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中线潜力股
中华药王：同仁堂600085(相关,行情,个股论坛)（600085）
1、基本面投资要点：
◆中报显示公司完成主营业务收入14 亿，比上年同期增长13%；实现净利润1.54亿，同比增长5.2%；由于药材价格上涨，公司毛利率下降1.2 个百分点；应收票据较年初增加1.96 亿，导致经营活动现金流略有下降；产成品存货较年初下降2亿；营业费率和管理费率基本和去年同期持平，公司各项财务指标向好，但公司净利润增长仍主要来自同仁堂科技贡献，我们认为上半年的经营情况表明同仁堂母公司正处于经营复苏期。
◆2004年5月10日公告,经中国证监会股票发审委审议,公司配股申请获得 通过。配股方案：10配3(9-13元),募集资金投资项目为建设亦庄生产基地,计划投资28321万元,建设六个生产车间,生产以蜜小丸、水丸、胶囊、滴丸等剂型为主的产品,主要产品有乌鸡白凤丸等。项目全部建成达产后,预计年销售收入40350万元,利润为5408万元。
◆6 月26 日同仁堂在人民大会堂召开客户表彰大会，标志着公司方向性的营销战略改革结束，公司立体式营销框架初步形成。
◆同仁堂将常年销售的280 个品种分成三个营销层面，重点品种安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸进行整合营销，以现有的营销队伍主攻华东、中原、北方、南方市场；核心品种国公酒等14 个产品采取多渠道单品种营销策略，主要利用经销商网络资源推广；其它产品则是立足于同仁堂OTC 产品特色的“百千万”终端营销方案，逐步形成100 个销售经理、1000 个销售代表的销售队伍，将140 个产品推进全国万家药店，并在药店配备同仁堂坐堂医生，以最直接的方式推动终端消费者对同仁堂产品的认识，将终端市场真正掌握在公司手中。
◆同仁堂对经销商、销售代表制定了较为完善的营销激励方案，配合此方案的是30 多个品种售价上调30-100%，让利给经销商，目前部分已取得了良好成效，我们认为公司的营销激励政策将和立体营销方案将产生正协同效应，带动280 多个产品在全国市场逐步放量。
◆同仁堂的营销方案可实施性较强，未来2-3 年同仁堂的品牌价值可能急剧释放，并且依靠人员销售的方式，营业费用能够控制在一个较低水平。考虑到公司还将消化一些历史问题，我们认为04 年仍将是同仁堂的复苏期（利润增长主要来自同仁堂科技），而05 年才是公司经营的真正拐点。
2、二级市场强势特征分析：
2.1控盘情况分析：
2004-06-30 2004-03-31 2003-12-31 2003-09-30
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股东人数 (户): 17209 20585 24651 18524
人均持流通股(股): 5788.63 4839.28 4041.08 5377.70
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2004中报显示，十大流通股东合计持有2978万股；股东人数明显减少，筹码有相当的集中度。
2.2二级市场走势与大盘对比图：
同仁堂自6月30日以来换手率在11.66％，股价上涨8％；而同期大盘下跌了5.27％，该股换手率很低。从控盘情况来看长线筹码锁定很好，短期面临三角形向上突破。可少量分批吃进。19.1元为均价，设为止损点。中线看一只难得蓝筹股已经跃然纸上。
综上所述，同仁堂中线底部逐渐抬高，已经扭转了整体调整的下降趋势。19.1元止损前提下，可以适当关注。
机构时代.富贵花
2004年9月10日
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