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● 在纷至沓来的利多政策面前，股指却踟蹰不前，所有的人都在思考为什么。实际上我们也的确可以举出不少原因：宏观调控导致的部
分行业和企业利润下降、加息后的资金成本上升、绩差股票依然面
临价值回归的压力等等。但是慢来，我们是不是已经在漫长的3 年
熊市中习惯了为下跌寻找理由，以至于我们已经忘了如何抬起头，
看看阴霾是否正在散去？
● 中国的股市从来都是政策市，这一点到目前为止始终有效。而当前政策做多的意向已经表露无疑，那么这一次是否依然会奏效呢？我
们不能轻易得出结论，但是认真思考市场是否再次进入了转折阶段
却是必须的，并且未来一段时间内对这一问题的思考都将是最重要
的主题。
● 如果把审视市场的眼光回溯到三年前，那么我们会发现现在中国股市的市场环境比当时要好千百倍：综合市盈率处于历史最低点、信
息披露透明程度高出数倍、内幕交易和市场操纵几乎绝迹、恶性包
装受到空前打压，最重要的是国有股减持已经被加上了前提－－不
损害投资者利益。理性的投资者应该不会否认这些进步。那么股市
的活跃还缺什么呢？我认为首要的一点在于盈利模式。97 年以前
的市场盈利模式是单纯“资金推动”，1999-2001 年是“科技+资
金推动”或“重组+资金推动”，而2003 年以来是“价值投资”，
但是这种“价值投资”在股指国际化预期下产生了极大的困惑，也
就导致了目前“股指标准”的大讨论。我们认为，目前的这场大讨
论很可能象前几次股市大讨论一样对市场产生重要的方向性影响，
让我们一起等待“风向标”最终落定的位置吧。今日股指在“企业年金即将入市”消息刺激下，早盘应该会有一定的表现，但我们认为在1324点附近即有较大压力，投资者不可追高，耐心等待是目前良策。
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