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交行“A H”发行的消息，在原本就很脆弱的A股市场上投下了一枚重磅炸弹，股指因此而再度跌穿1300点，而作为与交行同业的银行股更是走出了暴跌的走势。而之所以如此，皆因在许多投资者看来，“Ａ＋Ｈ”模式必将加速A股市场股价与国际市场接轨的步伐，并因此而加速A股价格重心的下移。换一句话来说，H股将吸引A股股价下跌。
当然，也有不同的观点。比如，就有一种观点认为，由于国外投资者对中国企业的不了解甚至怀疑，于是导致H股被低估了。因此，A H的结果，并不全然是压低A股，更多的是推高H股，也即A股吸引H股股价上涨。
笔者很是希望这后一种观点能美梦成真。因为如此一来，国内的投资者就无需为A股市场与国际市场接轨来买单了。然而，希望总归只是一种希望，它很难取代理智与现实。因为理性告诉我们，A H的结果，不可能是以H股的上涨来实现，它最终还必须以A股股价的下跌来完成，也就是说，H股终将吸引A股股价的下跌，A股市场的投资者最终将会为这种与国际市场接轨而买单。
当然，我们不能排除在这种接轨的过程中H股存在着上涨的可能性。甚至这种可能性还是很大的。但是我们应该看到的是，这种上涨的幅度是有限的，更不可能通过H股的上涨来弥补掉A股与H股之间在股价上所存在的巨大差距。以目前在内地与香港两地同时上市的A股与H股公司的股票价格为例，其A股股价远远超出H股股价，少则高出30%~40%左右，多则达到4倍以上。以上周末两地股价的收盘价格为例，少者如华能国际(600011)(相关,行情,个股论坛)A股，其价格较H股华能国际电力高出了30%；多者如交大科技(600806)(相关,行情,个股论坛)A股，其价格为H股的4倍。虽然正如某些分析人士所分析的那样，目前的H股股价被低估了，但这种低估毕竟是有限的。这一点，我们可以从H股指数与香港恒生指数的市盈率中可以清楚地看出来，那就是目前H股指数的市盈率只有15倍，而香港恒指的市盈率为18倍。因此，在香港股指总体市盈率偏低的情况下，H股不可能脱离香港股市这个大的投资环境而在股价上有较大的上升，即便是在某个短期内H股的价格升上去了，但最终还会跌落下来。
相反，让A股股价跌落下来的理由却要充分得多。首先，A股市场是一个缺少回报的市场，上市公司的回报意识差。一方面，是许多上市公司业绩太差，难以给投资者以必要的回报；另一方面，即便是一些业绩不差的企业，它们也不愿意向投资者分红。如此一来，不仅上市公司里出现了许多一毛不拔的铁公鸡，而且许多上市公司即便是分红，也往往都是一种钓鱼似分红，为的是分红后好继续向投资者伸手要钱。
其次，A股市场是一个供上市公司圈钱的市场。股市就是为上市公司圈钱服务的，圈钱是A股市场惟一的功能。不仅上市公司新股发行的价格高，增发或配股的价格高，而且圈钱的密度也大，一些上市公司年年都跑起来圈钱，硬是要把投资者的荷包掏空。
其三，A股股东的利益长期以来都受到非流通股股东及其他外资股股东的损害。由于A股市场始终采取高价发行政策，而高价发行的结果是A股股东的权益以上市公司净资产值增加的形式转化成了其他股东的权益，可以说，每一次新股发行（包括增发、配股等），都是对A股股东利益的一次损害。而即便是对于那些同时发行A股与H股的上市公司而言，由于A股的发行价格远远高过H股的发行价格，因此，H股股东同样以净资产值增加的方式侵占了A股股东的权益。
其四，大量非流通股的存在严重地妨碍了A股市场的健康发展。在A股上市公司的股权结构里，70%以上的股份为非流通股。而这些非流通股的存在成为A股股市诸多问题的病根所在。但由于解决这个问题涉及到诸多方面的利益，因此这个问题又成了中国股市最难啃的一块硬骨头。且不说在解决这一问题时，一旦继续损害到流通股股东的利益股市有崩盘的危险，而即便推出的方案是有利于保护流通股股东利益的，但由于大量的非流通股转化为流通股时，市场将面临着一次巨大的扩容，在这种情况下，A股市场出现大幅震荡同样是不可避免的。
正是由于A股市场的发展存在着大量不规范的问题，特别是存在着大量的历史遗留问题，因此，一旦A H模式实行，一旦A股市场与国际市场接轨，到底谁吸引谁的问题也就不言自明了。而所谓的通过A股来吸引H股股价上涨来实现A股与H股乃至与国际股市接轨的想法，实在只能是一种美好的愿望而已。
