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今天早晨，日本政府公布的2季度GDP修正值令人大跌眼镜，其中季比增长下修至0.3％，远低于0.9％的预期，而年比增长由1.7％下修至1.3％，而预期是上修至3.4％。数据公布后，日元多头了结出货，出现快速下挫，美元/日元一举升破110。
日本经济曾在去年下半年和今年年初表现出强劲的复苏势头，今年1季度的GDP增长率达到了6.6％，而去年4季度GDP的增长率高达7.3％，此次2季度GDP修正值的大幅下修，不禁令人担心日本经济究竟前景如何。
此次GDP数据的大幅回落，主要有以下几个原因：一是中美经济出现降温，日本经济历来与美国关系密切，美国是日本最大的出口目的地，相当一部分贸易顺差都是从美国身上赚取的，而随着近年中国经济的蓬勃发展，日本商品大量出口中国，中国因素在日本经济中亦占据了相当重要的位置。自进入今夏以来，美国经济出现了明显的降温，GDP增速向下回落，而中国提出了宏观调控，严防投资过热，经济增速亦受到控制。中美经济降温，对日本经济不可避免的带来了影响，尽管日本的出口依然保持顺差，但企业纷纷担心未来的经营状况。
二是由于去年4季度和今年1季度日本经济形势一片大好，许多企业纷纷开足马力生产，致使库存激增，并反过来引起企业减产，故而影响了2季度的经济增长。
三是世界油价的急速攀升，令日本经济受到压力。日本经济对海外石油高度依赖，绝大部分石油依靠进口，因而油价的攀升令相关行业成本上升，利润下降，直接影响了生产，同时油价的上涨也令消费者支出受到压制，这一点与美国所面临的情况类似，不过美国拥有巨额的石油储备，同时也自己生产大量的石油，因此对油价的敏感性较日本并不明显。
综上所述，日本经济增速出现回落也就不足为其了。不过这并不表示日本经济前景黯淡，随着美国经济在下半年重新加速增长，预计日本经济将会从中受益，同时今日中国公布的1－8月贸易数据显示，中国进口增速高达40.8％，表明中国的进口并未因宏观调控而受到影响，这一点对日本的出口十分有利，也对日本经济带来支撑。因此，日本经济复苏的进程将不会受到明显影响，预计在下半年也将出现加速。日本财务大臣谷垣祯一也在上午表明了这一观点。
不过日元还是受到了一定的影响，GDP消息公布后，日元急挫60点，短线美元/日元形成上升势头，有继续向110.60一线上扬的可能。但是投资者当前仍感到无所适从，因日本经济的基本面自相矛盾，官方坚定的坚持复苏观点，而事实是日本经济并不像官方说的那样坚强，无论是买进还是卖出日元，都缺乏基本面的支持。
而如果从技术面来看的话，亦很难令投资者做出决策，除111.20一线为天图下降压力线外，115之上更是强阻力密集区，美元/日元在115之上振荡长达1年之久，上行的空间被压缩的比较小，而下方107以下支撑亦很强劲，同时如果日元走强，还会面临日本央行干预的风险（随着中美经济降温，日本出口面临压力，日本央行可能会再次考虑干预日元汇率以刺激出口），因此美元/日元下行亦面临诸多问题。
有鉴于此，预计美元/日元在未来的一段时间内仍将维持宽幅区间振荡，105和115将是此振荡区间的上下轨所在。
外汇通研究部——刘东亮
