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筹码分析:市场筹码投资价值思考

BUSINESS.SOHU.COM 2004年11月24日17:58 来源:[ 搜狐财经 ]
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  近期见诸报端最多的消息是关于A股股票估值的问题,众多专家唇间舌战,也很热闹。但迷糊的是较多中小投资者,由于研究时间的不充分,众多投资者很难在众说纷纭的估值方法上形成正确的判断了。无论是怎样成熟的证券市场,投机性特点都有体现,投资者在这样的博弈市场中选择什么样的筹码就和个人对股票的估值思路有关系了。所以无论投资者是以价值投资方式为主还是以投机方式为主,都将受到个人估值方法的影响。今天就这一问题做出分析:

  从较多学者的观点总结来看,对于A股估值问题可以分为两类,即为海归观点和本土观点。海归观点认为中国股市应该和世界成熟股市一样具有相同的低市盈率,目前还有泡沫,而本土观点认为中国股市应该有自己的特点,不能一味和国外成熟股市看齐。相比较而言,个人目前较为赞同本土观点。中国经济发展有自己的特点,同样证券市场所体现的发展特点也不一样。尽管我们知道世界证券市场发展的方向一致,但在发展的过程的差异性是合理的。就以海归论的主要观点市盈率的比较来看,发达市场的差别也很大,日本近38倍的市盈率就十分明显的高于美国、香港等地,也高于我们这样的发展中国际的市场。还有一点,海归很少讲到香港恒生指数、美国道.琼斯指数的构成主要是市场的部分蓝筹股,和我们的平均市盈率有很大区别,所以海归单纯从不是一个比较标准的市盈率来说我们的股市还有泡沫就有失偏颇。关于海归观点,我认为出发点十分重要,较多海归所代表的利益集团的出发点值得考究。放眼世界,看好中国经济发展的为多数,当然证券市场的发展空间就极大,吸引世界投资者关注和参与这个市场就在情理之中,我们可以从近期人民币升值的呼声中感受到世界看好中国的趋向。由于海归所代表的利益集团希望能有更好的投资中国市场的切入点,所以在目前我们的市场在1300点附近仍然喊空就可以理解。投资者仍应坚持我们的证券市场有自己的特点这样的观点,就从最近国际副总理黄菊的将黄中谈到的关于中国特色的国有股问题可以长期存在下去一样。

  底部区域如果广大投资者没能守住最后的防线,被所谓的“海归”吓出了筹码,最后站在一边笑的就是那批常在嘴里讲“yes”和“no”这样的“海归”。无论是我们的管理层,还是我们的广大投资者,走自己的路、让别人去说吧就是根本了。当然投资者在目前市场不断变化的情况下,也须选择性建仓,局部的牛市行情已经在市场上有所反映。最后请投资朋友记住我们参与的是有中国特色的证券市场。



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