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日前，中石油、中石化两大集团对下属炼厂11月份的成品油出厂价进行了调整（结算开始日为11月5日），具体情况如下：90＃汽油价格上调300元/吨，上涨幅度为8.24%；0＃柴油价格上调150元/吨，幅度为4.16%；石脑油上调300元/吨，幅度为9.17%左右。调整后二价区的汽油出厂价为3940元/吨，0＃柴油出厂价为3752元/吨，石脑油出厂价为3570元/吨。
与此同时，由于投资者预期美国石油及天然气库存将进一步增加，本周三国际油价下跌至47美元附近，创出7周以来新低。
2003年，由于炼油毛利大幅上升，炼油业因此取得了骄人的业绩，石炼化(相关,行情,个股论坛)、上海石化(相关,行情,个股论坛)等以炼油业为主的上市公司业绩都出现成倍的增长。这一年，全国原油加工量增长了11.7%，其中中国石化(相关,行情,个股论坛)原油加工量提升10.8%，全年加工负荷率从2002年的79.3%大幅度提高到2003年的87.8%。2004年由于原油价格持续走高，炼油毛利因石脑油、成品油涨价相对滞后而下滑，炼油企业经营困难，特别是一些规模不大的地方小炼油企业陷入亏损状态。因此，两大集团在国际油价从高位自然回落的形势下，毅然上调了成品油的出厂价，这给石油炼制企业吃了一个“定心丸”，有利于炼油企业的正常经营。
我们认为，由于明年中东局势仍难以稳定，全球政治局势存在不少变数；加之OECD国家原油库存持续降低，而全球经济呈上升趋势并带动原油消费需求上扬，特别是中国等发展中国国家石油需求迅速上升，进口量快速增加。所以，2005年全球原油价格在经过的正常调整后，仍会再次走高。此外，美元的贬值也会带动国际油价上升。因此，我们还应谨慎看待此次炼油毛利的反弹。
我们预计，明年全球炼油的毛利率会下滑，但总体会较今年的毛利水平高。主要是因为全球炼油业的持续调整已经消化了大量的富余产能，因此在需求增长的带动下，会增加毛利。但在国内，由于2004年炼油毛利相对国际水平并不高，预期2005年还会有小幅上升。主要原因是，两大集团重组后持续地通过优化现有炼油资源布局、提高规模、提高开工率、集约管理，有效降低了成本、提高了炼油业边际利润。同时，国内消费的快速增长也带动了炼油装置开工率的上升。
