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by Ashraf Laidi10/18/2004, Forexnews.com
流入美国的外国资本在7月份下降15％至640亿美元之后，8月份下降6％至590亿美元。这是1月－8月期间，外国资本对美国股票和债券的净购买量出现第六个月下降。590亿美元的数额超过了同月542亿美元的贸易赤字。
对美国债券的净购买下降了35％至146亿美元，创下了11个月来的低点，机构债券的购买量上升了11％至212亿美元，而对公司债券的净购买量下降了5％至266亿美元。对美国股票的净购买量再次回负，下跌121％至21亿美元。
外国央行营救美元
外国对美国国债净购买量下降35％至11来的低点，但是如果官方投资者（外国央行）的购买量没有达到190亿美元的话，情况还会更糟，官方投资者的购买量占到了总计购买量的130％。130％的这一事实表明，私人投资者（资产经理人和对冲基金）成为净抛售者，计抛售了51亿美元。这是自从2003年10月以来私人投资者第一次成为净抛售者。
亚洲国家继续提高他们对美国国债的购买，日本起到了领导作用，共持有7220亿美元的国债，较7月份增长了3.8％。这是自3月和2月增长5％以来最快的增长速度，当时日本央行为干预汇市，购买了创记录的美元。中国大陆官方的购买增长了3.2％至1720亿美元，为自去年12月以来的最快速增长。
外国央行帮助美元免于灾难
红烛：私人购买量 蓝烛：央行购买量
减少的资本流入接近贸易赤字
上面的图表清晰的显示出，月度外国资本净流入的下降速度使得资本流入已经接近于急速扩大的贸易赤字。乐观主义者可能会指出这一事实，即年内（1月到8月）的资本净流入累计达5940亿美元，大大高于3940亿美元的贸易赤字。然而，这主要是由于在1季度，亚洲国家的央行为了干预市场而增加对美元的购买，从而导致资本流入大幅增长所致，当时月度平均值为850亿美元。月度平均值在2季度跌落至716亿美元，而7-8月的平均值只有615亿美元。这与贸易赤字形成对比，赤字的增长幅度超过了净资本流入的降幅。这一点被下列事实有效的凸显出来，月度外国资本流入与月度贸易赤字的比例从11月的2.2下降至1.1。
欧元/美元汇率仍是相对强弱的标尺
欧元/美元的汇率正在通过对美国方面做出反应的方式加强成为美元弱势的标尺，而非欧元强势的标尺。过去两个星期美国不佳的经济数据推动美元兑欧元的汇率下跌至7个月来的低点。非农就业报告显示出对美国就业市场的质疑，上周公布的赤字数据显示出美国颤抖的外部环境。美元拖延不绝的疲软走势掩盖了欧元区经济增长迟缓的事实。主要货币已经达到了我们对月底时的预期，欧元/美元1.2460，美元/日元109，英镑/美元1.8020，美元/加元1.25和美元/瑞郎1.23。我们认为欧元本月最高将达到1.2550，之后有可能向1.2460进行回调，年底前有上试1.27的潜力。
除了周四将公布美国零售销售和费城联储指数外，领先指数的公布也值得期待。该指数将会对美元带来显著影响，因为预期该指数将出现连续第四个月的下降，第一次出现这种情形是在2002年的夏秋之际，当时加速的市场流动性和低迷的美国股市令经济活动受压。
刘东亮
外汇通研究部 翻译
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