60一线上扬的可能。但是投资者当前仍感到无所适从,因日本经济的基本面自相矛盾,官方坚定的坚持复苏观点,而事实是日本经济并不像官方说的那样坚强,无论是买进还是卖出日元,都缺乏基本面的支持。

  而如果从技术面来看的话,亦很难令投资者做出决策,除111.20一线为天图下降压力线外,115之上更是强阻力密集区,美元/日元在115之上振荡长达1年之久,上行的空间被压缩的比较小,而下方107以下支撑亦很强劲,同时如果日元走强,还会面临日本央行干预的风险(随着中美经济降温,日本出口面临压力,日本央行可能会再次考虑干预日元汇率以刺激出口),因此美元/日元下行亦面临诸多问题。

  有鉴于此,预计美元/日元在未来的一段时间内仍将维持宽幅区间振荡,105和115将是此振荡区间的上下轨所在。

  外汇通研究部——刘东亮



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