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11月9日，内蒙宏峰(000594)(相关,行情,个股论坛)发布一则公告，以9937．57万元卖掉了毛利率47．99％的矿产资产，9762．72万元买来净利润只有12万元的公路收费资产。这不是内蒙宏峰头一次做赔本的买卖，在5个月的重组中，该公司还花了3亿多买了许多自己并不需要的股权，刚刚摘帽的内蒙宏峰似乎又让人看到了一种危机。以至于证监会呼和浩特特派办一位官员表示，“目前，宏峰的资产状况还不错，完全没有必要买这些资产。”
贱买资产为何故？
内蒙宏峰本次拟出售的矿产资产截止2004年7月31日，总资产达到了20488．69万元，而交易金额仅为9937．57万元，资产流失达到了1亿多。内蒙宏峰2004中期披露有色金属矿采选业毛利率高达47．99％，而在出售资产的公告中，该公司却将这些矿产资源说成了“探矿费用逐年增加，选矿厂开工不足”，为什么会有这么大的差异呢？
记者在上周一直尝试联系该公司的负责人，但是该公司证券部的联系电话始终无人接听。
“宏峰这次的股权转让实际上还是重组过程中资金的转移，此前，通过购买股权，把钱给重组方，然后重组方再用这部分钱来收购股权，如今再用资产弥补其他方面的利益”，一位接近内蒙宏峰的人士解释说。
事情还要从深圳国恒的重组说起：5月13日，内蒙宏峰第二大股东和第三大股东宏峰集团同深圳市国恒实业发展有限公司签订协议将各自所持有的内蒙宏峰股权共占总股本的26．78％全部转让给深圳国恒转让价格为每股2．274元，总金额34166．72万元；6月19日，宏峰公告收回宏峰集团高达32182．36万元的欠款；随后公司即于6月20日的股东大会审议通过以32273．73万元价格收购深圳国恒公司相关权益及房产。
ＳＴ宏峰2004年一季度季报显示公司每股净资产为1．34元，而股权转让的价格为2．274元，溢价高达69．7％。在资金流向的过程中，只有宏峰集团拿出了32182．36万元的现金，而该集团也从股权转让中获得了转让价款共计11639．06万元，其中溢价收益4780．51万元。从整个资本运做的过程来看，深圳国恒和其他两位股东都比较配合，那么弥补宏峰集团在现金支出上的损失也成了必然，内蒙宏峰本次拟出售的矿产资产价值20488．69万元，加上宏峰集团此前获得的11639．06万元股价转让款，刚好弥补了该集团偿还的32182．36万元的欠款。
其实，早在内蒙宏峰被清华大学企业集团重组时，该公司就曾成为资金转帐的工具。2001年12月3日公司第二、三大股东林西县经贸委及宏峰集团同时将手中所持有的国家股权当时占总股本的27．29％全部转让给北京清华大学企业集团转让价格是转让成交时的每股净资产。紧接着12月22日公司公告称公司已经收回大股东宏峰集团欠款42500万元并且款项已经到账。随后董事会做出决议动用35000万元作为预付款来收购桐柏银洞坡金矿有限公司矿山生产经营性资产该金矿公司96％的股权由北京清华大学企业集团独资商业公司巨能公司持有。然而宏峰集团当时对于ＳＴ宏峰的实到账还款资金仅为3000万元而且ＳＴ宏峰关于购买金矿公司的行为属于关联交易但公司却一直未披露。ＳＴ宏峰与宏峰集团、“清华系”公司以及公司有关高管演绎了一场欠款“假到账”和关联交易的游戏。
资产置换是得是失？
早在今年5月，记者走访证监会呼和浩特特派办时，该机构官员对内蒙宏峰的评价还是很高的，虽然前些年因为违规披露和大股东欠款，公司状况比较混乱，但是通过重组，解决了债务，公司的资产质量也不错，该公司本身是北方最大的矿产资源企业自上市以来未曾出现过年度亏损。
不过，在用矿产资产换来公路收费资产后，内蒙宏峰重组之路似乎又不那么光明了。
截止今年中期，内蒙宏峰固定资产为48029万元，此次剥离的矿产占了近一半，其中神桐铅锌矿、兴中铅锌矿的平均毛利率为47．78％，虽然在矿产资源储备方面有些不足，但是利润稳定。
与此相反，内蒙宏峰此次收购的深圳利捷实际上只是一个空壳，虽然该公司经营范围包含了实业、计算机等三大类，但是主营业务收入为0元。金联国际实业(000159)(相关,行情,个股论坛)有限公司是深圳利捷100％持股的子公司，该公司又持有杭州恒运交通发展有限公司80％的股权。杭州恒运交通发展有限公司注册资本3745万元，经营范围：建设、经营从富阳富春江第一大桥北端袁浦路口长为14．8公里的一级公路。截止2004年8月31日，杭州恒运交通发展有限公司总资产13128万元，2004年1－8月净利润只有12万元。
目前，内蒙宏峰通过重组取得的各项资产存在许多的问题。首先，内蒙宏峰从深圳国恒收购了许多房地产公司的股权，如今又买来了公路收费资产，但是，内蒙宏峰在经营这些资产方面并不在行，缺少必要的管理人才，从最新进入内蒙宏峰董事会的深圳国恒高管资历来看，也是资本运做的经验多过实业投资。其次，宏峰身处内蒙，而房地产和公路收费项目分别处在深圳、上海等地，过于分散，不利于管理。
在本次重组之前，内蒙宏峰自身经营顺畅，问题集中在纠缠不清的股东欠款；重组之后，股东欠款梳理清楚了，可是内蒙宏峰的经营似乎变得茫然了，放弃矿产开发，换取公路收费是得是失？在背弃了自身资源优势之后，内蒙宏峰会变得更好吗？
来源：[zh]
