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众所周知，煤炭行业上市公司，除个别企业外，都是行业中具有一定规模并且资质较好的公司，他们的业绩变化状况在很大程度上反映出行业的景气状况。今年前三季度，煤炭行业上市公司税后利润同比增长率分别达到62％、107％和121％，第二、三季度，公司税后利润环比增长率分别为60%和17%，虽然出现了比较明显的回落，但随着四季度用煤高峰期的来临，煤炭市场价格又将面临再次上升的动力，相信四季度煤炭公司的业绩，仍将继续走高。
煤价上涨是关键
从煤炭公司三季度报告分析，特点比较显著。首先，企业生产能力增长幅度非常有限，原煤产量、销量增幅非常小，部分公司由于各种原因产销量甚至出现回落。以西山煤电(相关,行情,个股论坛)为例，公司原煤产量同比增长6.10%，但由于煤炭销售量受运力制约，同比减少7%左右。
其次，煤炭价格在高位运行使得公司利润大幅增长，企业利润的增幅远远大于煤炭市场价格的涨幅。西山煤电季报披露，公司煤炭综合售价同比增长38.17%；实现利润则同比增加135.14%。煤价上涨成为企业利润大幅上升的最关键因素，而后期对于煤炭市场价格走势的预期则相当关键，也就是说，煤炭价格的波动将会导致煤炭企业利润随之出现更大幅度的波动。
第三个特点是，与去年同期相比，今年前三季度的税后利润增长幅度逐季增加。公司在第1、2、3季度末，税后利润增长率分别为62％、107％和121％，可以看出，公司利润增幅有逐步扩大的趋势。
盈利水平有所分化
从整体上来看，煤炭行业上市公司的盈利水平处在历史高位，三季度公司的平均毛利率达到46.7％，净利润率达到16.4％。从今年的毛利率和净利润率的变化趋势分析，今年前三个季度，毛利率和净利润率普遍呈现出“步步高”的走势，在第三季度末，主营业务毛利率和净利润率达到最高水平。以神火股份(相关,行情,个股论坛)为例，今年前三个季度末主营业务的毛利率分别为42.17％、49.02％和50.51％，净利润率为20.62％、25.33％和27.25％，整体盈利水平稳步上升。
尽管如此，各公司的盈利水平仍存在着非常显著的差距。例如，兖州煤业(相关,行情,个股论坛)、恒源煤电和神火股份，其主营业务毛利率超过50％，净利润率超过20％，这类公司往往控制成本能力较强，产品品质较好。在其余几家公司中，除了盘江股份(相关,行情,个股论坛)、国阳新能(相关,行情,个股论坛)之外，净利润率也都超过10％。由此可见，在行业整体向好的背景之下，公司间的差异也非常显著。
环比增长无人能及
今年第2、3季度，煤炭行业主营业务收入环比增长率分别为22%和10%；主营业务成本环比上升12%和8%；公司税后利润环比增长率则高达60%和17%，而同期上市公司整体的环比增长仅为8.5%和3.3%。虽然煤炭行业税后利润环比增长幅度出现了比较明显的回落，但是三季度环比增幅仍高达17%，从其绝对数值上分析，仍是相当可观的。从整体上来看，煤炭行业净利润的增长态势相当显著。随着四季度的来临，又将进入一个新的用煤高峰期，煤炭市场价格又将面临着再次上升的压力，相信四季度煤炭公司的业绩，仍将继续走高。
投资还需细挖掘
投资者在投资煤炭板块之前需要先了解煤炭行业的一些运行特点。在行业层面，一方面，煤炭市场的价格波动对于企业盈利的影响比较大；另一方面，煤炭是我国重要的一次性能源支柱产业，在国民经济中的基础地位不容替代，煤炭行业受到相关政策的影响比较大；此外，煤炭公司目前盈利状况非常好，但是其成长性略显不足，主要由于产能所限，目前一些主要煤矿生产均处于超产能运行的状态，而产能的扩张不但受到资源、交通等因素的限制，而且一般稍具规模的煤矿项目又具有投资大、建设周期长的特点，这些都制约了煤炭行业产量的大幅增长。
具体到上市公司，应该重点关注一些规模较大、资源丰富、公司经营比较规范的上市公司。从长期来看，这类公司往往更加注重企业长期的发展，能够运用各种手段规避煤炭市场价格波动给企业所带来的不利的影响，而且企业在保障安全生产、提高采掘技术方面投入较大，从而为公司长期发展提供重要保障，此外，公司在规模上的优势也有利于业务的扩张。
