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从2003年年中开始，中国三大物价指数（居民消费价格指数ＣＰＩ、工业品出厂价格指数、原材料燃料动力购进价格指数）全面上涨，中国出现了通货膨胀已经不容置疑。同前几次通货膨胀相比，本轮通胀不算剧烈，但争论却异常激烈。其原因在于，本轮通胀确实有一些与前几次不同的特点。正确认识这些特点，对于政策效果评估、未来走势分析、下一步的政策取向都具有重要意义。笔者认为，温和性、结构性和混合型是本轮通胀的基本特征，粮食缺口、投资膨胀和国际传导是本轮通胀的主导因素，而资源约束和不合理管制则是本轮通胀的根本原因。
温和性、结构性和混合型是本轮通胀的基本特征
温和性。发达国家认为，不超过3％的物价上涨属于温性通胀，对于经济运行没有什么危害。国内普遍认为，5％是我国温和通胀的上限，而笔者自己的研究也与此相符。
本轮物价上涨始于2003年中，ＣＰＩ 同比增长从2004年3月份起连续8个月超过3％，并在6—9月份连续4个月超过5％，但超出幅度并不多，也没有出现加速上涨。而且，前10个月ＣＰＩ的平均涨幅只有4．1％，预计2004年全年平均涨幅也不会超过5％。所以，到目前为止，本轮物价上涨还属于温和性通货膨胀。
这一结论的政策含义是：温和性通货膨胀需要温和性的宏观调控措施。比如美联储的利率政策比较频繁，但每次幅度都较小。
结构性。本轮通胀的结构性特点十分明显，主要体现在以下三个方面：
一是三大价格指数涨幅之间出现较大的差异。原材料购进价格涨幅高于工业品出厂价格，而工业品出厂价格又高于居民消费价格。也就是初级产品价格上涨高于中间产品，中间产品又高于最终产品。
二是价格指数内部构成也存在较大差异。ＣＰＩ中的食品、居住、烟酒、教育文化四类上涨，而其它四类则持续下降；工业品出厂价格中的生产资料价格涨幅大大高于生活资料；九大类购进产品价格也是涨幅不均。
三是城乡和区域差别较大。从2003年4月到2004年10月，农村ＣＰＩ涨幅连续18个月超过城市，而且涨幅差距在拉大。从全国来看，13个粮食主产地区、资源和能源输出大省的ＣＰＩ涨幅高于全国平均水平。
这一结论的政策意义在于，总量性的政策（如利率政策）往往不能解决结构性的问题。对于结构性的通胀，应该综合采用货币、财政政策和产业政策，有保有压。
混合型。本轮通货膨胀既有需求拉动，也有成本推动，是典型的混合型通胀。
从价格指数构成来看，食品价格和能源、金属价格上涨分别是ＣＰＩ和 ＰＰＩ（生产资料价格指数）上升的主要原因。但粮价上涨是由于粮食产量下降造成的，是供给出了问题，当属于成本推动。能源、金属价格上涨则是投资需求膨胀导致的，主要属于需求拉动。但这些上游产品价格向下传导、并带动下游产品价格上涨时，又变成成本推动了。
弄清楚通胀的成因是非常重要的，因为某些反通胀政策在抑制需求的同时，也会增加成本，反而会使混合型通胀更加剧烈。好的政策应该是从需求和供给同时入手，协调使用。
粮食缺口、投资膨胀和国际传导是本轮通胀的主导因素
粮食缺口和投资膨胀两大传统因素再次叠加。20世纪90年代以来，我国ＣＰＩ和粮食价格、固定资产投资增长都有较高的相关性。而1988—1989年、1993—1994年的历史经验也证明，粮食大幅减产和投资需求膨胀“双碰头”，我国就会出现通货膨胀。
本轮通胀就是如此。首先，粮食供求缺口导致粮价上涨。自1998年起，我国粮食产量连续下降，2003年粮食库存和当年消费量的比率处于1974年以来的最低水平，当年粮食缺口达2000亿斤，导致粮食价格从2003年初开始快速上涨。随后，固定资产投资膨胀并带动上游产品涨价。2003年，全社会固定资产投资同比增长26．7％，在建总规模相当于近3年的工作量。2004年前三季度，全社会固定资产投资增长27．7％，尤其是一季度增长了43％，增幅之高多年未见。这样，粮食缺口和投资膨胀二者叠加，带动下游产品价格上涨，并反映到三大价格指数上。
国际传导成为本轮通胀新的主导因素。近年来，我国ＣＰＩ与进出口增长、尤其是与进口增长的相关性在不断提高，提高的原因有二：外商直接投资和出口需求膨胀，以及初级产品进口大幅增加。
