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在我国进入新一轮加息周期、经济增长减速的预期下，上市公司整体的业绩增长04将见顶回落。虽然有一系列的利好政策出台，在根本性的制度变革短期内难以实现的情况下，股票市场不会有大的行情，箱体震荡是很可能的结果。同时，股票价格结构调整逾益明显，不光三线股价格向金字塔底部淤积，去年风光一时的上游行业由于固定资产投资的减速也属被抛弃一族。在整体预期不理想的情况下，市场主流资金特别青睐收入稳定增长、风险较小的防御性板块。港口、高速公路就是典型的防御性板块。
港口板块：攻守兼备
港口业可望长期高增长。经济发展是港口业发展的根本动力。2002年以来我国经济进入新一轮增长周期，虽受宏观调控的影响，短期内增长速度有所下滑，但预期能保持10年以上的高速增长。随着我国加入WTO，经济对外依存度上升，对外贸易大幅增长。港口作为国际贸易和物流链的重要组成部分，将从经济高速发展中直接受益，其吞吐量也大幅增长。1985年—2003年我国沿海港口货物吞吐量年复合增长率为10%以上，沿海港口集装箱吞吐量1995年——2003年年复合增长率为28%以上。2004年1-8月份外贸货物吞吐量74427万吨，同比增长20.6%，沿海集装箱吞吐量为3584万TEU，同比增长27.2%，进出口总额增长30%以上。
投资力度加大助推港口业发展。前几年我国港口投资不足，沿海港口吞吐能力处于超负荷运营状态。1996——2000年我国港口建设投资总额只有46亿元，港口吞吐能力已现不足。自2001年国家明显加大港口建设力度，当年完成投资额140亿元。2002年也取消了外资不能控股港口的限制。今后几年投入港口建设的资金巨大，天津港600717(相关,行情,个股论坛)、大连港、青岛港、上海洋山、深圳港、宁波港都将大力投资码头建设。
港口业投资价值突出
港口业有很高的进入壁垒，具有自然垄断特征，在经济增长预期减速的情况下，将是机构投资者建仓的主要目标之一，也是QFII历来重仓的品种，如已公布季报的上港集箱600018(相关,行情,个股论坛)的前十大流通股东中就有2家QFII持股千万股以上。目前主要沿海港口上市公司的平均市盈率20多倍，低于市场平均市盈率，就其高增长、低风险的行业背景来看，港口板块仍具有较大的投资价值。重点关注具有区位优势（腹地经济容量大、港口地理条件好）和扩张空间大的集装箱类上市公司：上港集箱（600018）、盐田港（000088）、天津港（600717）。
高速公路板块：现金流充沛、防御性强
公路运输行业处于快速成长期。根据交通部规划，到２０１０年，公路总里程要达到２１０万至２３０万公里，全面建成“五纵七横”国道主干线，目前人口在２０万以上的城市高速公路连接率将达到９０％，高速公路总里程达到５万公里。我国高速公路产业是一个朝阳行业，正处于产业的扩张期。1998-2002年,全社会公路客运周转量和货物周转量年平均增幅分别为7.9%和5.2%。今年1-7月,全社会公路客运周转量和货物周转量同比增幅分别达到22.8%和14.0%。这种高增长速度虽然有去年基数低的原因，但今年以来的运输瓶径也使公路公司受益非浅。随着我国经济的加速发展，物流需求大幅增长，交通运输再度成为经济的瓶颈行业。由于我国铁路承担大部分的运输量，而铁路运力紧张且增长有限,大量新增的煤炭、原油、铁矿石、粮食、建材等大宗物品运输需求只有通过公路运输。
短期利空不影响中长期投资价值。据传，部分大吨位货车通行费收费标准将有所下调。如属实，对部分高速公路盈利能力将产生一定影响,但其影响程度为有限。通行费的下调及严格治理公路超载可以刺激通行量的增长，可以弥补收费下调的负面影响。升息会增加贷款量大的公路公司的财务费用，但由于升息的幅度很小，增加的费用并不多，对公司业绩的影响可以忽略。
目前优质高速公路公司的市盈率在20倍以下，再加上其充沛的现金流、稳定的增长，是防御性投资的优良品种。重点关注主要公路资产位于“五纵七横”主干线上、具区位优势的华北高速000916(相关,行情,个股论坛)（000916）、宁沪高速600377(相关,行情,个股论坛)（600377）、福建高速600033(相关,行情,个股论坛)（600033）、皖通高速600012(相关,行情,个股论坛)（600012）、中原高速600020(相关,行情,个股论坛)（600020）。（了解更多资讯，请登陆广州万隆理财网www.WLSTOCK.com）
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