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最近医药行业的并购成为市场的焦点，尤其是它们集中发生在国内几个大的制药公司身上，哈药、华北制药、双鹤、鲁抗医药。这反映了这些大型制药公司在自身的发展遇到瓶颈或发生问题时寻求突破的必然性。
大型医药企业业绩下滑
报表显示：华北制药2004年业绩较2003年出现较大滑坡，2004年前三季度主营业务收入虽然同比增长21％，但是净利润仅及去年同期的21％。哈药集团2004年前三季度业绩明显下降，主营业务收入为去年同期的99％，净利润为去年同期的80％。双鹤药业由于计提了巨额的资产减值准备以及对外投资亏损增大，公司业绩继去年开始下滑后，今年业绩继续“滑铁卢”。2004年前三季度实现主营业务收入虽然较去年同期增长12％，但净利润仅及去年同期的28％。鲁抗集团由于生产成本上升及药品价格下降影响了整个行业，鲁抗医药也在所难免。2004年前三季度公司实现主营业务收入为去年同期的96％，但净利润却亏损2195万元。
业绩下降背后的原因
上述公司业绩下降原因主要表现在行业因素和自身因素。首先是行业因素包括：1、生产成本上升（1）原材料：主要表现为粮食价格上涨以及石油导致的基础化工产品涨价。（2）动力成本：煤、水、电、蒸汽等动力成本上升。（3）包装材料：由于ＳＦＤＡ规定，青霉素、氨苄今年内必须全部改用丁基胶塞使企业生产成本上升。（4）环保成本：主要表现为环保的建设费用和运行费用。
2、药品价格下降（1）政府定价的药品仍将延续价格下降趋势。Ａ、政策：从2004年6月7日开始实施的部分抗感染药限价令的实施最终会通过药品定价机制传导到化学药品生产企业，导致企业的利润率下降。国家发展改革委、卫生部于2004年10月9日发布的《关于进一步加强医药价格监管减轻社会医药费负担有关问题的通知》中再次明确继续降低政府定价药品价格。Ｂ、医保目录：进入医保目录的药品受最高零售价的限制，其中甲类药品等由国家计委制定、公布最高零售价格，乙类药品由省级价格主管部门定价并报计委核发。9月16日发布的2004年版《医保目录》与2000版相比，中成药和西药分别增加了98％和42％。医保目录品种的增加使政府定价的药品范围扩大，而政府定价药品未来仍存在降价空间。Ｃ、招标采购：国家规定将医疗机构药品采购支出中80％以上的品种（中药饮片除外）纳入集中招标采购，同时医药机构占我国药品消费市场的八成左右。从本意上说，政府是希望通过实行药品集中招标采购纠正药品购销中的不正之风，减轻群众医药费负担，并通过合理确定中标药品零售价格，切实做到让利于民。这也使药品价格将仍处于下降通道中。
（2）供大于求导致药品价格下降。大宗原料药的价格受此因素影响最著，如青霉素工业盐、ＶＣ等。如华北制药业绩下降主要表现为毛利率的下降，是生产成本的上升和产品价格的下降所致。青霉素工业盐和维生素Ｃ原料药的毛利约占公司毛利50％，这两类产品的价格从2003年下半年开始持续低迷，对公司的收入和利润都产生了较大的影响。而且，由于这两类原料药一直呈现供大于求的局面，故它们的价格在未来强劲反弹的动力不足，尤其是青霉素工业盐只能依靠行业协会的不断协调，通过实施“限产保价”，以求维持较低的利润空间。
其次，这些大型企业自身因素也影响了它们的业绩。如华北制药，其集团公司对上市公司的占款也是阻碍华北制药发展的因素之一。哈药集团的真正风险还是来自控股股东南方证券。公司2001年实施配股，南方证券因包销及二级市场操作而最终成为公司的第一大流通股东。公司第三季度报告显示，南方证券持股75616万股，比例为60．88％。双鹤药业的主要问题在于外延式扩张的效率低，即扩张步伐太快，同时收购子公司的经营业绩不高，有的亏损，未能有效支撑公司的发展。同时，公司在资金运作上也有不规范的地方，进行了巨额的委托理财。在双鹤药业风雨飘摇的时候，由于经营理念上的冲突，公司的高层人事变动频繁，使公司未来发展更加显得不确定。对于鲁抗集团来说，其公司在管理效率上低下成为急待解决的问题。
大型医药企业如何走出困境
四家作为国内医药企业的龙头，在发展的过程中遇到了不同的问题，但都表现为业绩的下滑。对此，它们都请来了外援以期渡过难关。
目前，企业的发展无外乎内生型和外延型两种。1、内生型增长。在企业发展的初期，通过不断做大现有产品，来实现企业的增长。这对于中小企业发展更适合。如著名的生物制药公司安进就是通过促红细胞生成素（ＥＰＯ）的增长而实现自身的成长性。2、外延型扩张。当企业通过自身积累将现有产品作大之后，企业的积累遇到发展的瓶颈，就需要通过兼并重组来扩张，寻求新的突破。
外延型扩张可能实现的效果包括：（1）通过并购整合实现上下游产业链的衔接，以求降低成本，或通过合作伙伴的销售渠道来扩大自身产品的市场。如上药重组鲁抗就给人以这种预期。（2）实现规模上的绝对优势。如ＤＳＭ将与华北制药的合作就将在ＶＣ的生产方面产生规模上的绝对优势。（3）获得新的业务和发展方向。如ＤＳＭ通过并购罗氏的维生素业务部而获得新的业务。在这个过程中，最重要的是实现“1＋1＞2”的效果，否则并购的意义不大。在这方面，辉瑞是极其成功的。公司2000年并购华纳兰伯特Ｗａｒｎｅｒ公司，同时获得高脂血症治疗药立普妥Ｌｉｐｉｔｏｒ，该药目前是治疗高脂血症的第一品牌，2002年和2003年均居世界药品销售的榜首，2003年销售额为92．31亿美元。所以，我们认为纵横捭阖是大型医药企业寻求突围的策略，但实际效果还需要投资者拭目以待。
