中小企业融资难，这是个全球性的普遍问题。我们正处于努力推进从计划到市场的转轨阶段，棘手之处就更多一些。近些年来，从不同角度提出三种类型需要加以重点关注的企业：一是高技术企业，二是中小企业，三是民营企业。实际上，这三类企业有许多交集；而要促进这三类企业的发展，有许多措施也都是共通的。其中，融资——无论是债务资金融资还是权益资本融资——无疑是急待破除的主要瓶颈之一。

　　所有国家和地区都有中小企业，但是台湾中小企业对经济发展的贡献特别为人们所称道。同为东亚经济，论及日本、韩国时，我们首先想到的是大公司、大财阀；而论及台湾时，我们首先想到的是中小企业。不仅如此，作为世界第三大经济势力的海外华人经济圈，主要都是通过小企业而不是通过股份制发展的。正如约翰·奈斯比特在《亚洲大趋势》一书中所指出：华人经济实体其实就是一个靠宗族和同乡组成的公司和企业网。

　　近20年里，台湾中小企业家数从1980年的70万家增至1998年的104.5万家，平均增加率为每年2.52%，其中1991年到1998年增加率为3.48%。由此可见，台湾即使已经迈入成熟经济，走向高科技产业阶段，中小企业的生成仍不减增幅，这当然与社会资源的配置密切相关。因此，对台湾中小企业的融资进行剖析，有着很现实的意义。

　　一、台湾的中小企业

　　1、中小企业的认定标准

　　自1967年公布《中小企业辅导准则》以来，台湾中小企业认定标准共修订过7次。修订的主要原因，是通货膨胀影响了企业投入产出的计量，以及经济水准提高后导致价值判断变更。

　　目前台湾中小企业的认定标准见表1。台湾的许多商业点都可以使用人民币，比价是1元人民币＝4元新台币，在表1中即以这一比价进行换算，以便提供更直观的概念。

　　表1 台湾中小企业的认定标准（合乎标准之一的企业即认定）

　　类 别 中小企业 其中：小企业

　　1、制造业、营造业、矿业及土石采取业 1.1实收资本额新台币（合人民币）1.2 经常雇用员工数 8000万元以下（2000万元以下）未满200人 未满20人

　　2、农林渔牧业、水电燃气业、商业、运输、仓储及通信业、金融保险不动产业、工商服务业、社会服务及个人服务业 2.1 营业额新台币（合人民币）2.2 经常雇用员工数 1亿元以下（2500万元以下）未满50人 未满5人

　　2、中小企业的组织形态

　　表2 中小企业组织形态

　　 1990 1995 1998

　　制造业全部企业家数 （家） 157965 157187 148990

　　其中 股份有限公司 （%） 17.33 21.17 21.59

　　有限公司 （%） 27.84 31.53 33.15

　　合伙 （%） 1.10 1.08 1.12

　　独资 （%） 53.51 46.09 43.98

　　其他 （%） 0.22 0.13 0.16

　　商业全部企业家数 （家） 489864 598171 646842

　　其中 股份有限公司 （%） 5.96 5.64 6.53

　　有限公司 （%） 23.27 28.28 28.70

　　合伙 （%） 0.79 0.87 0.91

　　独资 （%） 69.59 63.55 63.06

　　其他 （%） 0.40 1.66 0.80

　　资料来源：历年《中小企业白皮书》。

　　制造业和商业是中小企业最活跃的两个领域，其中小企业的组织形态见表2。从表中可以观察到：这两个领域里中小企业都首选独资形式，商业更为明显。其后依次是有限公司、股份有限公司，合伙最少（在“其他” 类中包括无限公司、两合公司、外国公司、外国公司办事处、分公司等）。

　　中小企业在创设之初选择独资、合伙等组织形态，对于债务资金的融通有着很重要的作用。这是因为，无限责任的企业结构使得资金、资产得以在个人、家庭、企业之间无障碍地变换。台湾的经验表明：

　　第一，中小企业初期的投资资金，除个人的储蓄与家人的提供为主要来源外，寻求亲戚朋友的借款援助与民间标会者也不在少数。

　　第二，向银行借钱必须提出足额的担保品，除少数获得中小企业信保基金的保证外，大部分企业系以负责人自己的土地与房屋作为抵押品，而这些土地与房屋中，有些是经营企业赚到钱后所购买的。

