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和记黄埔有限公司(和记黄埔)新兴市场电信业务的首次公开募股(IPO)并没有让经纪人的电话响个不停。
据《华尔街日报》报导，和记电讯国际有限公司(Hutchison Telecommunications International Limited, 2332.HK)是亚洲最富有人士李嘉诚控股的集团企业和记黄埔的子公司。
和记电讯国际周二将IPO发行所得的预期从9.76亿-11.3亿美元下调至9亿-10.5亿美元，每股IPO价格被降至6.01港元-7.04港元（合77美分-90美分），原为6.52港元-7.55港元。
和记黄埔的发言人拒绝就价格区间下调发表评论。此次IPO将于周四进行定价。
了解此次IPO的人士表示，此次IPO发行股本占其总股本的25%，并已获得了充分认购，调整IPO指导价是为了提振该股在10月14日于纽约证交所和10月15日在香港首日交易时的走势。
今年3月，和记黄埔宣布将把其新兴市场电信业务、香港的固定线路业务和移动业务整合成一个独立的实体──和记电讯国际。这家公司的资产分布于香港、澳门、印度、以色列、泰国、斯里兰卡、巴拉圭和加纳，位于这些地方的子公司大部分经营传统的第二代电话网络，但香港业务提供更先进的第三代网络。
和记电讯国际过去三年有大幅亏损，未来近期也不打算派息。为期三周的巡回推荐活动进展也并不顺利。许多人对这家公司以往的经营状况、近期内不会派息以及最好的一块业务──印度6家移动业务一年内可能会单独上市表示了担忧。而且，和记电讯国际的一些子公司，包括香港和泰国的无线运营商，都在竞争极度激烈的市场中争夺业务。
分析师们也对发行所得将流向母公司和记黄埔、而不是和记电讯国际的事实不满。他们还指出，难以预测该公司相距遥远的各地业务未来的收益增长，这些业务的监管环境各不相同，而且往往比较复杂。
“这是我分析过的最复杂的IPO，”Macquarie Securities驻新加坡的亚太电信研究主管克雷格·欧文(Craig Irvine)表示。
一些分析师认为即使是调低后的价格区间也还是偏高。欧文指出，和记电讯国际调整后的指导价格区间的底部相当于2005财年利息、税项、折旧、摊销前收益的8.8倍，而其他亚洲无线公司平均为5倍左右，如中国移动通信(China Mobile Communications)和中国联通(China Unicom)。因此即使是和记电讯国际的IPO指导价格区间向下修正后，欧文仍不觉得便宜。
和记电讯国际的管理层依然看好IPO的前景。据一位当时在场的投资者称，和记电讯国际上周在向伦敦投资者作演示时，公司代表将投资此次IPO描述为参与新兴市场的电信业竞争，并特别强调了和记电讯国际从母公司获得的充足资金。公司官员强调，此次IPO不是为了填补母公司资产负债表上的资金缺口，而是为了给和记电讯国际一个更高效的资本结构。官员们还表示，新公司将受益于更整齐划一的管理和品牌。
跟踪和记黄埔的分析师们有不同的看法。和记黄埔这个集团公司具有从收购和出售资产中获取丰厚利润的历史。他们表示，母公司管理层已提前通过出售资产，帮助解决了第三代电信投资的财务负担。比如，5月份，和记黄埔出售了与宝洁(Procter & Gamble, 又名：宝硷)建立的中国合资企业中的股份，净入近18亿美元。与此同时，一些分析师猜测，母公司或许会暂缓将和记电讯(Hutchison Telecom)上市。
投资者眼中的和记黄埔及其主席李嘉诚毁誉参半。今年3月分拆自李嘉诚控股的一家媒体公司的互联网公司TOM在线有限公司(Tom Online Inc., 8282.HK, 简称：TOM在线)目前股价已较发行价跌去了24%。
今年早些时候，和记黄埔打算将其香港固定电话业务注入部分控股的中联系统控股有限公司(Vanda Systems & Communications Holdings Ltd., 0757.HK, 简称：中联系统)这一有争议的复杂交易，令许多股东失利。注入资产的计划发布后，中联系统的股票受到推动上扬，但很快和记黄埔和其他两家公司就宣布配售20亿股中联系统的股票，又导致该股大幅下挫。许多小投资者损失惨重，但和记黄埔从这宗交易中赚了13亿港元。
当然，由于庞大的规模，和记电讯国际在与销售商就手机等物品谈判时能获得更好的合同，英国保诚资产管理(Prudential Asset Management)驻香港的基金经理和投资董事张正梁(David Cheung)表示。但他对这相比其他大电信公司，是否真的是一个竞争优势保持怀疑。
印度移动业务为和记电讯国际提供了总共1,100万订户中的一半，是此次IPO真正的吸引力所在。在印度只有4%的人拥有手机，增长空间无限。
但和记电讯国际印度业务Hutch India上市的计划早已宣布，最早将为2005年年中。这引起了投资者对此次售股的股权可能被稀释的担忧。不过，现在暂不出手，等Hutch India上市时再认购可能也不是什么好策略，基金经理们表示。依然对国内投资实施严格控制的印度政府不允许外国散户投资者购买国内发行的股票。如果和记电讯国际按计划只上市Hutch India 10%的股份，机构投资者或许难以从发行中获得一杯羹。
高盛(Goldman Sachs)是和记电讯国际此次IPO的保荐人和全球协调人。
