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□ 实达期货 伍 锋
玉米合约上市十多个交易日来，正赶上大豆期价的一路下跌。受其拖累，玉米各合约纷纷跌破基准价，至10月18日，主力0505合约跌幅超过了7％。
近两天该合约终于有反弹迹象，本周三0505合约在多头拉抬下上涨14个点，当日持仓也猛增14732手，促使收盘持仓首次超过10万手。在成交量、持仓量的呼应下，玉米反弹似乎呼之欲出，但是具体分析周边产品和玉米基本面，它的反弹时机尚不成熟。
投机资金短线操作
大连玉米的反弹和CBOT保持了一致，CBOT玉米反弹除了本身的技术性因素外，更多地是周边大豆的带动。美国时间本周二，CBOT大豆在空头回补盘和技术性买盘力量的推动下，主力11月合约上涨13个点。大连大豆偕同玉米的上涨不过是将CBOT一幕更淋漓尽致地上演，特别是国内的技术性多头资金充分利用了CBOT大豆反弹的机会。周二连豆0501合约持仓增加2.5万多手，促使大豆收盘价上涨32点就是技术性反弹，周三虽然大豆期价继续上涨40点，而多头力量已经在悄然出货，当日持仓减少1.3万多手。投机资金的这种短线操作策略充分表明了它们对大豆期价后市的谨慎态度，大豆拉动力的弱化将为玉米反弹蒙上阴影。
季节性压力延长
而单从玉米本身的基本面看，目前期价也不具备反弹条件。从供给角度看，玉米上市高峰即将来临。今年国产玉米产量较高，季节性压力也显得格外沉重。美国农业部预计中国玉米产量1.22亿吨，比去年增加900多万吨。目前关内玉米基本收割完毕，在冬小麦播种全面结束后，经过简单地晾晒就可大量上市。因关内收割期间天气一直较为干燥，玉米水分较低，所以上市的时间也会较去年提前。新玉米的提前上市加快了陈玉米的销售速度，华北地区玉米现货价格在短短一周内就下降了30元。关内玉米上市同时，东北玉米收割也过半，在货源充足的条件下，为了防止11月东北玉米的销售高峰，关内玉米可能会压价销售价促使季节性压力延长。
消费企业采购缓慢
玉米供应充足而采购却较为缓慢。国庆之后，虽然饲料企业原料玉米库存普遍地较低，有的甚至是零库存，但是它们还是减缓了采购量。原因是国庆期间一批育肥猪出栏，新的养殖高峰期要到11月中旬，所以对饲料的需求会出现低谷；其次，国内粮食和油脂产品进入季节性下跌周期，为了回避风险，需要减少库存采用即买即用的策略。饲料企业普遍的观望情绪目的是等待价格的底谷，而这个底正是在与供给方的博弈和制衡中形成。从目前的现货价格看，采购依然不兴，显然价格还没有跌到它们认同的位置。除此之外，亚洲其他国家的禽流感再度出现也促使他们更加谨慎采购。近日越南出现了新一轮H5型禽流感，大约有4万多只家禽被宰杀。
出口竞争力有限
祸不单行的是除了国内需求，国外需求市场也在美国玉米强大的竞争压力下萎缩。2003年中国玉米出口了1640万吨，但是2004年1-8月，出口仅184万多吨，同比下降80.2％。出口计划降低和国内相对高昂的现货价格阻止了大量出口。2004年玉米出口计划只有300万吨，该计划内享受20美元/吨的出口退税。目前大连地区外贸玉米的平仓价在1320元/吨左右，出口成本约为160美元/吨。而美国玉米FOB价格97美元/吨，如果考虑到东南亚国家的运费和中国的出口退税，计划内的玉米价格竞争力不过和美国玉米相当。在美国玉米产量创历史新高的背景下，预计计划外的玉米更难与美国玉米抢夺东南亚市场。
需求支撑尚在等待，供给成为难以承受之重，现货市场的一跌再跌正是这种供需状况的反应。玉米期价的止跌回稳很明显缺乏现货方面的支持，资金的迹象更为明显，反弹不过昙花一现。