　　第三，小企业比大企业更多仰仗的融资渠道，是向信用社或农渔会借款。至少截至1992年，《合作社法》仍规定“法人仅得为有限责任或保证责任合作社社员，但其法人以非营利为限”，也就是说中小企业不能以法人名义与信用合作社往来。但事实上，独资与合伙企业不具法人资格，自不妨向信用社告贷。而且，中小企业可透过其负责人、经理或股东以私人名义入社，造成贷款之实。

　　所以，企业形态与金融形态是有匹配关系的。如果是有限公司，这些资金渠道就都不通了。

　　二、政策性措施

　　台湾为了扶持中小企业发展，以“经济部”为政策制定机构，“中小企业处”为专责辅导行政机构，分别建立融资、生产技术、市场行销及经营管理等四项辅导体系。其中，中小企业融资辅导体系包括中小企业专业银行、中小企业信用保证基金、省属行库联合辅导中心。此外，当局还为中小企业组织专案贷款。

　　1、中小企业专业银行

　　1976年起，台湾省公、民营之合会储蓄公司陆续改制成中小企业银行。依据“银行法”第九十六条规定：“供给中小企业信用之专业银行为中小企业银行。中小企业银行以供给中小企业中、长期信用，协助其改善生产设备及财务结构，暨健全经营管理为主要任务。”

　　截至1990年12月底止，中小企业银行共有总行8家，分行274家，办事处68家，合计350家，其分支机构遍布各县市。中小企业银行的运营须符合关于“中型企业不得低于放款总额30%，小型企业不得低于40%，办理中、长期放款之总余额不得超过其所收定期存款总余额。……”的规定。

　　自1992年15家新的民营银行加入营业后，台湾地区金融体系更趋向激烈的竞争，而中小企银在资本额、营业区域、业务范围与资金运用等方面受到法令的规范，先天上便无法与一般银行处于公平的地位竞争，因而从1998年纷纷改制为商业银行。当然，改制后的银行不再受到对中小企业放款总额不得低于70%的限制。看来，只有政策性的资金投向限制，没有政策性的资金来源补充，是难以永续发展的。

　　2、中小企业信用保证基金

　　1974年中小企业信用保证基金经核准设立，并完成财团法人登记。截至1990年止，基金计获捐助82.3亿元（新台币，下同），其中各级政府计捐助60.1亿元，金融机构计捐助22.2亿元；另历年之累积结余计16.25亿元，以上合计净值约98.6亿元。

　　信用保证对象系参照“中小企业辅导准则”，并依其性质和规模划分为生产事业、一般事业及小规模商业等三类；另配合“行政院青年辅导委员会”辅导青年创业之措施，将创业青年纳入保证对象。现有行业除极少数外，均已纳入保证范围。至1989年，每月承保金额已成长至65亿左右。以1988年为例，一般贷款信用保证、购料周转融资信用保证、政策性贷款信用保证、外销贷款信用保证是四项主要业务，合计约占95.5%。这四大项目在各年度所占的百分比基本都在90%以上。

　　据统计，信保基金从1974年至1990年共对中小企业提供6650亿元的担保，因而协助中小企业自金融机构获得融资8326亿元。全部银行对中小企业的贷款，有5% 左右是通过信保基金的信用保证。以1990年信保基金的净值98亿来说，每年能有将近800亿的保证业绩，不可谓成效不彰。所以研究者认为，在整个中小企业的金融体系中，保证的重要性绝不下于融资。

　　3、省属行库联合辅导中心

　　出于政策性考虑，以及认识到中小企业乃促进工业升级、再创经济奇迹所不可或缺之因素，台湾银行、台湾土地银行、台湾省合作金库、第一商业银行、华南商业银行、彰化商业银行及台湾中小企业银行等七家省属行库乃奉核准，共同捐资，于1982年7月成立“财团法人省属行库中小企业联合辅导中心”，推动辅导工作。其辅导宗旨为：“配合政府积极辅导中小企业之政策，选择策略性及具有发展潜力之中小企业，予以综合辅导并协助其融资。”

　　由于一般中小企业普遍缺乏健全的会计制度及财务管理知识，成为营运上最主要的障碍，因此该中心业务范围乃扩及财务管理辅导，积极协助中小企业建立健全会计制度，改善财务结构，强化经营素质，并在辅导范围方面扩及一般中小企业，不再以省属行库客户为限。

