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截至8月底,共有119家A股医药类上市公司,占A股上市公司家数(1333家)的8.93%,而其总流通市值仅为730.86亿元,占整个A股市场流通市值(12717亿元)的5.75%,可见医药类上市公司的流通市值偏小,低于市场平均水平。
在119家医药类上市公司中,有91家医药制造类公司、11家医药流通类公司以及17家涉足医药但尚未形成主业的公司。其中,91家医药制造类公司又可分为化学原料药、化学制剂、中成药、生物生化、兽用药、医疗器械、医药投资控股型等7个子行业。在此对其行业代表性、成长性、盈利能力、经营能力等做一分析。
一、中成药和化学原料药公司行业代表性突出
整个医药制造类企业中,有2.15%的公司为上市公司,但其实现的销售收入和利润总额达到全行业的30.65%和30.54%。其中中成药更为突出,2.92%的中成药企业数量完成了整个行业51.76%的销售收入和40.04%的利润总额(但盈利能力不及行业平均水平)；其次为化学原料药,2.80%的化学原料药企业数量完成了整个行业32.97%的销售收入和43.03%的利润总额,显然化学原料药上市公司的盈利能力高于行业平均水平。
二、上市公司销售收入增长率高于行业增长率(中成药、生物生化和兽用药)；利润总额增长率低于行业增长率(兽用药除外)；整体经营状况好于2003年下半年,且好于行业平均水平
与行业水平相比,医药制造类上市公司中,只有中成药、生物生化和兽用药的销售收入增长率高于行业增长率,而除了兽用药以外,所有子行业的利润总额增长率均低于行业增长率,化学原料药、化学制剂、中成药分别出现了负增长,累及整个制造业行业出现负增长。
但是,从2004年上半年占2003年全年比重来看,医药类上市公司2004年上半年的经营状况好于2003年下半年,并且好于整个行业平均水平(兽用药、医疗器械除外)。
三、各子行业盈利能力呈下降趋势(兽用药和医疗器械除外)；化学原料药和生物生化盈利能力下降较明显
由附表可看出,除兽用药和医疗器械外,各子行业的毛利率从2003年下半年起开始逐步下降。其中,化学原料药和生物生化的降幅更为明显,化学制剂和中成药相对平稳；除中成药和兽用药外,上市公司的盈利能力明显高于行业平均水平。
由此说明上市公司质地较好、中成药和兽用药行业前景良好,行业中仍有一些优秀的公司没有上市。
四、营业费用控制能力相对较强
除化学原料药和医疗器械外,上市公司的营业费用率低于行业平均水平,显示出良好的营销能力和产品接受度；但管理费用普遍高于行业平均水平,尽管管理费用率出现了一定幅度的下降,但对利润的贡献力度仍然偏小。
五、2004年下半年行业预期
2004年下半年好于上半年,同比增幅有望回升。考虑到医药行业2003年前高后低和医药行业下半年通常好于上半年的经营特点以及2004年上半年经营状况好于2003年下半年的经营业绩,预计2004年下半年医药行业将保持良好增长,同比增幅有望回升。其中中成药和特色化学原料药增幅继续提高,兽用药将持续发展,化学制剂保持平稳,而大宗化学原料药回升空间仍然相对有限。医药类公司各子行业毛利率和费用率比较分类毛利率%营业费用比重% 管理费用比重
% 2004H 2003H 2003 2004H 2003H 2003 2004H 2003H 2003化学原料药上市公司26.13 32.90 30.69 7.71 8.56 9.01 8.44 11.25 10.84
行业 22.23 26.77 24.55 6.87 6.93 7.01 7.27 9.18 9.56化学制剂 上市公司39.6940.69 39.79 17.85 17.62 18.27 12.27 12.84 12.61
行业 40.26 40.52 40.40 19.69 19.55 19.51 8.40 9.05 8.96中成药上市公司37.17 39.24 39.81 17.41 17.36 18.33 10.13 10.83 11.64
行业 43.75 45.62 44.01 20.88 22.48 21.60 10.03 10.81 11.17生物生化上市公司43.81 46.53 46.22 12.38 10.20 13.32 13.48 15.08 16.90
行业 35.46 39.64 38.16 13.88 27.12 13.20 10.49 11.39 10.24兽用药上市公司28.12 21.92 23.83 7.35 6.84 7.84 9.71 8.86 9.54
行业 33.33 24.39 24.19 13.35 6.67 7.01 8.45 7.37 7.01医疗器械 上市公司36.0933.83 35.04 9.97 8.79 9.37 11.62 10.79 10.79
行业 25.91 27.11 25.81 6.69 6.28 6.64 10.70 10.60 11.58中药饮片上市公司
行业 36.70 40.82 41.15 17.01 18.92 19.03 9.09 10.66 10.16医药制造业上市公司33.84 36.94 36.53 13.65 14.01 14.93 10.05 11.21 11.51
行业 34.51 36.85 35.86 15.00 15.26 15.50 8.57 9.66 9.67
