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本周四,游弋在沪市1300点一带的空方力量终于洞穿了上证指数5年"铁底",市场的力量再次表现得淋漓尽致。
阵痛
长达数年的大调整周期,令人真实地感受到因市场持续下跌所引发的阵痛。
若不是大剂量新股加盟,上证指数的真实点位早已经跌破了1300点这一被"公认"的"铁底"。反观那些相对弱势的指数,如上证B指,早已经领先跌落。更令人感叹的是,以往的一些检测市场底的指标,如新股发行价、市净率、市盈率以及A股平均股价,愈发被证明有其局限性。
此前,上证指数因有大量的大盘权重股加盟而力挺1300点防线不失,进而引发一轮大盘权重股行情。如今,不仅今年沪市1783点已经成为大盘权重股板块的阶段性头部,而且,在没有对冲工具的市场环境下,随着市场中指数型基金越来越多,当大盘权重股由轮流下跌转为全面下跌时,指数的脆弱性毕现无疑。
创新
如果说,以往的那些市场底部是由市场自身力量筑成的话,那么倒不如说,风风雨雨十余载,对于证券市场的特性、运行规律以及阻碍发展的诸多问题,市场各方都在不断地积累着认识,加深着理解。
如今,众多忧虑面前,证券市场需要通过创新思维来标本兼治,这已经成为摆在各方面前的命题。
综观海外成熟市场,哪一个不是在阵痛过后,用创新思维解决市场本身出现的问题?翻开诺贝尔奖得主的名单就能发现,那些在资本市场课题研究中有开创性贡献的大学问家,往往是从一场股市"大萧条"中得到启迪,从而突破了前人所设计的理论框框。但不久,随着实际情况发生变化,以往的理论往往被后来者不断更新、运用。
可以发现,数年来的中国股市大调整,令那些关系证券市场大本大源的认识正在不断深化。比如,保护投资者利益、上市公司理应回报股民,逐渐成为社会各方的共识。同时,那些高悬在市场"大坝"上方,让人寝食不安的"地雷",如保证金问题、资金违规拆借问题、大股东占款问题等,正在有步骤地得到"拆除"。另一方面,针对短期市场状况的举措,如新股发行方式的征求意见,也鲜明地反映出了各方对维护市场信心的良苦用心。
亮色
盘中迹象表明,市场以往的规律仍在发生着作用。比如,去年末大盘反弹前夕,上证指数的5日乖离率曾创出-2.26的极限水平,而本周五上证综指在探出全日最低点1270点,股指所对应的5日乖离率为-2左右,这已经逼近上一次大盘上升周期前的极限水平。果不其然,在周五下午时分,市场出现了一次短线反弹。
这也再次表明,在缺乏对冲机制的市场环境下,短期内股指的大幅度回调恰是空头回补之机。当然,这种市场环境也极容易引发诸如"见光死"、单边市等有悖常理的现象。
虽然目前很难断言自1783点开始的下跌周期的最终底部落在何处,但是类似120个月的周期市场平均持股成本状况,已经描述了目前市场的大致轮廓。从上证指数和深证成指的月线图看,这两个指数目前已经跌穿120月均线,而当初领先下跌的上证B指却已经在自6月末至今,牢牢地站在120月均线之上。目前,上证B指120月均线位置在81点左右。
尤其令人关注的是,无论是上证B指还是上证综指、深证成指,这些指数的120月均线仍旧在上升途中。
在几乎没有任何"关照"的上证B指,在积弱多年之后,"市场之手"已悄然令其初步站稳脚跟不趴下,这既出人意料之外,却又在情理之中。(记者 谢潞锦)