　　省属行库联合辅导中心最大的问题在于它无明确的权责。虽然其与“经济部中小企业处”、中小企业信保基金、台湾中小企银等就中小企业各方面需要保持密切联系，但在融资诊断上，它仅能“建议融资”，对信保基金和金融机构并无强制力或约束力。同时因其地位独立，一旦诊断失误致融资金融机构发生呆帐，它也无须负担任何责任。这种既无权又无责的情况，自是使它的功能大打折扣。

　　4、专案贷款

　　为推动中小企业融资，当局核拨专款，指定金融机构（绝大多数为公营银行）办理低利贷款，这就是专案贷款。

　　例如，自1983年至1989年，计有33宗专案贷款。每个专案持续的时间不等，发放的金额已计入各银行贷款，没有专门统计。这些专案可类分为一般性辅导贷款、策略性工业贷款、促进自动化或电脑化贷款、公害污染防治设备贷款、青年创业贷款、其他。专案贷款有如下特点。第一，由于掺有财政性资金（如开发基金）及海外捐助，所以利率能够低于一般商业利率。也有的是规定公营银行必须执行，无利率优惠。第二，均属中长期贷款，有些且有宽限期。第三，项目由银行审核，呆帐责任也由银行承担，但大多透过中小企业信用保证基金予以保证。

　　三、基层金融

　　基层金融对于中小企业的融资起着至关重要的作用。台湾地区的金融机构是由旧有的大陆金融系统及日据时期原有的金融机构混合而形成，其中合会储蓄公司（1976年起改制为中小企业银行）、信用合作社与农渔会信用部等负责基层金融资金的周转。游离于正式金融之外的地下金融也可视为基层金融的一个组成部份。

　　1、信用合作社会与农渔会信用部

　　信用合作社与农渔会信用部乃根据自有、自营与自享原则，调节基层金融，促进地方经济发展。台湾省合作金库为合作金融的中心机构，随时收受基层合作金融机构的过剩资金，并配合其资金需要，适时提供融资，而且受央行委托办理基层合作金融机构的业务检查工作。根据台湾地区“金融统计月报”和“金融机构业务概况年报”，1992年1月，在货币性金融机构的总资产中，信用合作社与农渔会信用部占有9.2%（中小企业银行占有8.2%）。

　　作为最基层的金融机构，在1990年底，信用社和农渔会的分支机构共1517个，是一般银行的2.1倍，更是中小企业银行的5.4倍，可见它分布之广，支撑面之大。

　　从市场占有率来看，统计显示，自1981年至1990年，基层金融机构在全部金融机构中的存款比例从29.9%上升至36.5%，放款比例则从19.5%上升至28.0%。而在基层金融机构中，信用合作社与农渔会占有放款额的65%。

　　这就难怪2002年在民进党当局以逾期放款比例过高为由，要取消农渔会信用部时，引发了有12万人参加的台湾有史以来最大的示威游行。

　　2、金融双元性

　　所谓双元性金融体系，乃是“正式”与“非正式”金融体系并存的现象；或称“已纳入管理”与“未纳入管理”之金融体系；或称“有组织的”与“无组织的”金融体系；或称“合法”与“非法”金融体系，后者又俗称“地下金融”或“民间借贷市场”或“黑市资金市场”。

　　无组织民间借贷的交易主体，主要包括个人、家庭、非金融机构之一般企业、租赁公司、分期付款公司等，其交易型态有信用借贷、质押借贷、远期支票借款、存放厂商（如员工存款）、民间互助会（标会）、融资性租赁与分期付款等方式。民间借贷与银行贷款的利率对比见表3。

　　当局方面认为无组织金融的弊病，一是导致资金成本负担较重，不利于中小企业发展；二是民间借贷查核不易，利息所得漏报相当普遍，严重侵蚀税基，影响政府税收；三是民间借贷缺乏法律规范，金融纪律不良，风险偏高，倒帐情事时有所闻，进而危害金融稳定；四是民间借贷市场盛行，透过货币流通速度的提高，削弱货币政策执行效果。

