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汇市瞩目的美联储利率决策将在明日凌晨02:15出台,加息25基点的第一结论已经得到了市场的普遍认同,而投资者关注的真正焦点为“美联储是否会让加息链条暂时中断”。目前,欧元、瑞郎、日元等货币都在近期运行到了一个较小的震荡空间内,完全有希望在这个有持续影响力的消息下选择近期后市的突破方向。
美联储的加息周期始于今年6月30日,而市场对此的预期开始于去年下半年,并在今年年初得以增强。这种预期强度的变化和预期最终变为现实的过程,推动美元在今年年初以来始终保持震荡反弹的基调,这就是美联储利率变化趋势和节奏对市场影响力的体现。下图是1990年至今美联储利率变化的曲线图,从图中可以比较清晰的看到美元利率已经进入到了一个加息周期,与此同时伴随的是美国经济的逐步复苏。
美联储利率变化曲线图
美联储持续加息的预期是近几个月美元仍然相对持强的主要利好因素之一,但近几个月来,受国际油价的持续上涨和美国经济所表现出的一些不佳因素影响,美元的反弹强度减弱,大部分货币兑美元,特别是欧元、日元等主流货币,均保持在一定的空间内震荡;其中年内国际油价上涨43%,直接影响到了美国经济的增长速度,也导致了通货膨胀的非正常上升。
市场的规律就是“单边运行——〉震荡整理——〉单边运行”的循环,在持续震荡之后,必将选择一个单边运行的方向,而这个时候作为影响外汇市场走势主基调的重要因素之一“美元利率变化趋势和节奏”是否出现改变,有望促使这种变化的出现。
明日凌晨,美联储加息25基点的预期没有在近期市场上出现明显的争议,明晨出现意外变化的可能性相对很小(如果出现意外变化,那么对于外汇市场的影响是非常简单的:加息超过25基点则属于美元的重大利好,不加息则是对美元的重大利空)。而最大的不确定性来自于美联储随后出台的利率报告,现在无法准确预知的是美联储在利率报告中将保持何种基调,是再次表示对经济的乐观态度,暗示年内持续加息;还是对经济出现的一些不佳因素表示担忧,暗示年内将暂停1-2次加息。年内后市,美联储在11月10日和12月14日还有两次利率会议,美联储的加息链条会在这两次会议上出现暂时的中断吗?
美联储主席格林斯潘曾在9月8日的国会证词上一改此前极度乐观态度,对美国经济的评价也更为实际,当时美元曾一度遭到抛售,对于本次报告内容,个人倾向于预计认为格林斯潘可能将维持9月8日的讲话基调,毕竟对于联储高官而言,他们的观点应该很难在短期内出现大的改变,这在近几年格林斯潘的讲话内容中也可找到印证。
美联储利率决议后声明最主要的看点是能否从中找到“美联储可能延缓加息步伐”的暗示,如果找到了相关暗示,市场将进一步理解为美联储在今年剩下的两次利率会议上可能不会加息或者只加息一次,加息链条的暂时断裂很可能引发市场抛售美元的行动;当然,如果美联储声明表示还将继续保持这样每次加息25基点的步伐,将有助于打消市场对不连续加息的猜疑,无疑将促进更多美元买盘。
外汇通交易部——敬松