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民营企业为主体的成长企业代表着中国的未来，在激烈的市场竞争中，广大的成长企业正以自强不息的精神不断进取成长。由《当代经理人》杂志和中华留学人员创业协会主办的“中国成长企业100强”活动已成功举办两年，受到了社会各界的支持和关注，已逐步成为权威的中国成长企业排名品牌。第三届“中国成长企业100强”排名结果在“当代经理人论坛2004年会暨第七届中国成长企业CEO峰会”上揭晓并在人民大会堂举行颁奖典礼。搜狐财经对本次活动做现场直播报道：
主持人：下面演讲的是中国诚信公司的总裁毛振华，大家欢迎。
毛振华：大家上午好，听了前面几位嘉宾的报告都讲的很精彩，作为金融界的同行很多感受是一样的，我想把我的一些体会跟大家分享。现在宏观调控银行已经感觉到经济形势的压力，从企业来看也更加感觉到贷款更难的，怎么看待这个问题？从我的分析来看，要正确地认识宏观调控下给企业带来融资的困难，传统企业走的道路到了一个拐点了，银行要改、企业也要改了，从企业融资难这方面来看宏观调控加快了它的到来，也更加明确提醒我们了，这是中国企业在未来所面临的长期的状态。大家知道中国是依赖银行融资的国家，资本市场发展是不充分的。从我们国家银行的资产来看，银行资产企业的信贷占85％左右，个人部分只有15％，但是在市场经济比较成熟的国家，特别是在美国，银行总的信贷资产里大概65％到75％是个人的客户。反过来从企业来看他自己发展缺钱怎么解决呢？他从银行拿到的钱大概就是在三分之一到四分之一。企业缺钱怎么办？在那样的一个市场环境下，对企业自身也有很大的考验。从现在对经济形势的认识来看，要把这作为长期的态势来看。中国真正的市场经济的发展是92年以后才出现一批成长很快的企业，当然也有一批20年的企业，从我们对市场经济前景的判断来说，要非常冷静、清醒地认识银行信贷区紧的态势，这时企业怎么办？前面几位嘉宾讲了直接融资有国际直接融资、国内直接融资，有股权融资、有债权融资，也有很多途径，这些都讲的很好，我想讲一下大家没有涉及到的，我比较关注在企业融资里债券融资的领域。债券对于绝大多数人来讲是非常陌生的，我们只知道有国债，但是在成熟市场经济的国家，债券融资是很普遍的。在美国债券市场占整个证券市场里的交易量大概要超过50％，并且债券的品种能够和不同企业相匹配，现在的债权只是超大型企业的发债，三峡、中国移动、铁道部、石化这些大企业，好像门槛很高。实际上企业债券是可以和自己企业的成长阶段相吻合的，前面有同行讲到了私募，讲到了创业投资。其实在企业成长的初期西方叫做垃圾债，有20％甚至是更高的条件来吸引投资者。上市企业可以发行可转换债，债券品种的设计是可以满足不同企业在不同增长阶段的需求的，这是过去大家很少有人提及的内容。创业投资大家讲了很多，这是一个投资者跟另外一个投资者一对一谈判的，包括并购也是这样的。但是债券发行是由中介机构推的，类似于股票主要是私募的形式，当然也有公募的形式。
从中国的现实来说现在的确面临着很多问题，首先是社会公众，包括政府对债券的认识不足，降低了它融资的功能，现在发债都要由银行来提供担保，现在管理层正在研究这个改革，我也参与了一些这方面的研究，整个债券市场中国都面临着发展机遇。从现在的情况来看还是有些问题要解决，一个是对债券顾问员的控制，一个是谁能够发债，第二是什么样的人能买债券，这是阶段性的，再一个是缺乏法制环境。第三个是缺乏交易机制，第四个方面也缺乏中介机构。前面给大家介绍说债券是特殊的，它不是并购，即使是私募也是靠中介机构把它的情况想不通的投资者推销的。再一个对于债券市场的了解，对于企业的融资以及对购买债券的投资者进行游说、推销、服务工作的中介机构还不够专业，也很少，很不发达。所以从我们国家的改革方向来看应该是大力发展债券市场。从企业的角度来看也应该是把债券融资作为一个很追求的议题来研究。现在企业债券的发行可能是要有一个突破，由过去中央来管放到分级管理，这样就给了很多企业一些机会。我觉得现在如果要研究这个问题，可以提前一些做工作。
在现在宏观形势偏紧的情况下，寻求到一个跟资金市场、资本市场对接的平台。现在宏观调控使资金的生态发生了一些变化，只要我们把基本工作做的更扎实一点，眼界放的更宽一点，把过去找银行、跑银行、喝酒拉关系这个劲头少一点，多做一点工作，带其他市场里也能够做很好的融资。所以偏紧的态势也是跟企业资金链条进一步完善的转机。也祝愿大家能够在宏观调控下找到新的转机，使我们的企业得到进一步的成长，我就讲这些，谢谢大家。
主持人：感谢毛总，今天上午关于融资路径的选择大家可以看到既有本土的，也有海外的，包括香港的，演讲时间都比较短，主要是我们希望给大家带来的是点，因为在座的很多都是企业的老总，今天需要的不是具体操作性的内容，主要是给大家一些点，大家感兴趣的话可以跟主讲人或者是跟我们联络，希望能够启发大家的思维，对大家的经营管理有所帮助。下面就要进行圆桌论坛了，家族企业的科学化管理论坛。
