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前8个月稳步增长
今年以来，投资和工业生产快速增长，能源、原材料需求不断扩大，公路货物运输稳步增长。
1-8月，全国公路运输完成货运量77.89亿吨，货物周转量4885.66亿吨公里，分别比去年同期增长13.2%和13.6%；同时，全国公路运输完成客运量107.54亿人，旅客周转量5824.84亿人公里，分别比2002年同期（2003年同期受“非典”影响旅客运输基数偏低，故与2002年同期作比较）增长9.09%和11.89%。从分月情况看，公路客运受节假日影响较为明显，春运和“五一”黄金周拉动公路客运量在1月和5月出现了两次峰值。
根据目前情况，我们预计2004年下半年及2005年公路客货运输将继续稳步增长，货运量和货运周转量的增长将保持在10%以上。
货运价格合理回归
今年6月20日，七部委联合在全国开展车辆超限超载集中治理工作。由于针对治超期间可能发生的突发性事件，按照《全国超限超载治理期间突发性事件处理办法》制定了周密的措施，因此集中治超以来并未出现运力紧张局面，运输价格合理回归，全国公路交通畅通，各地重要物资供应正常，超限超载特别是严重超限超载现象得到了有效遏制。
对全国20家重点运输企业运输情况的跟踪结果显示，治超期间，全国平均货运价格出现回归性上涨，总体来讲价格波动较为平稳，基本维持在0.6元/吨公里，较治超前平均水平上涨17.5%。
公路收费权短期不会改变
酝酿多时的《收费公路管理条理》将于2004年11月1日正式施行，其值得关注的主要内容，一是除中西部以外，技术等级为二级以下（含二级）的公路不得收费；另外就是规定转让收费公路权益应当向社会公布，采用招标投标的方式选择经营管理者，其他规定对现有上市公司没有实质影响。
我们认为，以上两条对现有上市公司的实际影响较小，而条例发出的政策倾向对投资者影响更大。
现有的公路类上市公司没有二级收费公路，采用招标投标的方式选择经营管理者，对以交通部门为主的现有上市公司管理层来说也几乎没有什么威胁。但政策的倾向是明显的，即限制收费公路里程的增加，及收回部分已有的公路收费权。后者因各地政府财力的差异和回购价格的确定可能会使上市公司权益受损。
根据《公路法》、《证券法》和其他相关法规、政策，现有上市公司收费权的法律保障是毋容置疑的。但由于公路资产不同于一般的社会效益，以及治理超载后有关部门陆续发出降低甚至取消道路收费的各种信息，使得投资者对公路类上市公司的持续经营能力有所担忧。但综合考虑，我们认为现有公路类上市公司的收费权和收费标准具有很强的刚性，短期内不会发生实质性变化，也许即将完成的深圳市政府对盐田港(相关,行情,个股论坛)（000088）参股50%的梧桐山隧道收费权的溢价收购能说明一些问题。
另外，经过2月份以来国家一系列的宏观紧缩政策的调整，处于重点扶持的公路行业基本未受影响。不管后续宏观政策的走向如何，我们依然认为公路运输和建设依然将得到政府的支持。
主要公司盈利预测
展望2004年和2005年，公路类上市公司在良好的宏观经济背景、快速的车辆保有量增长和新型消费模式的驱动下，整体业绩将比前几年有所提高，年利润增长率平均在10%以上。
中原高速(相关,行情,个股论坛)（600020）该公司“一路一桥”的车流量继续保持快速增长的趋势，业绩稳步提高，显示出公司主要经营路段良好的发展潜力；
近期（年底）新黄河公路大桥（黄河二桥）和远期（2007年）的黄河三桥一直保持对黄河大桥的分流影响，但分流效应由于路网结构的完善而受到一定程度的削弱；
