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11月18日,央行将美元一年期小额存款利率由此前的0.5625%提高0.3125个百分点达到0.875%.有评论认为,央行的目的在于要阻止人们用外汇换取人民币来赌人民币升值的预期。笔者以为央行此举有可能是为人民币的再次加息做策略上的铺垫。
回顾11月10日以前,美联储连续三次调高利率,由最初的1.00%提高到1.75%,当时央行利率未见任何动静,一年期存款利率仍旧是1.98%.但是随着外汇储备的不断增加和物价形势从六月起连续突破5%的加息心理底线,央行终于在10月29日宣布加息0.27个百分点。看看美国那边,随着拯救美元行动的深入,美联储在11月10日第四次宣布调高利率0.25个百分点,到目前已达到2.00%,逼近人民币一年期存款利率2.25%,然而人民币利率如果扣除20%的利息税,实际上美元利率已经高于人民币利率0.2个百分点。此前,商务部有专家曾断言,美联储加息只要不超过人民币利率,对我国的影响将是正面的,因为美国加息可以抑制前段时间大量流入中国的游资。若据此论,在当前一年期美联储利率实际上已经超过了人民币利率,并且幅度还不小的情况下,中国经济将受到美联储加息的负面影响。有数据表明,今年头10个月,由于美联储加息不止,导致东亚资金流出3500亿美元,其中又有多少是从内地流走的不得而知。但外资的流出表明了一种趋势,那就是如果我国央行不采取有效措施,势必引起更大的资金流出。
从去年和今年央行采取的措施来看,央行运用货币政策工具的手段越来越娴熟。央行此次对美元小额存款利率的提高正应了一句话,“攘外必先安内”。假如我们把央行小幅提高美元存款利率当作一种“安内”措施的话,那么得到安抚的毫无疑问是外汇持有者,随着利率的提高,外汇持有人可以不必抛外币持本币,美元加息给了他们一个保证和预期,那就是持有外汇资产是稳妥的,不必追风跟进国外游资豪赌人民币升值。“攘外”毫无疑问就是抵制国际上要求人民币升值7%的不可能预期和鼓吹。
随着美联储第四次加息的实施和年底美联储将把利率提高到2.25%的预期,央行面对的形势越来越严峻,如果人民币一年期存款利率仍旧保持在2.25%的水平,且不说与国内物价水平的涨幅不对称,就是与美联储利率比较我们也没有了任何优势可言。那么,人民币的再次加息或许也就成了央行的政策抉择。再则我们还可以从这次央行提高美元利率56%的幅度猜测,央行下一步对人民币利率的动作幅度将有可能会大于上次0.27个百分点的水平。
其实大家都知道,相对于连续9年的降息措施,0.27个百分点的加息只能算是一块政策试金石。虽说仅仅只有2个基点的加息,但是已经试探出人们对于加息的渴求兼恐惧,存款人希望加息不止,而贷款人尤其是房产贷款人则预感到加息的步伐并未停止纷纷筹钱提前还贷。
面对美联储的步步加息政策,央行既要确保外汇资金供应的充足,同时又要缩小国内资金市场上美元存款利率和人民币存款利率的差距过大。一石二鸟的美元存款加息政策出台,更主要的潜在目的可能是为人民币的再次加息做政策和心理上的准备。