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随着国家外汇管理局于12日出面辟谣，近两周以来被炒得沸沸扬扬的人民币即将升值的传闻终于得到平息。自10月1日中国两位重量级官员首次出席西方七国（Ｇ7）财长峰会之后，一时间市场关于我国在会上就人民币升值一事作出让步的猜测风声水起，再加上近期原油价格的持续飙升、进口物价高企所带来通胀压力等内部因素，使得在过去两年一直未远离我们的人民币升值呼声再度高涨。国外甚至有媒体给出了人民币10月中旬升值的具体时间表和7％的升值幅度。
三方面入手判断后市
当然，随着国家外汇管理局的出面澄清，人民币10月中旬升值的谣言当即灰飞烟灭。那么，投资者今后应如何判断人民币升值与否呢？笔者认为应从以下几点着手。一、根据过去两年政府部门在人民币汇率问题上所表现出的强烈的自主立场和稳健的政策风格，若选择在参加Ｇ7会议后短时间内调整汇率政策，相当于一反过去的一贯作风。二、国内外经济格局仍旧存在相当变数，国内通货膨胀将持续多久，在多大程度上影响国内经济运行，国际原油价格持续上涨是否足以对国内经济构成实质性冲击，现阶段人民币升值能否在更大程度上缓解西方国家经济压力，在以上问题逐步解决之前，人民币骤然升值的可能性十分有限。三、人民币升值配套工作明显滞后。引用央行行长周小川日前的讲话，“现阶段我国不仅在商业银行改革方面没有做好准备，在放宽资本项目管制、资本市场对外开放、金融市场基础建设等诸多方面的配套工作都还没做到位，汇率形成机制市场化的条件尚不成熟”。以上三点因素在今后判断人民币何时升值方面将长期有效。
中期日元走势取决于多种因素
回过头来看一下国际外汇市场，人民币不升值当然直接对日元汇率构成压力，12日国际外汇市场美元兑日元一度重回110．00一线。关于人民币、日元汇率的相互关联性这里不作过多解释，只说明一点，即人民币不升值虽可能在一段时间内使得日元汇率承压，但由于前期因人民币升值预期而做多日元的资金规模相对有限，即使人民币方面利好落空，对日元的压力也不会在长时间内持续。中长期来看，日元走势更多取决于美元、欧系货币等三大体系此消彼长的格局以及经济基本面表现。因此，日元中期在跌穿112．00之前，尚不至过于悲观。至于人民币升值能够带动美元在国际外汇市场上全面反弹的说法，姑且不论国际外汇市场庞大的单日交易规模，仅仅就目前美中贸易在美国年进口总额中所占的比例而言，这一言论当数无稽之谈。
光大银行总行营业部 李鞠民
