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尽快适时引入做空机制国际及中国网

BUSINESS.SOHU.COM 2004年11月25日09:41 [ 李永龄 ] 来源:[ 证券日报 ]
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  “他山之石,可以攻玉”,吸收和借鉴发达国家在发展完善证券市场方面的有益启示和经验教训,尽快适时引入做空机制,对于提高经济管理技巧和水平,培育理性的大众投资者,树立正确的风险意识,建立健全规范成熟发达的证券市场,杜绝违法犯罪投机,都具有非常重要的现实意义。

  一是有助于化解扩容和市场承受能力之间、发展和稳定之间的矛盾。通过制度创新,尽快适时引入做空机制,调整丰富现行的游戏规则,可以使市场供求关系在更为动态的过程中实现良性的均衡发展,以最小的代价、最小的市场阻力加大扩容速度与力度。引入做空机制,双向操作所具有的自由度令获利空间趋于对称,使扩容与市场承受能力之间的冲突、发展与稳定之间的矛盾得以统一而两全,为新股大规模上市,国有股流通,以及债转股的后续退出等问题的解决创造了有利条件,有助于股票市场长期持续的良性发展。

  二是有利于提高投资者效用和整个市场的有效性程度。引入做空机制,变被动单调向上的简单操作为多元立体化的全方位操作,冲突发展为均衡协调发展,利用部分群体的投机取向来抑制整个市场的投机程度,使整个市场的系统风险在向投机者转移的过程中得到释放,从而提高投资者的效用和整个市场的有效性程度,有助于保障和维护广大中小投资者的合法利益。由于拓宽了股票从业机构的业务范围,增加了交易量,企业效益提高,国家税收也得以增加,亦有利于培育成熟的大众投资者,树立对风险收益补偿关系的理性认识,促进国民经济建设与社会发展的共同进步。

  三是有助于提高管理技巧和水平。由于行政方法不可避免的人为简单生硬特征,往往导致最后调控的实际效果变形,虽在短期可收即时效果,但长期看却留有非常明显的副作用,致使我国股市在发展10多年之后的今天,仍被人们冠以“政策市政治市消息市”的称呼。如果引入做空机制,管理层无须担心扩容造成失血而使用竭泽而渔的刚性调控手段,可以变前台参与市场运用行政手段直接调控的刚性模式,为后台设计游戏规则间接调控的弹性模式,逐渐与国际通行规则接轨,经济管理的技巧和水平都将得到显著提高。

  四是有助于完善股票交易制度,真正走向成熟规范。反观中国证券市场的每一轮爆发行情,都没有得以真正持续持久,根本原因还是在于目前我国只能单向作多的游戏规则本身,在于本来应当完全彻底分离的这两种角色和职能定位之间极不正常的重叠扭曲。对于这一市场发展过程中出现的新问题,我们必须勇敢面对。作多与做空虽是两种截然相反完全不同的方法,代表两种思路,两种进攻路径,但受制于“那只看不见的手”,殊途同归,定可以最终为我所用,统一于整个市场的持续健康发展之中。



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