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本报记者 莫菲
上海报道
2004年12月3日，16．5亿发债资金已经到达国泰君安证券公司指定的银行账户等待最后验资。此时，距离中国证监会规定的三个月发债期限整整提前了59天。
国泰君安某高层终于舒缓了口气：“作为银行间债市两家券商做市商之一，我们终于圆了发债梦，这对公司而言，是接受了一个不小的挑战。”
9月21日，国泰君安接到证监会下发关于同意发债16．5亿的批文。此后，10月23日，国泰君安得到证监会关于发行期限五年零一个月的核准，这被业内视为自海通、中信、长城及光大证券之后的第三批券商发债阵营，不少业内人士曾提出这样的疑问：“16．5亿能在规定时间内全部发掉吗？”
他们的质疑并非没有道理。
今年3月，证监会首度核准中信证券(600030)(相关,行情,个股论坛)、海通证券、长城证券发行规模共计不超过42．3亿元的债券。7月，光大证券被核准发行不超过7．6亿元债券。但至今，长城证券已发行2．3亿，中信证券发行4．5亿，海通证券在获得债券发行资格后却一直没有发行，光大证券的发债工作正在进行中。
规模之最
截至目前，国泰君安的发债量16．5亿人民币已高于上述四家券商实际发债的总量，此外，5．22％的年利率也开创了券商发债利率的新高。
“国泰君安发债机会把握得较好。”某业内人士认为。
10月19日，中国证监会对《证券公司债券管理暂行办法》进行修订，其中将原条款“债券的期限最长不超过五年”取消，最短期限仍旧按照原先条款为一年。
申银万国人士介绍，银行定期居民储蓄期限最长为五年，如果券商债券期限超过五年，如五年零一个月，则可以不受“不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率百分之四十”的限制，利率可以市场化。
上述国泰君安人士介绍：“公司一直在等待有利于券商的《证券公司债券管理暂行办法》修订条款的出台。而10月28日，中国人民银行将一年期存款利率上调0．27个百分点，再次为券商发债锦上添花。”
于是，公司决定从2004年11月1日起正式发行，采取与央行一年期整存整取定期储蓄存款利率相挂钩的浮动利率机制，期限是五年零一个月，其中有部分债券购买者是公司股东。
此外，债券由上海国有资产经营公司提供不可撤销的连带责任保证担保，由中央国债登记结算有限公司托管。
创新铺路
按照有关规定，国泰君安16．5亿发债资金将用于二级市场投资。但记者了解到，在目前行情如此低迷的情况下国泰君安如此快速推进发债，其实有更深层次的含义。
“发债可能是为国泰君安申报创新试点公司铺路。”某业内人士指出其中的关键。
根据《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》，综合类券商争取创新试点公司必须满足三个硬指标：“净资本绝对额不低于12亿；净资本／净资产指标不低于70％；流动资产／流动负债指标不低于150％（不包括客户交易结算资金和客户委托管理资金）。”
在已公布的第一、二批创新试点券商的名单中，大多数是中等规模的证券公司。
“一些老牌大券商均在净资本或流动性指标上遇到了问题而忙于增资扩股或发债。”某业内人士表示，“而在以上三个指标中，国泰君安的流动性指标，即“流动资产／流动负债”指标离150％还有差距。”
截至2004年6月30日，国泰君安“流动资产／流动负债”指标约为100％（数据来自未经审计的财务报表）。
事实上，国泰君安在16．5亿发债现金及其他流动资金的补充后，截至11月底，其流动比例已提升到170％，净资本／净资产为80％。
（ 责任编辑：佳炎 ）
