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只要美元贬值不呈现“自由落体”状态，一个疲软的美元并不像有些人担心得那样糟糕，这对亚洲或许还是一件好事。
日前，尽管美国财长斯诺重申“美国的政策就是维持强势美元，没有谁可以把繁荣建筑在本国货币的贬值上”，但这番表述显然缺乏说服力。
事实上，斯诺的讲话从反面证实了人们的一种猜测：由于布什总统倾向于继续扩展减税计划，而且并不打算缩减政府预算，疲软的美元或许更能帮助美国缓解日益沉重的债务负担。
黄金再度炙手可热
正如我们预料，面对美元一再贬值，投资者加快了逃离美元的步伐。在一片混乱中，最受青睐的逃离渠道就是把美元换成黄金。
尽管欧元和日元不断升值，而且欧元对美元已创下1.3047∶1的记录，但真正从逃离美元中受益的是黄金市场。10月份以来，黄金的美元价格一路高涨。
对投资者来说，黄金已成为首选的投资渠道。这透露出一个信息：目前还没有一种明显具有投资机会的货币。
在投资者看来，由于多数国家的经济或者正饱受巨额财政赤字之苦，或者因为过分依赖于国际贸易而十分脆弱，因此，这些国家的货币都无法得到充分的信赖。
日元就是一个例子。尽管日本贸易顺差的强劲增势使日元一直颇具吸引力，但日本银行通过持续大量收购美元而稳定日元汇率的做法已经大大损害了这种吸引力。在我们看来，现在惟一具有坚实后盾并有效限制了外国资本投机的货币是人民币，但它同时也要面对中国银行体系紊乱的隐患。
事实上，正是由于美元疲软的后果难以预料，许多投资者选择了最稳定也是最简单的投资渠道：黄金。随着美元继续贬值，人们将越来越把黄金视为理想的保值手段。
当然，没有人认为黄金会重回金本位时期的地位，但美元作为主要准备金的角色显然已发生改变。特别是近几年来，作为主要准备金的美元在经济和政治方面的局限性已越来越明显。
当前一些主要国家的央行已经开始注意实现外汇储备多样化，中国就是最明显的例子。最近中国官员称，中国准备进一步扩展外汇储备的种类。在这一点上中国并非独行者。一旦各国都不再以美元作为主要准备金，其影响将是长远而深刻的。
现在还无法知道这一转变的最终后果是什么。美国“双赤字”占GDP的比例在1986年曾创纪录地达到7.7%，当时就已经导致美元面临崩溃。而现在这一比例已经从2003年的7.8%增至2004年的8.4%。布什连任意味着这一溃局还将持续下去。
亚洲繁荣的开始
一种观点认为，美元贬值将导致全球贸易瘫痪。我们认为这一判断值得商榷。
尽管美国仍然是全球经济增长的发动机，但近几年来它的作用正在递减。美国现在约占全球贸易额的13%，这差不多是过去25年来的最低水平。当前，各区域内部的贸易增长更为强劲。例如，亚洲区域内贸易已超过全球贸易总额的9%，而20世纪80年代仅为2%。
只要美元贬值不至于呈现“自由落体”状，一个疲软的美元并不像有些人担心得那样糟糕，这对亚洲或许还是一件好事。人们总是抱有一个根深蒂固的观念，即认为亚洲经济仍然高度依赖于世界经济增长。亚洲各国在金融危机后更多地将复苏依托在增加向美出口则更是加强了这一观念。
事实上，尽管中国对美存在巨额贸易顺差，但人们往往忽视的是，1998年以来中国对美出口占出口总量的比例基本稳定在20%—22%。换句话说，即使中国对美出口出现一些麻烦，中国也能进一步拓宽出口范围，从而把美国经济停滞的不利影响降到最低。
尽管目前人们热衷于投资黄金，但投资者最终能在多大程度上持有黄金是值得怀疑的。毕竟，金本位的局限性我们早就知道了。我们认为，随着美元的继续疲软，旧的投资观念将经受严格的审查和反思。如果亚洲的经济活力能持续下去，而且亚洲主要货币继续呈现上扬态势，下一次全球投资高潮很可能汇聚在亚洲。谁知道呢？亚洲的繁荣也许才刚刚开始。
