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经过２００２年和２００３年的全行业亏损后，２００４年的券商们何去何从？
“用风雨飘摇来形容现在券商的状况并不为过，深圳的证券营业部已经亏损过半。”深圳一家券商营业部老总表示。
现在断言券商们２００４年的生存状况还为时过早，但所谓“一叶知秋”，经纪业务仍然是券商主要的收入来源（一说是占５０％左右），经纪业务出现问题，说明券商的情况不容乐观。券商在遭遇了２００２年和２００３年全行业亏损的命运后，今年仍有可能重蹈覆辙。
营业部过半亏损
“春江水暖鸭先知”，营业部们如同在股市里游水的鸭子，最能感受行业的冷暖。
深圳市证券业协会的统计数据显示，截止到第三季度为止，深圳所有营业部累计总成交金额为６３３４．２２亿元，平均每家营业部收入为５８３．１５万元，每家费用为４１８．６３万元，每家营业部的平均利润额为１７．０７万元。其中利润总额超千万的仅两家，分别为招商证券振华路证券营业部（１３６５．１８万）和国信证券红岭中路证券营业（１３６２．５３万），利润最低的首创证券经纪吉华路证券营业部仅盈利２．１万元。
在深圳２０５家证券营业部当中，盈利的９３家，还不到一半，其余１１２家均告亏损。
“上半年整体还较好，但是四月份开始，行情单边下跌，营业部的情况也就变得越来越糟糕。”深圳证券业协会人士向记者表示。
从２００４年４月７日到９月１３日，上证综指从１７８３点绵绵阴跌，直落１２６０点。
相关数据很能说明问题，２００４年上半年，深圳地区证券营业部盈利的还有１１８家，全行业盈利１．０１亿元，到９月底，营业部全行业总利润急剧下跌至３４３２．３６万元，亏损家数也从８７家增加到１１２家。
而从９月份至今，深沪两市只有一波短暂的“９·１４”行情，此后便无起色，加上“十一”长假，更是让营业部雪上加霜，年关将近，在此弱市下，营业部能否保持第三季度的战果值得怀疑。
“我个人认为亏损面还会扩大，搞不好全行业的利润又会是负数。”一位不愿公开姓名的营业部经理说道。
作为深圳证券交易所所在地，深圳的证券营业部平均利润不高，一方面固然和其营业部家数过度饱和有关，但是更重要的原因还是整个证券行业的不景气。
知情人士指出，招商证券振华路证券营业部之所以利润最高，一个重要的原因是其成立时间早，其固定资产的折旧早就计提完毕，各项费用也相对较低。
窥一斑而知全豹，深圳的证券营业部尚且如此，全国其他各地的情况也不容乐观。
据大连市证券业协会统计，今年９月，大连辖区证券营业部１９家盈利，１９家亏损，亏损面占５０％。
而辽宁省证券业协会数据显示，今年９月份，辽宁１２０家证券营业部当中，盈利的６４家，亏损家数为５６家。
不能忽视的是，９月１４日，国务院常务会议要求抓紧落实“国九条”，当日上证综指大涨４０点，拉开了幅度超过２００点的“９·１４”行情的序幕。“９·１４”行情使得营业部的“饥荒”得以部分缓解。但从１０月份至今，两市一直在缩量振荡当中，刚缓过一口气的营业部又举足维艰。
“我们的应对办法是：通过减少营业面积压缩固定成本支出，通过裁员、实行浮动薪金制降低人力成本，还有对营业部重新定位，即服务机构客户还是争夺散户市场。”深圳一家证券营业部老总告诉记者。
但所谓“开源节流”，节流固然重要，没有源头活水，再怎么努力也收效甚微。
银行、外资机构夺食
除了面对市场低迷外，券商的经纪业务还不得不面对来自银行的潜在威胁以及外资机构的竞争。
据了解，目前几乎所有的券商和银行都捆绑开通了银证通业务，如招商银行新闻大厦营业部与国泰君安深南中路营业部之间开通的银证通业务，投资者甚至可以直接在银行开户，然后经由银行提供的证券交易系统进行股票买卖，而资金就直接存放在银行账户，券商在此仅仅提供了一个通道功能。
“券商频曝黑幕，我们把保证金存放银行，安全性更高。”一位客户告诉记者。
