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一、 9月上旬市场回顾
1、 宏观经济最新走势――宏观调控的效果得到进一步显现
9月15日国家统计局月度物价报告显示， 1-8月，城镇50万元以上项目累计完成投资32186亿元，同比增长30.3%，增幅比1-7月回落0.8个百分点，8月份当月固定资产投资增速比上月回落了了5.2个百分点。尽管固定资产投资增速已经比1-2月份的高点回落了22.7个百分点，也比去年同期低2.1个百分点，但是与可持续的投资增长水平相比，目前的固定资产投资增速总体上仍然偏高。国家对投资的宏观调控效果并不满意，因此在最近的国务院常务会议上，继续控制固定资产投资规模仍是宏观调控的首要工作。由于对全国固定资产投资项目的清查已经告一段落，再通过直接的行政手段控制固定资产投资的可能性不大。我们认为国家在继续通过控制土地的同时，很可能通过升息等市场手段继续加强对投资的控制。
2、 市场走势回顾
受良好的政策面消息刺激，从9月03日到9月17日，上证指数收于1417点，上涨6.61％。从前两周表现的市场面观察，盘中个股先是受消息刺激呈现普涨，中小板个股、次新股、超跌低价股充当着反弹的先锋，后半周则出现一定分化，水泥、钢铁等板块出现轮动现象，而这有助于维护市场的人气，值得注意的是，蓝筹指标类个股始终占据着资金流向榜的前列，从周末盘中看，蓝筹指标类个股有再度启动的迹象，有望引导市场向纵深方向发展。上证指数周线走势如下图：
3、 板块走势和个股走势回顾
在板块走势方面，9月上旬涨幅居前的主要是一些非主流、前期超跌的板块，如农业、化纤、综合等板块；而涨幅居后的行业主要为前期相对抗跌的煤炭、交通运输等。具体如下表：
表1 9月上旬板块走势比较
|
跌幅较少行业 |
跌幅较大行业 |
|
名称 |
涨幅 |
换手率 |
名称 |
涨幅 |
换手率 |
|
农业 |
10.7 |
17.3 |
供水供气 |
2.31 |
4.29 |
|
化纤 |
9.97 |
15.07 |
石油 |
2.71 |
7.91 |
|
综合 |
9.96 |
12.73 |
传媒 |
3.24 |
13.87 |
|
软件及服务 |
8.76 |
17.96 |
煤炭 |
4.05 |
11.59 |
|
商业 |
8.63 |
9.07 |
通信 |
4.2 |
15.16 |
|
食品 |
8.6 |
9.79 |
交通运输 |
5.56 |
7.29 |
|
医药 |
8.54 |
12.72 |
金融 |
5.98 |
9.82 |
|
造纸包装 |
8.5 |
10.87 |
电气设备 |
5.99 |
7.01 |
|
酒店旅游 |
8.47 |
16.19 |
钢铁 |
6.37 |
11.33 |
|
贸易 |
8.42 |
19.35 |
汽车及配件 |
6.38 |
11.25 |
二、 8月上旬本基金操作回顾和市场表现
1、 一级资产配置：适当增加仓位
仓位基本稳定，略有增加。
2、 本基金总体表现
9月上旬，本基金单位净值由0.949上升到0.997，涨幅5.05%，而同期上证指数上涨6.61％（可比基准上证指数下跌4.96%），本基金略优于可比基准。
三、 下阶段市场展望
展望后市，我们认为，大盘处在强势反弹的进程中，十六届四中全会的胜利闭幕及政策面的朦胧利好将加强反弹的力度。尽管短期指数拉升较急，存在着获利回吐的压力，（从技术面角度看，沪指已触及到前期1380-1460点的箱体，在此需要一个消化前期套牢盘的过程）但随着场外资金不断的进场，市场信心逐步修复，短期大盘出现深幅回调的可能性不大。行情延续的高度和时间是可以期待的。蓝筹股的表现将会引领市场的发展方向。不过我们提醒投资者在此阶段应客观评价大规模扩容预期导致蓝筹股稀缺性溢价消失的影响，并密切关注积极股市政策的落实状况。
四、本基金投资策略
由前面分析可知，尽管目前在宏观经济和证券市场中都存在较多问题，但正是市场中存在已久的一些负面因素的总爆发，才能成就证券市场健康发展的新起点。目前市场估值水平为多年来的最低点，现在是精选个股、进行未来中长期投资战略布局的较好时机。由于本轮经济增长将主要体现在经济结构（产业结构和消费结构）的升级上，因此未来一段时间本基金的选股思路，将紧密联系我国目前的宏观经济背景和全球经济背景。考虑到现阶段宏观经济发展特征的变化和加息周期，我们在选股上主要把握以下三个量化指标：
l 资产负债率较低、现金流充裕
l 管理优秀、治理结构完善
l 稳定、持续的增长能力
总体而言，我们对目前A股市场中的部分具备长期投资价值的公司仍然充满信心。我们将一如既往地本着精选个股、稳健投资的原则，充分分享中国经济长期成长的成果，为基金持有人争取更大的回报。
