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未来三年，招商银行(相关,行情,个股论坛)资产规模将保持平稳增长，年度增幅约在20%左右
○在全国特别是在经济发达地区不断增设网点将成为招行不断发展的动力
○“一卡通”、“金葵花理财”等有特色的业务，为未来开拓中间业务、消费信贷等奠定基础
被誉为“新深圳十景”之一的深圳主干道深南大道中段坐落着一座外形酷似聚宝盆的高档写字楼，招商银行（600036）总部便设在其中。一家十几年前在同业很不起眼的小辈，如今已成长为中国证券市场上的巨人。
网点扩张不停步
2001年至2003年，招行分别实现净利润14.31亿元、17.34亿元、22.30亿元，截至今年9月末，招行已实现25.33亿元的净利润，呈现明显的稳步增长态势。事实上，自从2002年4月登陆资本市场以来，招商银行的发展脚步明显加快，截至今年9月末，全行资产总额达到5663亿元，各项贷款余额为3576亿元，较上市时将近翻了一番。
据了解，未来三年，招行还将继续坚持效益、质量、规模协调发展的指导思想，资产规模保持平稳增长，年度增幅约在20%左右，增速比前几年适当回落。同时在保持较低不良贷款水平的基础上，促进经营效益逐年稳定提高。
有业内人士表示，对于目前仍然主要以放贷为主要利润来源的银行来讲，网点的多寡将直接影响一家银行的经营效益。尽管已在全国拥有三百七十家营业机构，离行式自助网点二百五十多家，但招行扩张的步伐并未停止。据了解，今年初董事会已同意在太原、石家庄、绍兴、常州、烟台、佛山、泉州等城市建立分行，其中绍兴分行、烟台分行已获准开业。
此外，招行还将继续贯彻在资源优势地区优先发展机构的思路，在常州、太原、佛山等长三角、珠三角和环渤海地区中心城市新建分行，并继续在北京、上海、广州等城市加快发展同城支行，同时积极推进新建分行、次新分行同城支行的建设。
与一些银行情况不同，加息对招行是一个利好。“总体来看，10月底的利率调整对我们有着积极影响”，计划资金部总经理曹国强表示，“存贷款实际利差扩大，能进一步改善招行经营效益。本次调整，虽然具有代表意义的一年期存款利率和一年期贷款利率均上调0.27个百分点，但各档期存贷款利率调整幅度不一。整体来看，短期资金利率上调幅度较小，长期资金利率上调幅度较大。由于招行中长期存款占比只有6%，活期存款占比高达56%，因此活期存款利率保持不变，将促使招行实际利差扩大。据测算，我们存贷款利差收入2004年将多增数百万元，2005年的增幅将更大。”
此外，今年1-9月招行贷款的平均利率比上年有所提高。贷款收益的提高，也将推动招行经营效益的稳步提升。
靠特色赢得市场
在业内，招商银行也一直以“敢为天下先”著称。以“一卡通”、“金葵花理财”等品牌为标志的个人银行业务，更是招行的特色所在。
马蔚华认为，“随着金融竞争的加剧，目前银行业务同质化的情况，将不利于中小银行的发展。在未来的银行发展中，银行的特色经营十分重要。招商银行在发展战略中已明确提出要尽快地做一个有特色的银行，包括特定的品牌，特定的产品服务，也包括特定的客户群。”
数据显示，截至今年三季度，招行居民储蓄存款占存款的比重已接近40%，其中“一卡通”的存款就占个人存款的80%左右。“由于‘一卡通’的持有人多为白领等中产阶级，对价格的敏感度不高，该批存款因此相对稳定”，招行个人银行部负责人表示。
中信证券(相关,行情,个股论坛)金融研究员杨青丽认为，“储蓄存款占比高，并与其他股份制银行拉开相当差距，这给招商带来的不仅是低成本的存款，还有低利率所代表的优质客户。储蓄存款占比高也为其未来中间业务及消费信贷的拓展奠定了坚实基础。”
此外，截至今年三季度，招行已累计发行信用卡167万张，比2003年多增100多万张。手续费收入达到5600万元，年费收入达到4800万元。累计实现交易额折合人民币91亿元，比2003年全年增长近两倍。而针对高端客户设计的“金葵花理财”到今年三季度为止，客户数已达5.26万户，较2003年增加了7000多户。
值得注意的是，已有瑞银华宝、德意志证券、高盛、美林等数十家外国机构投资者来招行调研，其中除已获QFII资格的机构外也包括众多尚未正式拿到牌照的准QFII。国内前来调研的机构也涵盖了华夏基金、博时基金、南方基金、国泰君安(相关,行情,个股论坛)、中信证券等国内赫赫有名的机构大鳄。
此前刚刚结束的65亿元可转债发行结果显示，有高达2623.85亿元的巨额资金参与了申购，中签率只有0.6%。历经波折的招行可转债发行，以一场“僧多粥少”的“盛宴”落幕。“这也体现出招行具备真正的投资价值”，某券商投资部负责人向记者表示。
关注板块风险
“其实目前大多机构对招行企业本身质地没什么明显分歧，都觉得它是个好股票。银行股整体面临的不确定因素才是其股价一直未能得到表现的关键原因”，渤海证券(相关,行情,个股论坛)研究员田辉表示。
就目前来看，招行股价面临的不确定因素主要来源于交行、建行等潜在上市银行低价上市可能产生的冲击。“在与国际化接轨的压力下，目前招商银行的股价虽然没有什么下行空间，但在市场预期交行、建行低价上市的情况下，也很难出现大幅上涨”，渤海证券银行业分析师田辉如是表示，“此外宏观调控对银行股的影响短期内并不确定，也将影响机构对招行的投资力度。”
杨青丽则认为：“随着中国银行业绩持续增长，银行股价也将持续走高，底部也会持续抬高，螺旋式上升将代替上下重复震荡。对优质银行股，坚持持有又何妨”。她在一份研究报告中指出，“即使从最谨慎的角度看，招商银行及目前上市银行估值水平也没有明显高估，持有这些银行股应有十足的信心。”
“如果不考虑其他原因，招商银行目前的市场价格较其价值确实存在一定程度的低估。较之海外其他一些知名上市银行，其市盈率也具备相当的竞争力。不过就目前情形看，对于银行股的把握，投资时点的选择非常重要，波段操作将是比较理想的选择”，田辉认为。吴育平中证网
