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2004年11月20日，中国的产业和资本精英展开一场与全球资本市场精英的高峰对话，围绕着中国企业登陆全球资本市场、全球投资者登陆中国，中国资本市场的管理运作创新，基金和投行的国际化等方面进行激烈的思想交锋。搜狐财经全程直播本次活动。在这次活动上，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌就证券市场的发展的几点问题发表了演讲。
我最近几年重点关注宏观政策，我说几点意见，没有更多的政策含义，有更多的宣传含义，也是为资本市场呼吁。
最近证券市场遇到了一些困难，我认为这个也很正常的，我们发展历史也不长，股市的涨和跌都是正常的。我想说几个观点，一是我们确实遇到了困难，我感觉政府的主管部门、证监会在这方面是非常的积极主动，想尽办法采取了一系列措施，也不是简单要把股市托起来，而是要完善制度、解决问题、化解风险、使股市可以稳步地发展。
当前的问题我感觉从宏观角度就是进一步加强上市公司的信息披露，上市公司的质量。我也说过我们应该让更多的好企业到国内来上市，不要到海外上市。就是把微观的企业基础落实。从制度安排角度来说，可能讨论很多，我也经常看报。但是我感觉股市还是一个攻心的问题不够，股市不缺资金，股市也发布了各种各样利好的政策，采取了有利于股市健康稳定发展的措施。当前问题可能还是有点信心不足。这个东西说也说不清楚，在这方面我只是想但出对股市这个问题，我认为应该有想法和安排。我并不是说现在要采取什么措施，要有战略眼光要用大智慧解决这些问题，这些问题回避不了，必须给广大投资者一个说法，必须从保护广大中小投资者利益出发，要有一个制度安排。哪怕用实践来解决历史的问题。
我想讲一下当前发展资本市场的宏观意义，我讲四点。我觉得很清楚，因为媒体那么多，这样的场合需要媒体大家来宣传，来帮助证监会在社会上呼吁加快整个资本市场建设，加强落实国九条的力度。
第一，我很清楚整个社会经济在改革，特别是国企的改革，国企的改革最难的就是社会安全网的建设，社会安全网建起来了，就是一大批保障制度都建立起来，这个要形成一大批资金，这个资金往哪里投，债券市场不发达，股市有一定的比例，真往股市投可以吗，这个有一点担心。搞好股票市场，加快股票使臣的发展，把中国股票市场做大是整个中国改革的必须。
第二，我们注意到央行的行长讲间接融资太高，现在是在想尽办法采取一系列措施。你比如说最近公部的银行存款利率可以下浮，目的是什么，就是让钱不要更多的上银行体系去。要减少间接融资，发展直接融资，要搞资产证券化，搞货币市场资金，这个都是为了减少银行风险。要改变这种情况，让钱不要更多的到银行去，我们的钱必须往债券市场，必须往股票市场，我们这个状况如果不改变的话，或者不尽快把我们股市做大，质量做的更高，融资结构是改不了的，这个就是现在经济运行中的一个难点，必须把股市做大。
第三，从金融监管角度说，你们应该从五家上市银行有感觉，银监会成立以后，2006年外国银行都进来了，我们信息要文化披露，我们的游戏规则完全一样，要想上市，最起码资本充足率8％，现在大量的银行不到8％，为什么今年银行贷款规模上不去，有央行调控的因素，也有我们商业银行自觉贯彻审慎性金融的原则，主动缩小贷款规模。贷款规模一放大，他马上资本充足率下降。为什么招行要在市场上发债，还有很多银行都要发可转债。上市的要求要扩股，这么多银行要改革，他们从哪里筹集资本，这就是中国资本市场必须发展的第三条理由。
第四，中央银行同样遇到了困境，现在已经加快利率自由化的进程，要加快利率自由化的进程，大家可能看到0.27的加息，但是更多是带跨利率放宽了，这个是不声不响就把这个宣布了。印痕是有利率风险的，我们除了股票和债券之外其他金融市场的避险工具怎么推，期货交易所叫我帮他们研究，这个都需要资本使臣的发展。我们长期以来宏观调控为什么这么难，一个简单的现象就是我们大多数的企业负债率很高。就是说，他资金都是从银行借来的，印根一紧问题就暴露，一松就怕出乱子，现在要想尽办法发展资本市场，让更多的企业从资本市场筹资，扩大自己的资本金，降低负债率才能够适应中央银行在宏观调控中对于波动的分析，因为经济中宏观调控是必然的，遇到这样的情况我们有的企业就适应不了，还是计划经济的融资模式，计划经济的经营思维，他怎么能够适应中央银行宏观调控。中央银行在这一两年宏观调控中间，越来越清醒的认识到和看到，这么高的负债率，这样的融资机构，中央银行是很难的。因此，前一阵子我在报上一直在说，利率仍然不是当前的调控手段，从宣传角度来说，我们的媒体应该更多帮助证监会在社会上呼吁，把证券市场搞好搞大，中国的经济改革才有希望，中国的GDP才能保证真正持续文登的增长。
我简单说这点意见，谢谢大家。
