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嘉瑞新材(000156)(相关,行情,个股论坛)，这个由安塑股份改名而来的上市公司去年还因其独创的管理模式而受到业界的推崇。不想时隔一年，这个昔日我国人造革行业的龙头骨干企业就陷入到“内忧外患”的经营困境中。
“挤牙膏”式披露惊现担保“黑洞”
公司8月14日发布的对外担保公告使投资者隐约感到一丝寒意：“本公司与中国建设银行长沙市分行芙蓉支行于2003年12月30日在湖南长沙签署《保证合同》，为湖南振升房产有限公司人民币3000万元的银行借款提供存单质押担保”。被担保人湖南振升房地产开发有限公司与公司为潜在关联方。这起“迟到”的披露使公司对外担保总额达到2．37亿元，占本公司2003年经审计的净资产的45％。
然而“好戏”才刚刚开始。9月21日，公司又发公告称：“近期，本公司经清查、自查，发现有为湖南洞庭水殖(600257)(相关,行情,个股论坛)股份有限公司、上海鸿仪投资发展有限公司、湖南国光瓷业(600286)(相关,行情,个股论坛)集团股份有限公司人等8家公司合计38309万元的对外担保”；10月14日公司“再接再厉”，经过“清查、自查”再度发现有未披露担保情况：为湖南康普郎力夫制药有限公司、上海国光瓷业有限公司等7家公司合计38400万元的对外担保。
至此，公司已披露对外担保总额为102009万元，占公司2003年末经审计净资产的159．25％。这个数字远远超过了证监会《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》中50％的上限。
以5亿多元的净资产担保了10亿多元的银行贷款，嘉瑞新材施展了一手“空手套白狼”的绝技，这一招“蒙过”了银行，使5个多亿元的银行贷款实质上变成了信用贷款，银行贷款风险骤现！
有业内人士指出，嘉瑞新材的做法一方面存有欺诈银行的嫌疑，一方面超额的对外担保大大增加了公司潜在的偿债风险，使处在转型过程中的公司前景更加难以预料。
从嘉瑞新材发布的公告看，上述担保几乎均未履行董事会正规程序，也未及时履行信息披露义务，但能做出这样“不凡的业绩”，显示出有“高人”运作的迹象，不过受益的不是银行，更不是上市公司。
捂不住的银行诉讼和“账外贷款”
因嘉瑞新材存在涉嫌虚假披露等违反证券法律法规的行为，证监会湖南证监局于今年9月份对公司进行立案稽查。证监会的介入，使得公司对信息披露迟缓的状况立刻得到改观，记者粗略统计，自9月7日起，40天内公司发布了12个公告，这些公告使公司真正的经营状况渐白于天下。
事实上，今年以来，嘉瑞新材已经陷入到银行诉讼接踵而至、公司疲于应付的局面。据公司公告，今年以来，已经有包括兴业银行、招商银行(600036)(相关,行情,个股论坛)、中国建设银行、株洲市商业银行、上海银行、深圳发展银行、中国农业银行、上海浦东发展银行等数家银行对嘉瑞新材进行了十几起借款诉讼。截止至10月15日，公开信息显示公司累计涉诉金额为26905万元（本金），占2003年末经审计净资产的51．30％。
投资者如果对公司这种状况尚能勉强接受的话，以下的消息则足以令人震惊。9月23日，公司发布公告称：经自查发现如下未披露未入账的贷款事项：
与兴业银行八一路支行签署了《贷款合同》，贷款金额为人民币3000万元，贷款期限自2003年11月18日至2004年11月27日；
与中信实业银行红旗区支行签署了《贷款合同》，贷款金额为人民币1280万元，贷款期限自2003年10月30日至2004年4月21日；
与民生银行(600016)(相关,行情,个股论坛)广州分行签署了《贷款合同》，贷款金额分别为人民币2000万元和人民币500万元，贷款期限分别自2004年5月25日至2005年1月25日，2004年5月24日至2004年10月24日；
与建设银行深圳八卦岭支行签署了《贷款合同》，贷款金额为人民币3000万元，贷款期限自2003年10月26日至2004年10月26日；
与华夏银行(600015)(相关,行情,个股论坛)广州分行签署了《贷款合同》，贷款金额为人民币900万元，贷款期限自2004年5月21日至2005年5月20日；
与浦东发展银行上海虹口支行签署了《短期贷款合同》，贷款金额分别为人民币5000万元和人民币1400万元，贷款期限分别自2003年7月25日至2004年7月25日，2004年8月22日至2005年4月15日；
与建设银行芙蓉支行签署了《贷款合同》，贷款金额为人民币1500万元，贷款期限自2003年9月6日至2004年9月6日；
公司控股子公司长沙新振升集团有限公司的控股企业长沙新振升配件有限公司与农业银行雨湖支行签署了《贷款合同》，贷款金额为人民币100万元，贷款期限自2004年6月6日至2004年12月6日；
公司在浦东发展银行广州分行开具了金额为3500万元的商业承兑汇票，金额为人民币3500万元，于2004年6月30日到期；
公司在招商银行上海四平支行分别开具了金额为1900万元和2000万元的商业承兑汇票，期限分别自2003年9月27日至2004年3月26日，2004年3月25日至2004年9月25日；
这些“体外循环”的账外贷款合计26080万元，其中有13180万元已经逾期，且全部被挪用。近年来屡屡发生大股东借用上市公司之名在银行贷款之事，但大都还有明确的用途，如江苏索普(600746)(相关,行情,个股论坛)集团借用上市公司名义贷款用于醋酸二期工程建设等。而嘉瑞新材竟然连贷款被挪用的情况都不清楚，到目前还在做着“本公司正在清查贷款被挪用的情况，一旦清查清楚后，本公司将及时披露相关情况”的工作。这种状况着实令投资者对公司管理的混乱状况感到担忧。
不堪重负竟然还要对外投资
嘉瑞新材2004年半年报显示：截止6月30日，公司银行存款6618万元，现金47．96万元。这点资金相比其大量银行贷款及远远超限的对外担保额来说已然“捉襟见肘”。
但嘉瑞新材不这么认为，大规模的对外投资即将拉开序幕：2004年8月16日公司与深圳市舟仁创业投资有限公司签署了《股权转让协议》，同意受让深圳舟仁持有的深圳清华力合创业投资有限公司6000万股股权，占力合创投总股本的20％，以湖南湘资有限责任会计师事务所出具的湘资评字（2004）第043号资产评估书作出的评估值10928．35万元作为转让价格，出资方式为待股权转让协议生效后再另行签署补充协议。
嘉瑞新材对这项投资的目的解释为：（1）力合创投是一家具有良好成长性的投资公司，从2001年到2003年短短三年多的时间，在创业投资领域取得了骄人的业绩，总资产发展到8．6亿元，净资产发展到5．46亿元，其良好的企业成长性也必然会给本公司带来高额的投资回报。（2）能够为本公司投资和管理提供智力支持；提高本公司抵抗风险的能力。
有业内人士为之担忧，在公司目前财务状况岌岌可危的状况下，难道公司还拟通过力合创投去搞风险更高的投资吗？如此怎么能说是“提高本公司抵抗风险的能力”呢？收购股权的钱从何而来呢？
中期每股亏损0．31元，三季度也难有改观；逾10亿元对外担保、防不胜防的银行借款纠纷；关联公司的巨额欠款……嘉瑞新材何时才能卸下如此重担？
