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编者按：当多数人都认为加息警报基本解除之际，央行的决定就如同突如其来的暴风骤雨，有点让人措手不及。对股市而言，加息在短期内肯定是利空，但在前期，股指已经连续大跌、提前消化了加息利空。股指到底会怎样表现呢？周五的走势已经给出了答案：上证综指于周五再次回探1300点整数关口，但加息利空并没有将股市彻底打垮，指数的震荡回升说明该位置的支撑力度极强，也说明投资者的心态比较稳定，没有盲目地恐慌杀跌。从技术面及政策面来看，股指正在构筑一个双重大底的概率非常之大。为了更好地理解加息对股市的影响，我们选取了一些比较有代表性的基金、券商和专家学者的观点，以飨读者。
蔚深证券：对股市影响不大
一、央行对人民币加息是继续巩固调控成果的必然措施，此举对经济结构调整的导向更强。此次加息是央行在国际、国内双重经济环境压力下的政策选择，表明中国货币政策已经进入了加息周期，未来分步加息已成必然趋势。
二、加息对巩固前一阶段宏观调控的成果有积极的帮助，但由于加息幅度有限，对资本市场近期内影响将不会十分明显。在我国证券市场十多年的发展过程中，利率调整与股指表现的关联度也不十分明显。管理层在推出一系列利好配套之后，才推出此次幅度相对温和的加息，使得冲击力度更进一步减弱。
三、加息只能对股市产生一时影响，而不能对股市运行规律产生根本性冲击。A股市场早已提前进入“加息预期”的消化期，从这个意义上讲，央行加息的消息至多会对短期市场造成最后一击，可能加速见底，促成长期调整格局的完结。
四、在经营中贷款额度较高的地产、航空、石化和钢铁类上市公司，短期将面临较大压力，至于冲击较大的，首要是房地产行业。资金密集型和融资杠杆较高的行业，贷款利率的提高无疑使得相当一部分房地产公司处于困境。但作为上市公司来讲，影响并不是很大，一方面上市的房地产公司多属行业龙头，比如万科A、金地集团等，由于在资金和土地储备上都具有一定优势，能够抵御央行的温和加息措施带来的负面影响，并且另一方面这些上市公司在融资渠道上已经趋于多元化，增发或者发可转债都使得这些公司在获取资金方面较一般公司容易。
总之，加息对行业的短期冲击较大，但实际影响不如预期。此次加息若能很好协调经济发展中的结构性矛盾，则有利于经济发展；当然若加息效果不理想，我国进入加息周期的话，则会对各经济实体的运行成本增加负担，进而影响投资者信心。
银华基金：调控从行政手段向市场手段转变
央行加息引发了各方广泛关注，作为市场的主力机构，基金公司也对此纷纷发表了意见，银华基金的看法颇具代表性。银华基金有关人士对记者表示，央行此次利率调整既在市场预期之外，又在情理之中。该人士认为，此次试探性加息标志着政府正在将宏观调控的手段从行政手段转向市场手段。
该人士指出，此次加息结束了自1993年以来的降息周期，标志着我国政府正在将宏观调控的手段从行政手段转向市场手段。利率上调一方面抑制投资过快增长，改变投资主体对利率变化的预期从而改变其投资行为；另一方面，存款利率结构性调整，可以在推动消费稳步增长的同时，引导居民储蓄行为，增加中长期定期存款，减少商业银行借短放长的流动性风险。
该人士认为，央行此次试探性加息是新一轮加息周期的开始。首先，一般来说转折性货币政策的使用都会比较谨慎，此次加息幅度也不大。政府看中的是这个政策的信号作用，它对经济参与者的心理影响将大于对经济运行的实际作用。第二，这个政策行为说明我国通货膨胀压力依然很大，截止到2004年9月，1年期定期存款的实际利率已经连续11个月为负值，负利率问题依然没有解决。第三，后续行动需要看这次升息的效果，所以如果没有意外发生，短期内可能不会有新的升息动作。
加息是否会影响证券市场？该人士认为，对股票市场而言，由于市场对小幅升息已有预期，且升息所导致的股票估值水平下降的风险已经在前期下跌过程中提前释放，因而，此次升息对市场估值水平的直接冲击已经不大。但从短期来看，升息使市场短期资金供给相对紧张，对市场的心理影响大于政策本身的实质内容，所以市场在短期内会出现波动。
该人士最后指出，加息标志着宏观调控从行政手段向市场手段转变，随着行政调控手段的逐渐退出，我国经济平稳着陆的可能性在增大。同时，政府有可能放松对银行信贷的行政控制，市场资金面有可能会适度放松。
韩强：不要夸大升息对股市的影响
10月28日央行宣布升息的消息，10月29日深沪股市大盘应声而落，投资者信心受到了很大冲击。在国际市场升息对股市意味着利空，但是对中国A股市场却不能简单地应用这个观念。因为无论是升息还是降息，对于股权分置的市场来说，都是流通股为非流通股作贡献。同时股市的投资观念也不是以公司的业绩为标准。所谓大盘蓝筹股的发行价远远高于国际市场，其炒作也具有很大的投机性，一些业绩很差的题材股也经常被炒高，实际上二级市场是一个博差价的市场。所以A股市场既不是国民经济的晴雨表，也不会过度反映利率对股市的影响，没有必要夸大加息的作用。
当前股市最重要的是扩容压力，如果管理层不能有效地控制上市公司的增发、配股和新股发行，那么疲弱的市场将不堪重负。同时，投资者对上市公司的圈钱已经非常担心，所以对A股市场来说，休养生息才是最重要的。
无论是从长远还是当前来说，积极稳妥地解决股权分裂问题，才是抓住了A股市场的主要矛盾，这个问题不解决，就会形成国企公司圈了钱，民企公司再圈钱，主板市场圈了钱，中小企业板再圈钱。这种竭泽而渔的圈钱，又是以一些公司不断出现违规现象而出现的。
所以，我们希望落实“国九条”，树立以人为本的科学发展观。管理层应该真心实意地把保障中小投资者合法权益落到实处，促进市场规范化，只有这样，股市才能健康地发展。
《江南时报》 (2004年10月30日 第十九版)
