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外汇市场原本普遍预计，在本年度剩下的3个月里，美联储至少还有一次加息的机会，如果情况好的话，还有可能出现2次加息。但是，近期美国的经济数据相当疲软，从上周的非农就业人数，到本周的贸易赤字，一项一项都不尽如人意，而此前美联储已经在政策声明中注意到了经济面临的风险，因此，单纯从经济指标来看，美元年内继续加息的机会正在逐渐萎缩，加息2次已经基本无望，甚至不排除维持利率不变至明年初的可能。
不过，国际石油价格的大幅飙升令人不禁想入非非，迫于油价带来的通胀压力，美元的加息前景是否会好转呢？
油价上涨对经济带来的最直接影响便是通货膨胀，石油是现代工业的血液，其特殊地位决定了油价的上涨将引起诸多下游产品价格的上涨，最终引发连锁反应，引发通胀，从而给央行带来加息的压力。1979年两伊战争引发第二次石油危机，石油价格从10美元左右升至1980年的每桶37美元，带来了全球性的高通胀。美国被迫以高利率抑制高通胀，美元利率在1980至1983年间维持在12％至14％的“天价”。
可是，目前的情况是，油价飙升并未给美国带来明显的通胀。在美国已经公布的8个月的通胀数据中，消费者物价指数最高涨幅只有0.5％，7、8两个月分别为－0.1％和0.1％，生产物价涨幅最高的月份也没有超过1％，7、8两个月分别为0.1％和－0.1％，可以说，从美国的通胀情况来看，根本感受不到油价飙升的威力，因此，美联储尚未因通胀而出现加息压力。
不过我们应该注意到，美国的通胀数据只公布到8月份，8月以后正是油价开始大幅冲高的阶段，油价在10月份已突破了每桶54美元，美国经济能够抵抗40美元的油价，并不意味着可以抵抗50美元甚至更高价位的油价，因此，9、10两个月的通胀数据或许将会反映出油价带来的通胀压力。
这样的话，油价飙升迫使美元加息的前景将会逐渐浮现出来。不过这时美联储又将面临一个艰难的抉择，高油价本已对经济构成打击，如果在此时加息，势必加剧经济增长的困难，在保障经济增长与抑制通胀之间，美联储将面临一道单选题，没有中间道路可走。
因此，我们可以做出初步的判断，目前期望美元因油价飙升而加息是不可能的，接下来公布的通胀数据将很重要，如果油价的压力反映到通胀中，将出现两种可能，要么为抑制通胀而提升美元利率，意味着美国经济将遭到油价和利率的双重压力，前景黯淡；要么为保障经济扩张而停止加息，意味着美元利率优势前景不复存在。两相比较，前者的可能性更大一些。
附：油价自7月份以后出现加速上涨，周线图9、10月份连拉大阳，有见顶前冲高的趋势，这种高速度的上涨应不会持续太久，年底前有望出现冲高回落，或进入中线调整，或出现V形反转，大幅回落。
外汇通研究部——刘东亮
