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巴曙松 记者 贺 琛 摄
昨日，国务院发展研究中心金融所副所长、博士生导师巴曙松专程赴长沙参加ＣＥＰＡ与湖南经济发展高峰论坛。会议间隙，巴曙松就上周五公布的10月份的ＣＰＩ数据与记者分析了进一步加息的可能。
巴曙松明确表示，人民币利率仍然面临越来越大的加息压力，而此前央行放开人民币存款利率下浮的限制，实际上反映了央行在未来几年的政策导向，那就是促使储蓄从银行分流。巴曙松预计，未来储蓄替代型产品将成为金融创新的热点。
升息压力仍然存在
10月28日，中国人民银行对利率进行调整，金融专家纷纷表示，下一步是否继续加息要看今年4季度的统计数据。而国家统计局上周公布的数据显示，10月份居民消费价格（ＣＰＩ）同比增幅为4．3％，涨幅比9月份回落0．9个百分点。
这是今年6月份以来，首次回转到3％－5％的“适度”区间。对此，巴曙松博士昨日接受记者采访时表示，虽然10月份ＣＰＩ增幅有所回落，但真实通货膨胀压力要高于公布的ＣＰＩ增幅，升息压力仍然不能忽视。
一方面，从物价回落的原因来看，主要是粮食丰收使食品类价格有所下降，但非食品类价格同比增幅维持近三年高位，尤其是石油价格持续维持在40美元以上，将带动相关产品价格继续走高。另一方面，在公用事业的调价和工资价格的全面上扬等新增涨价因素推动下，明年物价水平不会迅速回落。巴曙松称，目前局部城市已经开始调整公用事业和工资价格，而正在蔓延的“民工荒”和煤电油运紧张背后仍旧是潜在的涨价压力。
巴曙松指出，目前上述潜在的通胀压力尚未集中释放，随着涨价因素从上游的农产品(相关,行情,个股论坛)和能源向下游传导扩散，未来一段时间扣除粮食和能源因素的核心物价指数仍旧会呈现上升趋势，意味着未来利率仍然有进一步上调的可能。
利率下浮将使储蓄分流
10月28日中国人民银行对利率进行调整，金融机构一年期存款基准利率上调了0．27个百分点，由现在的1．98％提高到2．25％，一年期的基准贷款利率由5．31％提高到5．58％。巴曙松指出，从目前看来，绝大部分居民的关注重点都放在对利率水平的调整上面，实际上，更为值得关注的是与此次利率调整伴随推出的利率市场化，特别是人民币存款利率允许下浮但不能上浮。
按照巴塞尔协议8％的资本充足率最低标准，国内商业银行要完成目标至少还需3400亿元，而商业银行上市和大规模的再融资又往往不被内地资本市场理解。巴曙松认为，允许人民币存款利率下浮但不能上浮，实际上给了所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，在不超过各档次存款基准利率的范围内向下调整的权利，使金融机构可以“有条件地负债”——当资本充足率过低时，商业银行就有可能下调存款利率，减少存款数量。
巴曙松指出，目前对“负利率”有一种误解，事实上本次加息后的实际利率仍然是负利率，允许人民币存款利率下浮但不能上浮，反映了央行在未来几年的利率政策导向，即促使储蓄从银行分流。
“代储产品”将成创新热点
从目前中国居民的金融资产的结构来看，银行储蓄是最重要的金融资产，占到了总量的75％左右，2004年二三季度证券市场的持续下跌更是使得资金进一步向银行回流。金融资产过度集中于银行储蓄，一方面对商业银行的资本充足率直接构成了巨大压力，另一方面使社会资产配置的效率十分低下。巴曙松指出，央行利率政策的思路之一就是在适度的负利率机制下，促进储蓄的稳步分流，而允许人民币存款利率下浮，必将推动居民金融资产的结构调整和扩大直接融资。
11月19日，工商银行率先获准筹建基金公司。与此同时，传统基金公司推出的保本基金和股份制银行推出的人民币理财产品也方兴未艾。巴曙松认为，银行发起设立基金公司，其“强项”在于货币市场基金和债券型基金，今后货币基金、债券基金、保本基金、人民币理财产品等储蓄替代型产品将成为金融创新的热点。本报记者张冬萍
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