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产权亦即财产权。现代市场经济中的产权是涵盖物权、债权与股权的有机整体。中国资本市场第二次革命的主要内容是培育市场主体与完善市场机制，而要完成这两个方面的任务，核心是进行产权革命。之所以作出这样的判断，主要是基于这样的认识：
1.中国资本市场第二次革命的基点是全面回归市场原则，现代市场经济中最基本的经济关系是产权关系，最基本的经济规则是产权规则。没有产权关系的全面发展与产权规则的逐步完善，现代市场经济关系就很难发展起来，社会经济体制也就很难全面走向市场经济。
2.市场机制与市场主体是相互依存的有机整体，市场机制不完善与市场主体不健全，市场的运行就很难从无序走向有序。市场经济活动归根到底是市场主体间的经济联系与经济关系，中国资本市场中的行政权力过于强大，市场的内生变量严重不足，其根本原因是市场主体的经济活动受到行政机制的层层束缚与行政权力的重重钳制。不在产权革命中把行政权力挤出市场，不在市场变革形成企业的独立财产从而形成企业的独立意志与独立利益，上市公司就很难担负起资源配置主体的重任，资源配置的市场机制就很难形成从而也就很难有效地提高整个社会的要素整合能力与资源配置效率。
3.中国资本市场在发展中长期处于徘徊状态，固然与整个中国经济的市场化程度不够与资本市场发展的指导思想长期处于混沌状态直接有关，但更深刻的原因还在于，中国在导入股票市场这种现代市场经济产物的同时，拒绝甚至排斥与现代市场经济制度相适应的产权关系与产权规则，这不仅造成了企业机制与市场机制的双重扭曲，而且也在整体上拖延了中国经济体制的制度跨越进程，使得市场长期处于畸形发展状态，资源配置在相当大的程度上受行政机制驱动，这就妨碍了股份经济固有的制度优势与机制优势的发挥。
我们把产权革命作为中国资本市场第二次革命的核心，不仅是出于对中国资本市场进行市场化改革与改造的总体考虑，而且还有着更为深刻的制度内涵。从制度安排的角度来说，产权制度与契约关系是现代市场经济的两大基石，社会经济的约束机制与激励机制从本源上都导源于产权制度。产权制度的基本着力点是为经济主体提供规则约束与利益激励，并且在整个社会经济中形成权利与义务相对称的财产关系与利益关系。由于现代市场经济从本质上说是一种逐利的经济，而产权关系又是利益关系的综合载体，因而产权约束是最硬的约束，产权激励是最强的激励。没有产权约束的企业不可能成为真正的企业，没有产权约束的市场不可能成为有效的市场，没有产权约束的交易也不可能成为顺畅的交易。正因为产权制度在现代市场经济中有着如此重要的地位，因而产权革命在经济体制的转换与资本市场的发育中就具有不可替代、不可弱化、不可扭曲的重要作用。产权革命可以产生巨大的辐射效应，它可以由表及里、层层深入地推进中国资本市场与整个中国经济的市场化与国际化进程；产权革命可以产生重大的关联效应，它可以有效地带动企业机制、市场机制与宏观管理机制向着符合市场经济本质要求的方向进行全方位的转变；产权革命可以产生强大的辐射效应，它可以通过市场化的产权带动和带来市场化的机制，从而使现代市场经济的阳光普照中国经济的各个领域和各个层次。正因为如此，产权明晰化与产权市场化就不仅是中国经济体制改革的主线，更是中国资本市场进一步发展与完善进而与现代市场经济全面接轨的主题，是中国资本市场发展进程中最重大、最核心、最深刻的制度变革与机制变革。
在中国资本市场中推进产权革命，必须有明确的价值指向。在这方面，最为重要的是改变产权制度变革中长期存在着的功利主义倾向，真正把产权的市场化作为重大的制度创新过程和社会变革过程来加以推进，从而促进中国经济体制改革真正从长期的政策调整向全面的制度创新转变。
