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□银河证券 王百炼
作为中国股市最重要机构力量的基金，在目前市场政策面和基本面出现前所未有的改善之际，在政策面上有“国九条”这一重要保障、宏观经济平稳增长、上市公司整体业绩大幅提高、整个市场平均市盈率处在历史较低水平的情况下，却对后期市场的发展抱着保守甚至相对悲观的态度，明显与市场良性的发展趋势相背离。
我们认为，这可能是基金对目前的证券市场在认识上存在较为严重的误区，而这个认识误区的产生，明显是为其前阶段在具体操作上的被动“自圆其说”。作为目前的中国证券市场，中长期无疑是向好的，有着巨大的投资机会，完全不应该过于保守或悲观。
个人认为，基金主力对目前市场至少存在以下几个认识上的误区。
首先，在市场投资理念上，基金主力一味鼓吹的就是价值投资理念。处在发展变化中的中国经济前沿的上市公司，很难长时期处在高成长环境之中，它们总是在高速增长、繁荣、缓慢增长到衰退这些经济周期中不断转换角色，而这样的市场氛围很难让价值投资理念长期开花结果。目前来看，除了在中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)等少数行业的少数个股上可以看到这种价值投资理念的身影外，原来在钢铁、汽车、石化等“五朵金花”中怒放的价值投资理念已大都不复存在。其实，在中国，没有绝对的价值投资理念能长期主宰，价值投资理念与价格投机理念总是互为存在、不断转换的。
其次，在对整个市场发展趋势的把握上，一些基金似乎总是慢了一步。我们看到，当大盘高高在上的时候，有些基金在不停地满仓加仓；而当大盘进入调整阶段时，却一味的死守坚持；等到跌得惨不忍睹的时候，又开始减仓甚至大肆做空。这究竟是理念问题还是其它问题，虽然不能一概而论，但却与该行业的认知水平有关。比如今年，沪指在1700点以上时，翻翻一些基金经理人的论调，多是大谈长线投资理念的优点和投资心得；而当上证指数跌到1300点附近时，他们有些人却反而认为市场风险过大，市场没有投资价值了，似乎股市的天空已完全被悲观的阴云笼罩着。
第三，在对行业的选择上过于注重基本面和模型定价理论，缺少前瞻性的眼光。分析基金2004年中期重仓持有的前十大行业，制造业是首选，而其中多以钢铁、石化、汽车等制造业为主。试想，现在的1300多家上市公司里，有几家基本面能长期保持优良的发展状态呢？再想一想，如果几个模型定价就能决定市场的价格，那还需要基金经理人和投资者干什么呢？非常简单，只要把所有上市公司进行价值分类和价格评估，然后和这些公司的现有价格进行比较，高估的卖出低估的买入，设置一个电脑程序执行，不就轻松搞定了？比如某些基金一直看好的汽车行业，它们只看到前些年汽车行业的高速发展，没有看到汽车行业的降价风险。再比如钢铁或有色金属行业，有些人只看到疯狂涨价带来的一时绩优，有没想过其后的紧缩调控和大幅降价后会不会业绩陡降，甚至大面积亏损呢？
第四，对行业发展认识上的错误，导致了个股选择上的失误。如基金重仓持有的汽车股，虽然整个行业正处在快速发展时期，但价格竞争白热化使得行业暴利时代宣告结束，整个行业的业绩将会形成过山车式的下滑，继续看好和持有这类板块是对还是错？其在一些汽车股上人为制造的强势还能维持多久？还有就是石化行业，基金持股数量庞大，而目前的高价还能维持多久？这样的行业价格风险已经向股票市场传导过来，难道不需要及时回避？
正因为以上几个原因，导致一些基金主力在行动上出现了被动滞后局面，并且目前有些还在坚持错误，以认识上的被动来误导市场和投资者，以挽回一些“面子”。其实，只要是投资，就难免出现失误，问题在于能不能及时改正。笔者觉得，一些处境被动的基金不妨放下面子观念，改变思路，多在一些高增长行业的龙头企业中去发现高成长股的机会，不要只盯住几个行业的几十只股票。而若一味以大资金巨量持仓并坚守有限的一些股票，到头来恐怕只能是溃不成军。