该公司于2003年完成了许漯段西半幅及郑州黄河大桥的改造工程，鉴于上半年良好的业绩和公司公路资产质量，预计下半年公司在道路的大中修支出上会比上半年要大，从而对全年业绩有一定影响；
由于漯驻高速于9月23日才收购完成，晚于我们的预期，因此略调低前期对公司业绩的预测，即2004年全年每股收益（摊薄）为0.44元，2005年每股收益0.51元。
福建高速(相关,行情,个股论坛)（600033）该公司主要经营路段泉厦高速和福泉高速，其车流量增长超过预期，带动公司业绩稳定增长。虽然补贴优惠政策到期是明年业绩增长放缓的主要因素之一，但改变不了公司业绩稳定上升的趋势；
考虑到补贴政策和业绩的均衡性，泉厦高速和福泉高速今年大中修支出将超过往年，预计今年大中修费用约1.2亿元，明后年将有所减少，以弥补补贴政策到期对公司业绩的影响；
综合治理超载行动对公司的负面影响并已基本消除。预计该公司2004年可实现每股收益0.45元，2005年每股收益0.53元。
皖通高速(相关,行情,个股论坛)（600012）该公司主要经营路段———合宁高速的改造工程已完成超过2/3，预计该改造工程可以按计划年内完工，改造后的路面质量明显提高，扩大了该路段后续车流量增长的空间。另外，在治理超载的基础上，该路段今后6-7年内发生大修或改造的可能很小，减轻了公司的资本性支出；
公司7月1日开始实行的新的收费价格实际上提高了整体收费标准，根据公司主要路段的车型结构初步估算，调价因素对主营收入有20%的推动作用；
连霍公路安徽段和宣广高速的增长得益于与之相连的路网的完善而产生的网络效应，全年同比也将保持此等增势，后续财务年度的增长会逐步下降；另外，高界和宣广路也已接近大修年限，由于今明两年公司在收购或新建公路上没有计划安排，预计公司会视这两路的情况安排一些大修理；
综合治理超载短期对公司有负面影响，但长期是利好，而且短期内公司收费标准不会有大的变化。预计2004年可实现每股收益0.25元，2005年每股收益0.30元。
现代投资(相关,行情,个股论坛)（000900）该公司经营长永、长潭、潭衡、衡耒高速公路和107国道岳阳专用线，总里程246公里，占京珠高速公路湖南段总里程的42%。一季度其主营路段车流量增势良好，已从去年两个收费站的取消、主要路段改造等不利的影响中走出。预计2004年每股收益达到0.45元，2005年每股收益为0.54元。钩盗境蕹丶兄卫砉ぷ鳌Ｓ捎谡攵灾纬诩淇赡芊⑸耐环⑿允录凑铡度蕹刂卫砥诩渫环⑿允录戆旆ā分贫酥苊艿拇胧虼思兄纬岳床⑽闯鱿衷肆粽啪置妫耸浼鄹窈侠砘毓椋方煌ǔ┩ǎ鞯刂匾镒使┯φ＃蕹靥乇鹗茄现爻蕹叵窒蟮玫搅擞行Ф糁啤？
对全国20家重点运输企业运输情况的跟踪结果显示，治超期间，全国平均货运价格出现回归性上涨，总体来讲价格波动较为平稳，基本维持在0.6元/吨公里，较治超前平均水平上涨17.5%。
公路收费权短期不会改变
酝酿多时的《收费公路管理条理》将于2004年11月1日正式施行，其值得关注的主要内容，一是除中西部以外，技术等级为二级以下（含二级）的公路不得收费；另外就是规定转让收费公路权益应当向社会公布，采用招标投标的方式选择经营管理者，其他规定对现有上市公司没有实质影响。
我们认为，以上两条对现有上市公司的实际影响较小，而条例发出的政策倾向对投资者影响更大。
现有的公路类上市公司没有二级收费公路，采用招标投标的方式选择经营管理者，对以交通部门为主的现有上市公司管理层来说也几乎没有什么威胁。但政策的倾向是明显的，即限制收费公路里程的增加，及收回部分已有的公路收费权。后者因各地政府财力的差异和回购价格的确定可能会使上市公司权益受损。
