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谭雅玲
本周外汇市场主要货币汇率呈现微弱波动，美元兑欧元汇率在1.21-1.23美元间盘整，波动幅度大于前几周；美元兑日元汇率依然在109-110日元区间。此外比较注目的是加元上升到8个月来高点，以1.2793加元收盘，加息预期刺激性明显；英镑汇率在1.78-1.79美元之间；瑞郎在1.25-1.27瑞郎上下；澳元基本稳定。
一段时间以来，影响外汇市场的主要因素集中在美联储例会方面，本周二美联储依照市场预期加息25个基本点，联邦基金利率达到1.75%水平，银行贴现率为2.75%，但是外汇市场和其他相关市场却有不同表现，加息之后汇率下跌和股价上扬以及金价和油价上涨现象，有着多方面综合因素的作用与影响。
首先看超前调整的影响。美联储自8月10日实施今年第二次加息举措以来，市场一直在等待9月21日的结果，而加息预期相对一致的看法，使得市场调整性早早消化了实际加息的结果。因此，在美联储实际加息出现之后，市场呈现美元先涨后跌以及欧元上涨扩大局面，一方面是加息本身预期心理到位和技术调整的自然反应，早已调整的投资技术或心理因素，使得市场平稳过渡，美元上升已经提前消化；另一方面是市场在预期加息条件下，集中关注美联储对经济评术，揣摩角度的差异，使信息心理的反应过于敏感的关注和消化促使美元走跌；尤其是美国通货膨胀压力减轻是美元遭抛售的主因；加之主要货币价格持续等待中的自然调节性周期作用，因此，在美联储加息发布之后，市场提前消化量已经难有支撑美元空间，美元下跌既是市场预期的结果，也是新一轮价格调整的开始；随后美元上扬，则是银行、机构的投资买盘和抛盘的综合策略运用，目前金融市场的超预期所起到的调整作用是不可低估的。
其次是技术准备的充裕。市场短期买卖技术依然是汇率价格的主导。本周美元兑欧元和日元汇率波动幅度的变化，一定程度上来源投资银行和对冲基金的策略把握，欧元上升中有美国投资银行买盘的推力，也有欧洲自己机构设定的盈利预期作用。纽约市场交易人士透露，美国投资银行引领市场买入美元，使流入美国市场的资金量增加，进而形成美元技术性盘整。而的国资金买盘的支持更刺激欧元走到1.23美元。随着G7会议的临近，日元面临卖压，市场有买盘对冲即将召开G7会议的可能风险，大型基金抛售美元和欧元买入日元，部位回补引领日元反弹，主要货币兑日元最新的下跌只不过是投资者在结清部位。同时黄金和石油价格出现再涨趋势，给予汇率具有一定影响或忧虑。最新的美国资本流动数据显示,7月海外投资与美元外流相互抵消，该月海外央行买入的美债虽由6月时的406亿美元急减至224亿,但海外民间买入的美股与美国公司债却增加。无论投资或投机，在经济形势转变或政治博弈扩展中，必然利用产品、区域，尤其是价格差异实施技巧获利，是国际金融条件充裕的支持。但从另一个角度看，将会带来新的风险，值得警惕防范。
最后为经济判断的复杂。美联储加息的争论焦点在于对美国经济的预期判断，特别是市场对于美联储加息决定的文字揣摩，即美国经济发展前景相对不确定性，是影响价格和未来加息步骤的关键。市场对美国经济增长的持续性和力度水平存有疑义，其中既有经济现状与前景的评论，也有现实数据发布的心理抑制，比较突出的是美联储认为，美国经济态势良好，但通货膨胀压力温和，经济增长和物价稳定的机遇风险均衡。但国际石油价格的再度上涨，以及美国政府即将动用石油储备应对石油需求，使美国经济面临更大的不确定性。美国是全球最大的石油进口国，如果油价上涨抑制美国经济增长，则美元较易受到冲击。为此，本周美国能源部表示，将就自战略石油储备中借出“有限数量”原油，以缓解飓风伊万导致的供给短缺一事，与石油企业进行协商。能源部主要是应对飓风伊万导致的美湾地区海上石油生产和进口中断。能源部协商结果将在“近期内”宣布，但目前并不知出借的石油数量以及哪些企业要求借用石油。而实际美国经济减速已经出现，国际相关机构已经不同程度调低美国2004-2005年的经济增长预期，使人们对加息的节奏有所忧虑。反思美联储2001的连续降息似乎也是在节奏上有问题，进而难以实现预期的效果。而对于加息时机问题，美联储似乎比较注意观察，但从效果或节奏上，似乎有点欠妥。摩根斯坦利首席经济师罗奇指出，美国经济依然疲弱，在新增职位及薪金增长较少之情况下，若持续加息，经济将会出现衰退，因此他预料联储局短期内不会加息。如果认为美联储加息是为提升美元投资信心，这似乎是过滤，因为在美国经济90年代至今发展中，美国国际资本流动始终保持旺盛吸引力，其中规模、产品和机制等多重因素，都是美国吸引投资信心的重要优势。只是当前美国双赤字问题格外严重，也格外引起关注，这或许才是美联储加息的重要意图，试图以此进一步拉动经济和投资、乃至消费，促成美国经济良性循环。但是美国决策者忽视了自身经济条件的变化，国际主导与国内基础已经发生不适宜的变异。尽管美国经济主导性依存，但美国自身的经济实质已经不敌90年代，基础面或政策面的动摇或损伤远超出其国际主导地位，政治强势超出经济强势，是新一轮主导的特色。因此，面对美国经济复杂的局面，市场对于美元具有各异的心态，强中有弱、大中有忧则是美元不可回避的现实压力，并必将对美国经济有影响。
预计市场将会继续目前价位的盘整，但美元潜在贬值压力有可能增加，经济数据发布的不利在逐渐增多，双赤字是主要隐忧，美元兑欧元汇率水平将会继续上看1.24美元，美元兑日元汇率继续在110附近，但日元贬值可能将扩大到112日元。