全面地推进中国资本市场的产权革命，就需要变模糊的产权为明晰的产权。早在1987年，我就明确提出了产权明晰化是中国经济体制改革的主线的观点，引起了国内外的广泛关注。在我看来，没有明确产权边界的国家所有制与要求有明确产权规则的市场经济的不适应是中国经济运行中的最主要矛盾，中国经济体制要从计划经济走向市场经济，就必须走产权变革的制度创新之路，对国家所有制进行根本的改造。17年过去了，中国的产权制度改革还没有真正破题，这已成为中国经济体制走出双轨模式、走向现代市场经济的最主要制约因素。模糊的产权是计划经济的产权而不是市场经济的产权；模糊的产权是靠道德约束与激励的产权而不是靠财产约束与激励的产权；模糊的产权是有利于寻租行为和容易产生腐败的产权而不利于形成逐利机制与竞争机制的产权。市场主体间有明确的产权边界，经济行为有强烈的逐利动机，逐利行为能在有序与规范的环境与条件下进行，既是现代市场经济的主要特征与基本标志，也是社会经济协调与稳定发展的必要条件与充分条件。从中国资本市场发展的角度来看，产权制度的缺失不但大大阻碍了上市公司的机制转换，而且也严重妨碍了整个市场的效能和效率。推进中国资本市场的第二次革命，就必须紧紧抓住产权明晰化这一重大的和基本的主题，全方位地推进企业与市场的制度创新过程，在放大市场机制的同时培育企业对行政命令的抗逆机制，在增加市场内生变量的同时强化企业对市场变动的应对机制，在提升市场要素整合功能与资源配置环境的同时完善企业的自我发展机制与自我演进机制，从而使企业从对市场与政府的双重依赖转向对市场的单一依赖，通过制度创新来促进机制创新，进而完成经济体制从双轨制向单一市场经济体制的整体转换进程。
全面地推进中国资本市场的产权革命，就需要变集中的产权为分散的产权。现代资本市场特别是现代股份经济是集生产社会化、资本社会化、风险社会化与经营社会化于一体的企业制度与市场制度。现代社会经济之所以能够有效地解决生产社会化与私人占有之间的矛盾并且从根本上摆脱了原始状态的经济周期的困扰，一个最根本的原因是形成了现代法人企业这种集四个社会化于一体的企业制度。在上述四个社会化中，资本的社会化起着核心的与主导的作用，没有资本社会化的发展，生产社会化就很难有如此长足的进步，风险社会化与经营社会化也就失去了生存的依据与发展的条件。中国资本市场的一个重大的制度缺陷，恰恰是在一个最需要也最能促进资本社会化发展的市场环境中形成了资本的集中化与行政化。上市公司中普遍地存在着的“一股独大”现象，大股东凭借着自身的股权优势全面控制了股东大会、董事会、监事会与经营管理机构进而形成了“一股独霸”的决策格局，就既是中国资本市场中股权集中化的必然结果，也是中国资本市场存在重大制度缺陷的集中表现。集中的产权所导致的集中决策违背股份经济分散决策与多数决制的本质要求，也不符合资本社会化进而风险社会化与经营社会化的发展趋势。从这个意义上说，资源的资本化与资本的社会化就成为中国经济与资本市场全面走向现代市场经济的一个基本主题、核心课题与重大难题。
全面地推进中国资本市场的产权革命，还需要变呆滞的产权为流动的产权。流动性是现代市场经济的安身立命之本，也是现代市场经济的本源、本性与本能。资源的流动所引起的价格变动，价格变动所导致的市场竞争，价格与竞争所引致的资源转移从而形成的配置与再配置，是现代市场经济的全部奥秘与制度优势所在。阻碍流动与竞争的产权制度必然是交易成本过高与市场效率过低的制度，也必然是导致市场经常出现流动性失序甚至流动性紊乱的制度。中国资本市场的核心缺陷，恰恰是市场的流动性阻隔，占整个市场股本总额三分之二的部分长期处于非流动状态，不但造成了整个市场的流动性分裂、结构性分裂、评价性分裂与制衡性分裂，而且还使得大股东过度与过分地追求再融资所形成的合法不合理的转移支付，并且在产权经济学所称谓的生产性努力与分配性努力中过度、过频和过滥地向后者倾斜，并且成为中国资本市场制度戕害与上市公司行为扭曲的动力源泉。不通过产权革命有效地矫正中国资本市场的制度缺陷，中国资本市场就很难成为公平与公正的市场，从而也就很难对社会公众产生强大的吸引力与辐射力。也正是从这个意义上，我们把全流通视为决定股市命运的制度性跨越，视为决定市场走势与市场走向的最重大政策因素与最主要制度变量。
现代产权制度是既是现代市场经济发展的结果，也是现代市场经济进一步发展的前提。产权约束决定交易费用，产权约束决定市场效率。中国资本市场的产权革命将使产权真正成为市场的产权，约束真正成为市场的约束，激励真正成为市场的激励，企业真正成为市场的企业，这就会引起整个经济体制发生全面转向现代市场经济的质变。在一个全新的制度环境、制度结构与制度走向下，中国资本市场乃至整个中国经济中的制度成本与发展成本就会大大降低，经济与社会也会迎来更新、更高、更有质量也更有品味的全新发展阶段。
