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由于黄金矿产被我国列为实行保护性开采的特定矿种,未经批准任何单位不和个人不得开采。并且黄金生产免征增值税,因此黄金生产企业具有很强的垄断性。公司控股股东黄金总公司,是我国黄金行业性总公司和国务院批准的唯一可在国际上进行黄金贷款的试点企业及世界黄金协会唯一中国会员单位,强有力的股东背景为公司的可持续性发展提供了有效的支持。
公司今年上半年实现主营业务收入14.06亿元,比去年同期大幅增加54.61%,实现净利润1766.20万元,每股收益0.063元,分别比去年同期下降7.66%,7.61%。
公司主营业务收入增加的原因主要是精炼金产销量增加及黄金产品销售价格的上涨。净利润和毛利率下降的主要原因是由于原料市场竞争激烈,使原料采购价格进一步提高,压缩了冶炼的盈利空间。另外分公司陕西东桐峪金矿04年上半年继续亏损801.53万元,也给公司的整个上半年收益带来一定的影响。
公司现在的主要问题是原料市场竞争激烈,使原料的平均采购价格居高不下,压缩了盈利空间;另外陕西东桐峪金矿持续亏损,对公司盈利造成一定的影响;再有公司的生产结构不尽合理,矿山生产能力相对较小,冶炼加工能力相对较大,这使得黄金价格的上涨对公司利润贡献受到影响。
从当前情况来看,尽管美元再度加息25个基点,但黄金价格仍能保持强势,从而有利于整个黄金行业的发展。我们针对中金黄金作敏感性分析,按金价分别为105元/克和107元/克,2004年每股收益为0.156元和0.172元,目前市盈率在34倍以上,远高于同期市场平均水平。同时,我们考虑到中金黄金限于自身资源不足而难以分享到金价上涨的益处,在中金黄金尚未完成对黄金集团旗下矿山的收购之前,其盈利水平难以大幅提高。
为解决黄金资源不足问题,中金黄金计划加快收购黄金集团旗下的三鑫金铜等3金矿的股权,通过提高矿产金比重来增强盈利能力。其次,中金黄金准备收购黄金集团的其它3家矿山。再次,中金黄金将尽快完成陕西潼关黄金矿山的大联合,整合东桐峪金矿与周围区域的矿产资源,扩大在小秦岭地区的矿权控制面积。最后,中金黄金计划采取措施降低东桐峪金矿的亏损额、加快对中原冶炼厂硫酸净化系统的改造、积极开展难处理矿石利用的前期工作。此外,中金黄金还对国内外近20个黄金及其它金属矿点进行考察和筛选,以扩大资源储备。
二级市场上看,该股股价明显超跌,在经历长期调整后,底部构筑较为扎实,可逢低关注。(国泰君安 朱梅)
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