据了解，通过银证通模式发展客户，银行与营业部的利润分成通常是五五分成，根据深圳证券业协会的关于佣金收取指导标准的通告，非现场交易佣金收取标准不低于１．７‰，券商能从其中分到的仅０．８５‰。
实际上，早在两年前，业界人士就对于银证通表示了忧虑，福建一资深证券界人士当时就认为：银证通是券商在将自己的客户拱手相让。如今券商有通道的优势，对于银行而言还有一定使用价值，假如允许银行混业经营，将客户资源双手奉上的券商们将无立足之地，银证通无异于“饮鸩止渴”。
“一旦有一波大的行情出现，新增的客户８０％都会选择银证通，这对于券商的经纪业务将是致命的打击。”上述人士断言。
业界人士认为，当前券商的经纪业务模式存在较大的问题。在传统的客户开发手段失去效率之后，营业部的客户资产和交易规模短期增长模式主要有三种：一是通过开放式基金销售，争取基金公司的席位分仓；二是销售集合理财产品，由公司资产管理部门运作，增大营业部的交易规模；三是借助银行网点，以低佣金等手段开发“银证通”客户。前两种模式主要分流银行储蓄客户，后一种模式少量分流银行储蓄客户，主要在营业部之间争夺客户。
“我们不难发现，无论是基金销售和分仓的暗箱操作，还是私自变通销售集合理财产品，或是银证通道的捆绑合作以及恶性价格竞争，不管其服务客户的客观效果如何，都是现行证券监管规章明令禁止的，这些所谓创新的增长模式实质上都有严重违规的嫌疑。”北京证券福州营业部张震星对此毫不讳言。
实际上，券商正在出现分化，一些机构为了保证资金安全，已经转移到品牌和信誉相对好的券商，如中金通过基金分仓抢走了经纪业务相当部分的市场份额，而昆仑证券除了提供证券交易的通道服务外，把重点转向移动证券，即通过客户定制证券短信等方式获得盈利。
外资机构对于本土市场也是跃跃欲试，２００４年７月，恒生银行宣布，将推出了主要面向香港个人投资者的两项业务：推出“恒生Ａ股投资服务”让投资者透过该行取得的ＱＦＩＩ资格直接买卖内地Ａ股。此外恒生银行同时提供两个Ａ股相关投资基金作为客户投资Ａ股市场的另一个选择。而根据加入ＷＴＯ的承诺，２００５年证券行业要进一步对外开放，外资机构进入市场，将带来怎样的压力还是未知之数，但是对于券商而言，并不是一个好消息。
亏损几成定局
实际上，受到停发新股的影响以及经纪业务疲软，券商今年的全行业亏损几乎已是定局。
８月３１日，中国证监会暂停新股发行，尽管没有获得官方确认，但是各方消息显示，年内可能停发新股。这意味着券商投行业务收入下半年屈指可数。以８月份为例，当月沪深两市上市新股共计１３家，假设每家新股发行券商可获得承销费用５００万元，则券业共计可获得６５００万的承销费，那么四个月停发新股，券业损失承销费达２．６亿。
在此情况下，券商下半年的利润就指望经纪业务和自营业务，然而这两块受市场影响最大，以目前行情走势看估计不会有太多惊喜。
而上半年的经营情况则是盈亏平衡。截至７月２０日，全国银行间同业拆借中心公布的未经审计的４０家券商的半年报显示：２５家券商上半年实现盈利６．４５亿元而１５家亏损券商亏损总额达到６．８１亿元，以此４０家券商的经营情况来评估券商整体经营业绩大体维持为盈亏平衡的局面。
综合上述资料，不难推断，年内券商又将面临全行业亏损。
“此诚危急存亡之秋也！”前出师表这句话用来形容券商当前的状况并不为过，券商的经纪业务困境，无非是证券市场整体症状的一个具体表现而已。
“这是一个资金净流出的市场，”一家基金公司研究员表示，“如果说股市刚起步，投资者只有投入没有回报还可以理解，现在都十几年了，除了上市公司拿走大头，中介和券商拿走一部分外，投资者没有得到任何回报，这样的市场自然无法持续下去。”
如果说制度设计导致证券市场必然走向边缘化的话，作为参与者的券商同样难逃其责，如闽发证券爆出２０亿元黑洞、汉唐证券窟窿高达１０亿元等等，如此种种让投资者的信心进一步丧失。
