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日本的态度一直令金融市场疑惑：如今日元一连突破数个多年高点，但日本政府始终只是把入市抛售日元的威胁挂在口头，久久未能付诸实施。
不过如果将日元的升值情况同所有日本贸易伙伴的货币相比较，你会发现日元升值的幅度还不算太大，因此日本政府没有在汇市大动干戈也就不足为怪了。
东京三菱银行首席外汇策略师说，日元兑美元汇率的确在升值，但日元的实际汇率上升得并不是很多。
近来几周，东京方面一直出言威胁要准备遏制日元大幅走强。这增加了日本恢复其大规模干预行动的可能性。在截至今年3月份的15个月中，日本财务省曾通过日本央行(BOJ)在外汇市场抛售了创纪录的35万亿日元，其中绝大部分都用来买进美元。
尽管日本一再表示，日元升值过快，与经济基本面不符，但日本当局迟迟没有行动。
有人认为，其中一个原因可能是日元实际汇率的升幅远远不及日元兑美元汇率的涨幅。根据日本央行的数据，自10月1日七大工业国(G7)同中国举行会议至今，日元的实际汇率仅上升了2.1％，而同期日元兑美元汇率则上涨了7.1％。
虽然日本财务省对日元兑美元汇率念念不忘，但日本的国际贸易中仅有不到一半是以美元计价的，而且这个比例还在逐渐下降。
分析师们称，日元实际汇率增幅较为温和，使得日本企业界对于日元升值造成出口下降的怨言少了很多。况且，各家日本公司也为避免日元升值风险而采取了各种措施。
日本公司管理层这次对强势日元保持缄默还有其他一些原因。一方面，交易员们说，今年夏天许多出口商利用远期合约在当时汇率水平110日元附近出售了美元，以满足日后所需。这意味着如果美元兑日元维持疲弱走势，这些公司将从中获利。
日本制造商们的另一个护身符在于，在上半财年(截至今年9月份)，日元兑美元汇率走势并没有日本公司想像中的那么强。瑞士信贷第一波士顿的策略师指出，这帮助日本公司实现了高于预期的海外收入。如果美元跌至100.00日元，从宏观层面来看，日本企业还是能够接受的。他说，实际上，日元略微走强对日本制造商有利，因为这可以降低石油和钢铁等原材料的进口成本。
再者，如今日本公司将更多生产业务转移到了海外，分散了他们的汇兑风险。另外，据日本财务省数据显示，日本以美元结算的出口要比以前少。在截至3月份的6个月中，以美元结算的出口占日本全部出口的46.8％，低于2001财年上半年的53.0％。
实际上，一些分析师认为，除非是日元走强、国内股市下挫和日本企业信心下滑这些因素一起出现，否则日本还会坐视日元继续走强。
（ 责任编辑：谢剑 ）
