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国庆长假过后,沪深股市不涨反跌,据说都是新股将恢复发行惹的祸,交通银行和中石油不久将要发行A股的传闻对投资者产生了很大的心理压力。除此之外,宝钢增发、华夏银行(相关,行情,个股论坛)增发等即将变为现实的再融资行为,也触动了投资者脆弱的神经。这种市场表现只能说明,目前的市场基础仍比较脆弱,投资者的信心敌不过对扩容的担忧。
从大盘此轮大举反弹来看,尽管有组合性的利好政策出台,但对市场最直接的影响就是新股的停发。不过,投资者心里也明白,股市不可能不存在融资行为,因此,与其说投资者闻扩容而色变,不如说投资者反感的是过度的圈钱行为。
从今年6、7月份的情况来看,股市的过度扩容已经让投资者信心不振,由此导致的结果就是资金不断抽离市场,一些投资者中了签也放弃缴款,新股屡屡跌破发行价,股指也节节下挫,股市的市值也损失惨重。从表面上看,尽管有些企业完成了圈钱任务,但代价如此之大,甚至危及券业乃至整个金融行业的健康发展。此间的得失,又岂是金钱所能衡量的?
再从历史上看,沪指1400点以下,往往也是扩容的低潮期。究其原因,主要就是市场的承受力非常有限。如果计算一下近几年的扩容规模与流通市值,可以发现在市场大扩容的背后,流通市值并没有同比例增长。这就意味着市场扩容有很大部分是以牺牲老股票的流通市值为代价的。在这样的市场背景下,怎能不让投资者对扩容心有余悸呢?
就拿目前来说,沪市A股的流通市值仅有不足8000亿元,如果没有增量资金进场,那么800亿元的扩容规模就能使沪指下跌10%,这还是假设场内资金不流出市场为前提。因此,有关方面若想顺利完成融资任务,当务之急就是增强股市的承载能力,也就是把股市这个蓄水池做大再大些,如此才能承载那些航母级的企业。
而要增强股市的承载能力,管理层不仅仅是在股市低迷时出些利好,更重要的是要有系统的制度改革,让一批真正优质的企业实现融资,让股市真正成为有吸引力的投资场所。我们欣喜地看到,新股发行的询价制度、社会公众股股东表决制度、鼓励上市公司分红等制度正在紧锣密鼓地落实之中。也许等到这些制度全部落实后,场外的资金将不请自来,到时再谈扩容,投资者焉能不买帐?
