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机构到底在等什么 ETF“慢药”真能激活大盘?

BUSINESS.SOHU.COM 2004年11月25日09:42 [ 白岭 ] 来源:[ 证券日报 ]
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  对于ETF的推出,市场普遍认为,不仅给市场带来资金,而且还会引导市场资金的流向,引领一轮指数化投资的高潮,指数成分股将成为市场瞩目的焦点,套利机制将加强指数成分股的流动性,市场资金将逐步流向大盘蓝筹。那么,ETF正式推出后,市场到底会如何反应?

  物理反应还是化学反应

  周二市场平开,稍有回探,但是,基金重仓的大盘蓝筹股有所启稳,使大盘下跌空间封杀。大盘蓝筹股既没有持续下跌,也没有向上突破。目前的大盘处于上下两难的困境,如果市场想发动新的行情,需要大盘股来引领大盘向上突破。那么,ETF的推出能否形成绩优大盘股的涨升契机?

  “从长远来看,ETF确实是一大投资利器。”上海证券研究员彭蕴亮认为。但他也认为,由于目前的ETF是盯住上证50指数的,而上证50成分股均是所谓“蓝筹股”,短线走势弱于大盘,因此盲目投资ETF也许会掉入投资“陷阱”。从操作上看,ETF可能会对目前的蓝筹股走势构成一些刺激,但对于该品种本身而言,只要上证50无法跑赢大盘,ETF就无法发挥应有的作用。

  数字财富的罗茂琳提出了ETF能否催生交易时代的问题。他说,交易时代的一个必然特征是:一定有大量的交易者“能够依靠交易来生存和发展”,而ETF正开创了这个契机。

  总体看来,市场人士认同这种市场机制的长期变化是化学反应的一种,需要时间来实现这种反应,而推动市场的直接物理反应,则目前还没有形成最直接的作用力。

  慢药能否治急症

  对于ETF推出的影响,普通投资者也众说纷纭。他们认为,ETF发挥积极作用的前提是它必须被普遍接受和具有广泛辐射力。作为一个新型金融产品,它所能承担的作用是有限度的。中国市场如果没有成熟稳定又被广泛接受的指数,即便推出了相应的ETF产品,也会使其影响力大打折扣。

  有利市场资金面无疑是中长期的利好,但短期还要看市场的心理面。市场的活跃程度不在于什么新产品的推出与否,关键在于这种新产品的推出能否让投资者有利可图。市场需要资金有序流入,仅仅靠金融创新对目前的市场是不够的,形成赚钱效应大盘才会涨起来。金融创新是一副慢药,金融创新产品的不断推出本身不是激活市场的关键,关键要看他们能带来多少增量资金,他们的操作理念又是什么,这个市场能提供多少满足其理念的公司。

  机构资金到底在等什么

  华夏证券研究所研究员分析说,由于基金、QFII等机构投资者已经在一级市场上拥有上证50指数的大量成份股,后来的参与者要想大量参与申购上证50ETF就比较困难。而这些机构投资者为了控制筹码,还可以通过进一步地发动大盘蓝筹股行情以实现一举两得目的,即使后续机构投资者难以买到筹码,又可以通过在高位出售筹码获利;二级市场上,机构投资者同样可以做到一举两得。通过在二级市场买入ETF来改变指数的走势,待指数到达一定的高度后,卖出手中股票筹码的同时抛售ETF,这样就可以在大盘蓝筹股和ETF上同时获利。

  国海证券的研究员则从双向扩容的角度进行了分析。他认为,如果增量资金增加的速度不能跟上甚至超过市场扩容的速度,就很难对市场形成较大的正面推动力。短线而言,市场正处于这样一种尴尬局面之下,ETF推出未必能给市场带来多大转机。但从一个较长的时间范围观察,从市场制度建设和完善的角度分析,ETF的推出将对市场产生积极而深远的影响,最终将形成基金和股票市场“两头热”效应。



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