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本周外汇市场美元继续显示向下趋势，欧元和日元上涨进一步扩大，其中美元兑欧元汇率最低已经达到1.3385美元，美元兑日元汇率则达到5年低点101.83日元；而表现更为突出是英镑，汇率水平达到1.94美元水平，成为1992年英镑危机之后高点价位，瑞郎等货币也相应高企，整个外汇市场美元悲观性似乎依然突出，周末微弱有所反弹，全周美元兑欧元和日元基本价位在1.32美元和102日元区间。
从一周主要货币汇率走势和各自经济基本面数据看，美元经济支持性依然明显，而欧元汇率不支持性扩大，经济数据弱化突出。因此，目前外汇市场汇率水平的调整和变化是投资心理主导，投机技术运用结合的一种表象，需要全面综合判断跟踪研究。
1、 欧元货币政策不清晰和混乱性影响集中。从一周市场状况和经济情况看，欧元走强愈加缺少实质性的支持。一方面欧洲中央银行将欧元区经济增长从9月份预期的2.3%预期，向下调整为1.9%，OECD也将欧元区今年的经济增长预期从2.0%下调为1.8%，表明欧元区经济脆弱性明显扩大，尤其是第三季度经济增长仅为微弱的0.3%，第四季度预期也只在0.2-0.6%之间，欧元区全年似乎很难达到1.8%的预期；同时欧元区制造业采购经理人指数普遍出现下滑，德国更是呈现15个月来的首次萎缩，欧元升值对出口行业竞争力具有明显打击。另一方面是欧洲央行尽管周四例会维持利率稳定不变，但欧元区所面临的内外环境变数加大，通货膨胀高企中有不稳定波动性，2.4-2.2%不等的通货膨胀数据连续数月波折，加之欧元上涨过度的干扰，进而使欧洲央行利率抉择面临困惑性，加息与降息舆论反转快速，影响欧元货币政策把握的难度，对汇率本身的支持或保障性面临考验。欧洲央行对干预汇率态度暧昧，直接使欧元汇率出现跳跃性上涨。周一市场充满欧洲央行干预的强烈言论与氛围，欧元上涨趋势扩大；接近周末欧洲央行官员又采取回避，甚至以不干预或难以干预的态度面对市场，进而使欧元投机性惯性推进扩大，欧元与经济错位中显得盲然，并直接影响经济复苏和稳定，潜在风险更不可忽视。
2、 美元经济影响反向运行和经济忧虑策略性明显。将近三周来美元经济基本表现应该利好美元走升，但美元投资却受到明显的压制，经济数据不仅没有刺激美元反弹，反之加快贬值幅度。尤其是美国第三季度经济增长数据进一步向上修正为3.9%，美联储的褐皮书也显示美国经济处于上升通道，各地区经济表现乐观面扩大；而实际从消费、投资以及生产角度看，美国制造业的扩张性继续延续，已经出现连续18个月的增长态势，10月份工厂订单增长0.5%，尤其是美国股票市场上升趋势稳定，纳斯达克股票指数达到10个月的高位，都应该利好美元投资情绪和信心，但是美元与经济基本面逆向操作，其中投机性买盘是值得关注的焦点。如果美国经济确实有衰退或崩溃迹象，美国经济数据下滑和美国股市应该随从弱化，美元走势与美国整体状况和投资领域的不同趋势，或许可以研究和观察美元综合策略，美元贬值利大于弊，损人利己，或许是人为需求的贬值战略策略，贬值中的经济调整是保持经济连续利好稳定的重要基础，而美元利率向上趋势，不会对美元形成实质伤害。
3、 黄金价格上涨干扰和市场综合战略意图待观察。综合金融市场整体态势，油价下跌趋势扩大，已经回调到45美元以下，而金价上涨急速，一方面是金价本身避险功能所致，与美元连接紧密的金价价格，是美元价格反向指标，因此，美元贬值、金价上涨似乎是一种正常现象，但是从综合角度看，人们对美国经济结构不均衡忧虑扩大，其中从外围看，是外汇储备美元比例问题，美元缩水所引起的财富价值损失，自然联系到保值资产价格方面，而金价技术周期也充足的铺垫了其上涨空间。另一方面也是我不断研究的观点，就是美元战略或策略意图的长远谋划，既然美元对美国经济和世界经济是一把双刃剑，美国当然会只顾自己，不会关注别人感觉，甚至以自己利益扰乱国际经济金融环境，达到自己获利与调整目的。1997年亚洲金融危机，乃至1995年的墨西哥金融危机和1999年的巴西金融动荡以来，美国面对自己和外围的处世态度已经清楚表明，美国全球化布局策略的运用和前瞻意图的实施，对美国经济和美元汇率把握的主动性和支持性是显而易见的。因此，我们在观察与研究外汇价格走势中，短线与长线的综合判断，似乎十分重要，经济表现与技术指标之间既连接又分离的趋势，是我们综合判断和预期美元短期、中期和长期走势的重要参考。
预计美元试图寻机转折反弹，投资信心对实际投资的支持性，美国政策是主导，美国将会继续利用市场和机构优势，主导全球投资乃至投机组合的需要，把握时机与条件展现强势美元态势，但价格水平将会温和体现。其中美元兑欧元汇率将会回到1.29-1.25区间，欧元再上涨需要技术回调盘整；美元兑日元汇率则面临继续下跌可能，日本经济面和结构因素是主因，汇率水平在100日元附近，但日元也可能贬值至105日元左右。其他货币调整性突出，技术避险主导突出，英镑囤积的风险值得关注。
2004/12/3
（ 责任编辑：漂流 ）
