发送GP到6666 随时随地查行情
10月18日下午2-4时,投资大师麦基尔教授对话博时基金。搜狐理财频道现场报道。
李全:
各位媒体的朋友,下午好!我们今天非常高兴的能够邀请到《漫步华尔街》一书的作者Burton G.Malkiel教授,还有梅建平教授来这里跟博时和媒体对话。希望大家踊跃参与,在这之前我做一个介绍,大家都知道我叫李全,博时基金副总裁。Burton G.Malkiel教授是《漫步华尔街》一书的作者,而且曾经作为美国70年代总统的经济顾问,现在是普利斯顿大学的教授。曾经担任普利斯顿大学经济学院的院长,同时他也担任普天寿人寿保险公司的投资委员会主席。他现在同时是很多大型投资公司的董事,所以《漫步华尔街》一书给大家都准备了一份,投资学界的教授最怕学生问的教授,以你这样的教授你自己在证券市场投资的情况怎么样?很多教授会搞的比较尴尬,比较面红耳赤,但Burton G.Malkiel教授不是这样,因为他在这领域做的非常成功,这就是我们今天请他来的原因。梅建平教授也是非常资深的证券投资领域方面的专家,他现在是在纽约大学金融学系的教授,而且对中国股市也有非常长期的研究,对美国的股市也非常的了解,所以我们今天非常高兴能够请到Burton G.Malkiel教授和梅建平教授来这里,上午做了一个研究,下午能够跟媒体的朋友进行精彩的对话,我们用热烈的掌声欢迎Burton G.Malkiel教授和梅建平教授。谢谢!
我们首先让Burton G.Malkiel教授和梅建平教授用简短的时间做一个介绍。
Burton G.Malkiel:
大家下午好!我叫Burton G.Malkiel,我是美国普利斯顿大学经济学和金融学的教授。我同时也在很多家资产管理公司,包括普天寿人寿保险公司以及先锋集团公司做董事。我曾经写过很多本书,其中有一本是最出名的,叫做《漫步华尔街》。这本书主要在推荐的是“指数化投资”的策略,什么叫指数化投资呢?就是在整个组合里面拥有大量能够代表整个股票市场的股票。现在30年过去了,我比以前更加相信指数化投资的管理,目前是这本书出的第八版,在这么多年过去之后,机构投资人基本上把核心的部分投资在指数上。我相信,随着市场的演变会变得越来越有效率,指数化投资对个人也好,对机构投资人也好,都会成为越来越重要的投资工具。但同时我也要承认,在目前的指数化投资里,也还是存在一些问题,因为目前中国的指数有一些先天的缺陷,对指数化投资是比较困难的。这个指数存在什么问题呢?
第一,目前中国的上市公司很多相对都是比较小的公司,没有办法能够代表整个的市场。
第二,很多上市公司只有很少的一部分是流通股,而其他很大一部分都是非流通股。啊
在目前中国做指数化投资还存在很多的问题,因为中国目前大部分的上市公司都是政府的国企所有化过程的产物。我对中国投资人的建议,尤其是投资到类似像博时这样公司的产品建议是,能够考虑增强指数化投资的品种。在这种情况下,作为投资人仍然可以得到很多的好处,包括低成本,以及低的股票周转率。举个例子,增强指数投资的情况下,作为基金经理可以尽量躲避一些上市公司持有比较少的股票作为流通股,这样可以避免上市公司的股价被认为的操纵。我的建议是,至少把整个资产配制一部分到增强指数产品上。我的预测是,也许12年以后,在中国指数化投资会更加的普及和流行。
梅建平:
我简单介绍一下我个人的经历以及最近做的一些研究的工作。我叫梅建平,现在在美国纽约大学NYU金融商学院任教,我过去是复旦大学数学系毕业的,毕业之后到普利斯顿大学进修,我当时三个指导老师之一,就包括现在在坐的Burton G.Malkiel教授。普利斯顿大学毕业之后就到纽约大学进行金融研究,我研究的课题有资产定价模型,后来又转到房地产研究,最近主要研究成果是在新兴市场的投资研究方向。最近做的文章其中有一篇就是关于中国A、B股差价的问题,这是比较有趣的事情,国际金融界对A、B股差价一直有很多不同的看法。一种看法是认为国内和国外投资者对风险的预期或者对风险的定价有所差异造成的,还有一种观点认为由于流通和不流通造成的。我们最近的研究成果发现在很大程度上是跟中国国内投资者,特别是中小股民的投机行为,特别是在早期是有密切相关关系的。而且这种投机行为特别和上市公司流通股的股数是有关系的,因此Burton G.Malkiel刚才提出的,为什么在中国现阶段可能单纯的指数投资方法并不一定很适用,而增强性的投资方法可能更适用。因为相对来说对流通股进行一些筛选的话,可能会把一些比较容易操纵和比较容易受国际影响的股票剔除出去,这样可以避免指数投资当中受到投机因素或者操纵因素的影响。这我和Burton G.Malkiel教授达成了一致。这是第一个研究工作。
第二方面的研究工作,就是我对新兴市场早期的一些发展的历程做了一些研究,特别是美国早期的,比如20年代、30年代做了一些研究,我们发现中国目前资本市场所走过的,有些时候可能是艰难的路子,实际上并不感到奇怪,因为美国资本市场发展早期,处于新兴市场的时候,也曾经有很类似的问题,包括股市相对来说受庄家操纵,最近我们在对美国19世纪美国股市做了一些研究,发现很多类似的现象。因此,我想从美国证券市场发展历史,可以借鉴一些有用的经验。
第三方面的工作,前一段时间差不多在亚洲金融危机前后的时候,我和Burton G.Malkiel教授写了一本书,这本书我们当时对新兴市场的投资的机会做了比较综合的研究,我们当初得到的结论就是新兴市场实际上代表全球投资的一个新的前沿,有很多投资的机会,在那本书里面我们介绍了一些投资的方法,其中包括封闭式基金投资的方法,当时特别推崇对封闭式基金,特别是封闭式基金有很大折价的时候,不失为一个很好的理财工具。同时提醒大家注意,在新兴市场房地产投资的机会以及自然资源方面的企业带来的很好的投资机会,我相信五年到六年时间证明,回过头来看这些想法是被证实还是比较符合实际的。
在工作之余,以Burton G.Malkiel教授为榜样,也参加一些咨询工作,比如给一些美国大的金融公司,比如富达基金公司等,也取得了一些市场的经验,今天很有幸在这儿和诸位媒体的朋友见面,和大家一起交流,在资本市场上面的一些心得,因此感觉非常的高兴。