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中国人民银行日前作出加息决定，从今日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.27个百分点，并放宽人民币贷款利率浮动区间，允许人民币存款利率下浮。
对此举措，金融专家表示，加息有利于克服资金体外循环，提高央行的货币政策效应。其幅度较小，不会对市场造成很大影响。他们呼吁，与加息措施相配套的，还应尽快放松商业银行信贷管制。
加息既有依据也有信号
国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为，这次加息，肯定有利于企业形成合理的投资预期，改变宏观调控因缺乏价格信号的配套支持而难以长期巩固的状况；克服资金体外循环，提高央行的货币政策效应；也有利于改变商业银行由于始终对预期不明朗而采取的过于谨慎贷款的行为。
国家信息中心发展研究部副主任徐宏源认为，这次加息主要由于资金体外循环的情况有所加剧，前三季度居民储蓄存款增量出现大幅度下降，尤其是9月当月居民储蓄存款增量同比下降663多亿元。这是促使国务院加息最重要的依据，就是防止居民储蓄存款持续大幅度下降。
国务院发展研究中心副所长巴曙松则表示，投资者一定要形成自己独立的判断。储蓄的负增长、美国加息、房地产投资的反弹等，都是要加息的信号。这段时间房地产投资迅速上升，很大程度上是因为负利率使得资金异常便宜。同时，储蓄下降明显，资金的体外循环加剧，从根本上说与通货膨胀预期转强和事实上的负利率水平有关。因此，央行出台加息措施，可谓是解决这些问题的根本措施之一。
对资本市场影响有限
夏斌表示，加息对一部分高额利润行业与企业影响不大。据有关研究，加息到50个基点，影响上市公司利润总额才2.04％；影响最大的五大行业无一是这轮调控的重点行业，而影响最小的五行业中恰恰有钢铁等行业，影响利润在2％以下。
夏斌说，因为是少量的加息，影响是甚微的，而且是短暂的。目前的债券价格水平已完全包含加息的预期因素。市场反映，现在加息是利空出尽，就是利好，债券价格只会是止跌反弹。有人担心加息会否增加一部分企业负担。其实2000年、特别是2003年以来，企业净资产收益率已明显高于利率，微量加息只是有利于淘汰低效益的投资需求，进一步改善投资结构的失衡。
徐宏源认为，这轮加息可以起到一箭三雕的作用：稳定居民储蓄存款信心的作用，从而保持整个金融稳定性；抑制需求尤其是投资需求；有利于抑制当前已经在局部地区产生的房地产泡沫。通过加息抑制一部分房地产的投机需求，有利于房地产价格回落。
不过他也认为，加息对资本市场而言，虽然前一段时间已有所消化，但是对大家心理的影响是负面的。在短期内，对股市资金将是比较严峻的考验。
巴曙松认为，由于前一段时间市场对此已经有了充分的消化，因此这次加息不会对市场形成很大冲击。他表示，加息对不同行业影响不一样，比如周期不敏感的行业影响就小一些，资金密集型的行业如房地产负面影响就多些；对银行股正面影响多一些。
还需放宽信贷管制
在采访中，专家们均表示，出台加息措施时，有关部门还应适度放宽信贷管制。夏斌判断，预期全年CPI在3-4％之内，明年6月底CPI在3％以内。在物价预期已基本明朗的情况下，央行在第四季度应适当放松货币信贷，防止货币信贷增幅下滑过快，以改善贷款结构。只有这样，才能确保全年GDP达到9％左右的水平。
巴曙松说，与利率调整相对应的是，应逐步放松对于信贷的管制。2004年确定的2.6万亿元的贷款规模并不宽松，但是，近几个月货币供应量的增长迅速回落到预定的增长目标之内，其中行政管制起了相当大的效果。
中国社科院金融研究中心副主任王松奇也提出，必须降低对商业银行信贷扩张的行政性管制程度，让M2的供给增长率达于17%左右的水平，让银行去自主决定选择贷款客户。这样，才能避免经济的“硬着陆”。
来源：[中国证券报]
