切实保护投资者的利益不应该是谎言

　　如果保护投资者的利益真的是谎言，那么中国证券市场就是一个彻底的骗局。中国股市难道是骗局？

　　前几天有媒体报道，中央已经把保护1300点提升到了革命性的高度，可见切实保护投资者的利益也上升到革命性的高度了。而现在市场即使在多种利好下，即使出台了保险资金入市这样的大利好一样照跌不误，可见管理层已经在保护1300点上陷入了极其被动的局面。而先后有两位总理出来强调落实保护投资者利益，先后又有各种利好不断推出 ，可见保护投资者的利益并非谎言！

　　保护投资者的利益就是不让市场继续下跌

　　保护投资者利益是保护以往的投资者，还是保护未来的投资者，现在的国际理论认为中国股市的股价偏高，只有国际接轨了，市盈率降下来了，以后的投资者才能够买到更便宜的股票。这种理论是在损失现在投资者利益的基础上的，因为现在的市场要下跌，不可能所有的投资者都出来，等市场跌到位了然后在进场。是几乎以牺牲一代人的代价下实现的。而中国股市以这样的代价换来的有投资价值的股市的巨大风险效应，以后谁还敢投资中国股市呢？边缘化的中国股市，非但不能保护以后的投资者（因为几乎没有什么投资者了）而且还毁灭了以往的投资者。所以要保护投资者就要善对现在持股的投资者，只有这样未来的投资者才能对中国股市有信心！换句话说，只有投资了股市的才能叫做投资者，而那些未来可能投资的人暂时还不是投资者，从这个角度而言，保护投资者就是保护现在的市场。保护现在的市场就是保护现在市场的总流通市值。就是保护现在整体市场的价值中枢，就是不再让股市继续下跌！

　　如何看待现在市场的高价值中枢

　　一件事物往往从不同的角度看会有不同的效果，比如现在的市场是3倍的市净率，而国际接轨的香港股市只有一倍多点，而中国股市上的各种数据造假（业绩包装）也是客观存在的事实，如果按国际接轨的理论中国股市还有相当大的下跌空间，从这个角度看市场下跌是合理的！

　　而换一个角度来，中国股市的新股发行，是在不合理的高溢价的模式下实现的，其次中国股市的增发配股，都是以现在的市场基础（根据市场股票的价格定价的） 上实现的，如果把市场定价机制比作一个称的话，那么以往的市场的定价机制就是用一个不准的称发行股票。而投资者现在面临的是已经用这个不准的称买入了股票。而现在需要国际接轨，需要对手中的股票重新定价，告诉你买的一斤的东西其实只有二两（现在价值7元的股票其实只值3元）而用合理定价机制的国际接轨的后果就是全体投资者还要面临整体接近三分之二的亏空，从这个角度看市场继续下跌就导致了对所有流通股东的巨大的不公平，是不合理的。

　　而究竟哪个更合理呢？笔者认为在后者才真正合理，作为一个诚信的政府有必要也必须对以往的政策负责，对现在的股市负责。维持现在的股市不继续下跌，采取合理的股市策略实现中国股市的软着陆！

　　中国股市的发展应该以投资者的利益为本，而不是以国际接轨的简单理论为本

　　尽管温总理和黄菊副总理两次提到过要加快落实国九条，保护投资者的利益，但实际上从消息面传来工行两地同价上市，和明年中石油即将上市的消息，都无疑证明现在的中国股市策略仍然是以简单的国际接轨理论为本，而不是以投资者的利益为本。可以想象工行如果两地同股同价发行，势必对以往高溢价发行的其他银行股的股价形成巨大的冲击，而且还能对现在的价值中枢形成冲击，导致整个市场价值中枢的国际接轨。这是简单的以国际理论为本的思路。

　　而如果要继续维持现在的价值中枢就会继续出现，过渡融资的现象，就会继续出现市场定价的不合理，导致上市公司以数倍于自身资产的价格在这个市场的变现的市场预期。这又逼迫我们不得不进行制度变革。

　　究竟有没有即保护投资者利益又能实现国际接轨的股市策略。 应该有，也绝对可以有，笔者曾经在新浪的原创互动栏目的《中国股市运行机制》就阐述过。不过现在管理层还没有从简单的国际接轨理论中走出来，其实现在的国际接轨的股市策略是一个简单思维，这样的理论不用什么海归学者，随便找几个翻译把国际股市理论翻译过来然后执行就可以了，反正市场要下跌的，反正把市场搞蹦盘了也没有人来问责！何况市场现在市场已经都损失了上万亿的市值了，再损失个几千个亿又怎么样呢？

　　什么是以投资者为本的股市政策

　　中国股市要以投资者为本，而不是以简单的国际接轨为本，怎么做才能真正做到以投资者为本呢？比如以往新股发行过程中的按市值向流通股东配售，其实就算是以投资者为本的政策，只不过该政策有其缺陷性。

　　以投资者为本，首先要建立一个合理的新股的发行机制，防止以往的过度融资，防止通过增发配股的高定价出现侵占流通股东利益的再融资出现。其次制定不冲击二级市场价值中枢的全流通方案（比如非流通股缩股），如果没有就继续锁定非流通股的流通权。再次维持市场资金的供求平衡，任何股市政策的出台都，不要冲击二极市场的价值中枢。考虑制定在保护投资者利益的前提下，能使市场市盈率降低的股市政策（比如注销部分非流通股票）。

　　当然以上只是具体的思路，具体还有很多好办法。总之中国股市的政策应该以保护投资者利益为本，其次才能在这个基础上实现中国股市最后的软着陆！也只有这样中国股市才有希望！