——招商基金常务副总经理战龙访谈

　　记者 黄河

　　走进招商基金位于招银大厦28楼战龙的办公室，一位白净斯文的年青人从办公台后起身向我们走来，他就是招商基金常务副总经理战龙。

　　在采访开始时，战龙似乎有些困惑，但一旦进入专业性的话题，他很快便融入自己的角色，一口纯正的普通话加上准确而具有分寸感的表述，让人几乎忘了面前的是一位在海外生活了10年，并入籍澳大利亚的海外基金经理代表。

　　作为荷兰国际（ING）与招商证券筹建中外合资基金的谈判代表，战龙的经历使得他同时具备国际与国内市场的双重视野，也因此使得双方的沟通从一开始就十分顺利，并最终令招商基金在国内中外合资基金公司的进程中拔得头筹。而在我们的采访中，战龙的这一双重视野同样给予了我们极大的便利与启发。

　　“长期做基金就会发现，这个行业是科学和艺术的结合体，充满了未知与挑战，令你随时迸发出火花。”这是战龙曾经说过一句令人印象深刻的话，从某种角度来说，这似乎同样是他个人的一个精确写照。

　　系统性与本地化

　　我们的谈话从招商基金的投资模式开始，战龙在介绍目前招商安泰的投资模式时，首先强调的是公司所采用的合理价值成长数量筛选法（PFG），这一方法的要义在于选取与股价变动有较强相关的参数作为模式输入，并与当前股价比较，筛选出合理价值成长性股票。另外，还要对股票市值大小进行排序，挑选出符合基金投资规模和流动性要求的股票作为模型的基础股票池。

　　据战龙介绍，PFG核心模式是ING自己开放，并在全球投资都选用的一种投资模型。在这一核心模型的基础上，ING再跟据不同的市场对不同参数进行调整，并检验其在不同市场内实际的可行性和有效性。在这个基础上结合对公司的定性研究，让定量与定性分析并驾齐驱。

　　“我们采纳了ING的工具，最重要的是引进一个系统性的方法，ING现在做事情都非常有系统性，更主要的是用整个系统来管理，而不是一个人的主管来决策。这是最根本的问题，而在这个基础上，有很多管理工具，对这些基本工具的本地化操作，也就可以达到在新兴市场运作的目的了。”

　　就中国市场而言，战龙表示，中国市场首先是从属于新兴市场这一概念范畴下，与其他新兴市场有着许多共同之处，因此在设计模型时，就不能套用成熟市场的一些指标。而ING在亚洲新兴市场的基金管理方面，也有着丰富的经验，象在南韩、新加坡、台湾和东南亚的许多地区，ING的基金都表现得非常好，也积累了丰富的经验。

　　这次招商基金所引入的管理人员中，就有具备其他新兴市场管理经验的基金管理人才，也正是为了借用他们在新兴市场管理方面的经验？

　　“那么新兴市场和成熟市场之间究竟有什么不同？您能否举个例子来说明？”

　　“就以香港的H股市场来说吧，我们知道国际上的大型投资机构在香港都有基金，像美林、高盛等等。但他们对香港的H股市场介入是十分谨慎的，其中一个十分重要的原因，就是按成熟市场的标准来看，香港的许多H股公司在透明度等指标上还远未达到标准。但这些公司中有一部份的增长率又确实是十分惊人的。在这种情况下，从成熟市场角度看到的缺陷，在新兴市场中却变成了机会——你不能等到全世界都认识到了它的价值再去投资，越早介入，能够分享的收益就越大，当然风险也越大，这就需要一套新兴市场的评估和管理标准。”

　　战龙强调，在这一过程中，公司看重的是可操作性。正因为如此，招商基金的投资管理体系不象国内大多数公司那样，把研究部门和投资部门分开，而是设计了研究与投资一体化的投资管理部。

　　“你可以洋洋洒洒写个几十页的论文去发表，但对我们来说，这没有用。我们需要的是切实而可操作的投资建议。如果你去看就会发现，我们的研究报告都很简明扼要，但由于有一套分析模型，因此在影响市场的要素方面，反而不会出现遗漏。

　　“更重要的是，拿着这份报告，直接就可以进行投资操作，这也就是系统化的好处。”

　　团队与明星

　　“在这样的系统中，基金管理人员的个人能力与能动性能得到充分发挥吗？”

　　也许是耳喧目染了不少“明星基金经理”的缘故，我们对招商基金所采用的团队式管理方法一开始还有些陌生，但战龙随后的分析很快打消了我们由于不了解而产生的担忧。

　　“我们公司从一开始就不提倡‘明星制’基金经理模式，相反会实施团队投资模式，保障投资团队的稳定性、按照投资流程运作。”战龙说道，目前在欧美市场中，基金经理的“明星制”和“团体制”都有着各自的拥护者。但从发展趋势来看，很多大的资产管理公司通常都已经采用团队基金经理这种模式，而一些小的基金管理公司，例如像对冲基金可能采用明星经理制的比较多。

　　而对于资产管理规模位居全球第一的ING来说，团队式管理模式是其一直以来的选择。

　　相对于明星制来说，团队式管理有它的好处。比如在一个新成立的公司里，团队式管理更方便于团队成员的互相学习和共同进步；而对于变化较大的新兴市场来说，团队模式所采用的系统化研究与管理方式能有效地减少因‘市场噪音’而带来的随机波动，使投次管理的过程更加稳定。

　　对于流动性较大的金融人才市场来说，这种团队式管理最大的好处就是不用“把所有的鸡蛋放在一个蓝子里”，形成某个基金经理的依赖性，也不会因为任何一个基金经理的离开而影响基金业绩。