　　表3 民间与银行的利率对比 单位：年息%

　　年度 银行业利率 民间借贷利率

　　 短期放款 长期放款 外销贷款 远期支票借款 信用拆借 存放厂商

　　 最高 最低 最高 最低 最高 最低 最高 最低 最高 最低

　　1981 18.00 13.00 18.00 13.50 11.60 44.40 19.92 39.60 21.36 39.24 14.16

　　1982 14.75 9.00 15.50 9.50 9.45 38.40 19.68 39.60 20.88 36.84 14.16

　　1983 10.25 8.50 11.00 9.00 8.00 39.96 18.36 38.76 20.88 33.96 13.20

　　1984 10.00 8.00 10.75 8.50 7.75 36.00 16.80 36.00 20.04 32.40 8.40

　　1985 10.00 6.25 10.75 6.75 7.00 36.00 13.68 36.00 17.28 32.40 8.04

　　1986 9.50 5.00 10.25 5.50 5.75 29.76 12.48 32.40 16.68 29.16 6.84

　　1987 9.50 5.00 10.25 5.50 5.75 28.56 11.88 30.24 14.04 25.68 6.48

　　1988 9.00 5.00 10.25 5.50 5.75 30.48 12.48 30.00 14.16 25.68 6.84

　　1989 12.00 6.50 13.00 7.25 6.50 40.44 10.32 41.16 11.52 35.16 6.00

　　资料来源：《台湾地区金融统计月报》，1990年。

　　当局虽然总想“规范”、“引导”，但是民间金融仍然长盛不衰。除市场确有需求之外，很重要的一点就在于它起着均富、转移支付的作用，使资金供应者也能和企业家共享经济高速成长的果实。《台湾地区金融统计月报》表明，民间放贷利率要远高于其机会成本——存款利率，从1964到1994三十年间的年利差，都在11.5～18.1个百分点区间。

　　四、中小企业债务融资的特点

　　1、民间借贷的地位非常重要

　　《台湾中小企业的成长》一书中所做的一次问卷调查，尽管只反映一部分业者的看法，但仍有相当程度的代表性。这次调查所得到的企业创业之初（组织形态为独资）的资金来源，依次为个人储蓄（74.43%），向亲友借款（71.43%），银行贷款（47.62%），标会（42.86%）。因一家企业可有多种渠道融资，所以各项比例相加后大于100%。

　　据《台湾地区资金流量统计》，从1964年到1989年，在一般民营企业的借款来源中，金融机构（历年平均）占63.68%，民间借贷占到36.32% 的份额。由此完全可以推断，在中小企业的借款来源中，民间借贷所占的比例要更高一些。

　　2、银行放款比例下降

　　根据1992年到1999年的《金融业务统计辑要》，在1990年代，全体银行对中小企业放款总额逐年增加，然就放款比重而言，却呈现逐年下降走势，由1992年39.36% 逐渐下降到1998年的28.78%，到1999年7月又降为27.29%。这显示中小企业从银行体系中所能分配到的资金有恶化倾向。

　　3、融资结构和大企业有显著差别

　　“经济部”于1996年和1999年分别对台湾地区制造业所需资金来源进行了调查。从调查报告可见，在9种资金渠道中，与大企业相比，小企业更多仰仗的渠道依次为向亲戚朋友借款、向信用社或农渔会借款、向本岛银行借款、民间标会；小企业最不具优势的渠道依次是发行商业本票等票券、发行公司债、现金增资、向外商银行借、保留盈余或公积金。

　　同一报告显示，制造业企业对融资困难的看法，小企业比大企业更觉不便之处依次为金融机构借贷审查严格、利率太高、没有足够的担保品、金融机构作业时效不配合；而大企业比小企业更多抱怨之处，依次为增资或发债申请手续太复杂、股票市场不景气、金融机构授信紧缩。

　　4、负债率偏高

　　据“中央银行”所做的《台湾地区公民营企业资金状况调查结果报告》，从1992年至1997年，台湾大企业的资产负债率从56.34%下降到51.74%，而中小企业则从59.63%上升至66.74%。

　　这说明在台湾中小企业的发展中，权益资本融资相对来说更困难一些。

　　参阅资料：

　　（1）于宗先、王金利：《台湾中小企业的成长》。台湾联经出版事业公司，2000年12月。

　　（2）周添城、林志诚：《台湾中小企业的发展机制》。台湾联经出版事业公司，1999年12月。

　　（3）杨雅惠、肖玄逸沂：《中小企业融资之研究》。台湾中华经济研究院专题研究报告，1992年。