　　“因为分析模型就在那里，某人走后换一个人来，只要按照这套标准，很快就能提供出高质量的研究成果来。”战龙这样说。

　　那么对于习惯国内券商运作模式的成员来说，他们是否能够接受这套研究与投资管理一体化的团队式管理模式呢？来自内地与海外的团队成员之间是否会因为经历的差异而出现某些误会？

　　“这就需要换位思维与换位认识，实际上从去年6月位筹备至今，我们一直在进行团队的培训与融合工作，假如没有把这个工作做好的话，我们是不可能打开门来做生意的（指正式发行）。”

　　在谈到团队培训的过程时，战龙以“非常顺利”来形容。他认为这种模式之所以能这么快被所有的成员接受，一方面得益于团队成员的年轻和高素质，对新事物总是能很从掌握；另一方面，则是许多来自内地基金公司的成员本身在工作经历中就已经感受到原有模式的缺陷，这种由自身经历里产生的紧迫感使得他们充满了学习的动力与欲望。

　　实际上，战龙对于团队管理的思考还与他自身的一段经历有关。在他刚到澳洲信孚基金管理公司工作时，一件事情对战龙触动很深。当时他按照中国人的传统美德，每天坐在角落里默默地工作，开发了一套技术系统，兴冲冲地向老板汇报，希望受到老板的嘉奖。结果被老板当头一盆冷水：“龙，你这样是不够的，你的业绩光我看见还不行，必须让大家都看见。你要与大家积极沟通，把你的好东西拿出来与人分享。”

　　战龙也由此开始形成自己互惠共享的团队观，“对你有益的东西，对别人也有利，如果与别人经常互惠共享，那么一定能增进沟通与了解。在同事之间这可以更有利于形成团队，而在业务伙伴之间则有利于增进理解”。

　　基金是“卖”出来的

　　当谈到基金的经营理念时，战龙说道：“在中国，排队买基金的时代已经过去了，而在世界上任何一个证券市场里，基金都是靠‘卖’出来的。”

　　所谓基金是“卖”出来的，就是强调基金公司的服务意识，“公司的任何一项行动都必须围绕着客户去做，偏离了这个轨道就会出问题。国内基金公司与国外接轨最重要是学习国外基金的服务意识。”

　　战龙举例说，国外的基金当股市剧烈波动时常常会利用客户呼叫中心主动联系客户，使客户不会毫无准备地面对基金净值的下滑和投资的亏损，这种有效的沟通对客户既起到教育作用，又增加了其忠诚度。“国内的基金公司也应该尝试这一贴近客户的做法。”

　　对于基金客户而言，这一服务首先体现在产品设计上，就象普通的工业产品，由于工艺不同、设计不同而表现出不同的吸引力，适应于不同人的品位。基金产品也是如此，类似的产品却可以产生不同的吸引力。

　　战龙透露：招商基金会设计一系列的产品，适应不同投资者的需求、并对客户提供有针对性的服务。同时还要建立数据库系统，进一步进行客户分类和数据分析，了解基金产品需求实况。

　　在这方面，招商基金即将推出的定时定额投资模式就是体现其服务理念的一个例子。招商基金通过分析，发现国内中小投资者在基金投资上具有投资额较小，但持续投资欲望较强等特点，并根据这些特点，结合保险营销中“分期投保、长期受益”的营销模式，推出了按一定周期，定额投资的基金管理模式，为国内有着良好储蓄习惯的投资者提供了一项“度身订制”的选择。

　　而在此之前，招商基金在国内首家推出的网上开户服务，也是利用了招商基金在技术和管理上的优势，为客户提供方便的一项服务创新。据战龙介绍，在国外网上操作基金已经非常普遍，但通过网上开户也并不多见，招商基金利用了招商银行在网上的技术优势，发展了国外的做法，取得了相当好的效果。

　　“服务是一个动态的概念，市场在变，客户的需求也在变，如何更及时地了解到客户的需求，并开发出相应的服务项目，这就是创新。”

　　在战龙看来，创新并不是拍拍脑袋“灵光一闪”的产特，而是对变化发展中的客户需求进行跟踪、分析、开发与完善的一整套系统。以招商基金而言，目前基金的服务系统中就包括专门为大客户提供贴身服务的大客户队伍，有24小时为客户提供咨询和信息服务的呼叫中心，还有着直接面对未来基金客户的营销队伍。

　　对于招商基金的管理中心来说，这些队伍就是遍布市场每一个阶层，每一个角落的“触角”，随时将最新的市场需求变化传达给管理中心，再由相应的部门进行综合分析后，就最具典型性和普遍性的需求进行专项开发，源源不断地补充和完善基金的管理模式。

　　对于新兴的中国基金市场来说，这种服务同时还体现在投资理念的传达与沟通上。在招商基金发行路演过程中，战龙曾遇到印象深刻的一幕，在营销会议上，一位投资者站起来直接发问：“你能不能保证我每年都赚钱？”这是一个具有中国特色的问题，战龙后来回忆说，在国外很少有人提这样的问题，如果一定要求这样，“价值投资大师”巴菲特也会闻风而逃。

　　但正如战龙自己所说的那样，对于一个新兴市场来说，这种“不成熟”本身也意味着巨大的机会。

　　在谈到中国基金市场未来的走向时，战龙表示，从目前的发展来看，下一个阶段有几个特点值得注意：一是基金投资过程中的理性化趋势表现得越来越明显；二是随着市场成熟度的增加，基金市场的分化将逐渐加大；三是基金投资理念将出现较大的变更，从过去的炒作型转向价值成长型；四是基金管理和成长过程中，将更多地借助市场而非行政性的力量。

　　而就近期的发展态势，战龙看好QFII的推动力，“从长期来看，中国市场的潜力是无限的，现在还仅仅是个开始而已。”在我们采访即将结束时，这位文质彬彬的基金经理乐观地做出了这样的预言。