2001年以来，我国的出口和外商直接投资高速增长。2004前三季度出口增长35．3％，合同利用外资增长35．6％。出口需求的扩张，大量消耗原材料、能源和中间产品，导致这些产品价格上涨。外商直接投资在资本形成阶段产生巨大的投资需求，在形成生产能力后，又大大增加了出口需求，进一步推动上游产品价格上涨。这两种需求对通胀的影响在我国早已存在，只是这次更加突出。
需要特别关注的是进口、尤其是初级产品进口这一新的因素。一方面，近两年年我国进口高速增长。2004前三季度进口增长38．2％，初级产品进口增长84％。另一方面，全球经济增长强劲，导致世界初级产品价格大涨，国际原油价格更是屡创新高。这两个方面因素综合作用的结果就是我国进口价格指数的快速上涨，2004年第三季度涨幅达到15．5％，为近年来最高水平。进口价格上涨，同时也刺激了国内同类产品涨价，并推动三大价格指数进一步上升：10月份，有色金属材料类购进价格上涨23．5％；采掘工业产品出厂价格上涨32．5％，居住类消费价格上涨6．8％。上涨最快的行业同时也是初级产品进口最多的行业。
在我国的反通胀政策实践中，对于平抑粮食缺口、控制投资膨胀有成功的经验。当前，粮食价格上涨趋缓、固定资产投资增幅下降也再次证明了这一点。但对国际传导这个越来越重要的新因素，则显得准备不足。比如，面对国际油价的暴涨，我们基本上只能被动接受冲击；对于原油进口量与国际油价同步上升的怪现象，也是无可奈何。要破解这些难题，就要分析其根本原因。
资源约束和不合理管制是本轮通胀的根本原因
进一步分析，我们还可以发现价格涨幅较高的产品都具有一个共性：价格的需求弹性和供给弹性都很低，如粮食、石油、矿产品、公用事业产品等。当这些产品的价格上涨时，需求量不会明显下降，但供给能力提高更慢，这样就使供需缺口越来越大，价格也就持续上涨。
一般来说，产品的需求弹性比较固定，因此通货膨胀的决定因素在于供给弹性。而产品的供给弹性又与资源约束程度负相关，与市场竞争程度和国际化程度正相关。在我国加入ＷＴＯ以后，国际化程度大大提高，产品供给弹性过低主要受制于资源约束和政府不合理管制。可以说，资源约束和不合理管制是本轮通胀的根本原因。
首先，政府在价格和市场准入方面的不合理管制是诱发和加剧通胀的直接原因。
粮食缺口的一个重要原因在于前几年对粮食流通领域的管制，只允许国有粮食企业进入。其结果是，按保护价敞开收购的国家政策在实际中很少得到执行，导致粮食价格和产量连年下降。而且，国有粮食企业往往还逆向操作，加剧而不是平抑了粮价波动。
投资膨胀的一个重要诱因，是资源和土地、资金等生产要素价格受到管制，严重低于市场均衡水平，使投资成本大大降低。同时，能源、资源等行业又几乎被国有企业垄断，非国有资本实际上还是很难进入，在供给缺口形成后也不能很快增加生产能力，进一步加大了通胀压力。
国际传导也是如此。过低的资源和要素价格吸引大量外资企业将生产环节投资于中国，以超低成本生产并大量出口，加剧了国内资源和要素的供求紧张。这一方面直接推动国内价格上升；另一方面带动大量进口，并通过初级产品的进口将世界市场的通胀传导到国内。
但是从粮食缺口、投资膨胀到通货膨胀，最根本的原因还是在于资源约束。如果说政府的不合理管制降低了短期供给弹性、使供给不能迅速增加的话，那么资源约束就制约了长期供给弹性、使供给不可能无限制地增加。
我国人均耕地达不到世界人均指标的一半，人均淡水资源量只相当于世界人均的 1／4，人均矿产资源量仅为世界平均值的58％，这些因素正在并将长期制约国内生产能力的提高，我国的粮食、能源和资源缺口将长期存在。但即使这样，我国单位ＧＤＰ的矿产资源与能源消耗却是世界平均值的3倍，粮食播种面积由1998年的17亿多亩下降到2003年的不足15亿亩。不合理的管制使得我国的资源被廉价过度消耗，资源约束难题雪上加霜。
资源约束是本轮通胀的根本原因，但资源约束的影响决不仅仅在于通货膨胀，它应该引发我们对我国经济发展模式和增长方式的深刻思考和战略转变。但就短期而言，加快资源、要素领域的市场化改革，取消价格管制，放松市场准入，使价格能真实反映市场供求状况并引导市场行为，对于减轻长期内的通胀压力是有益的。
2005年的物价总水平仍将在温和通胀区间运行
尽管市场化改革会在长期内通过增加供给来减轻通胀压力，但在短期内会使“缺煤”、“限电”、“油荒”等隐蔽性通胀显化，使资源和要素的价格进一步上涨，增加短期通胀压力。而从目前传递出的各种政策信息来看，土地、资金、劳动力和资源市场化已经或者正在被纳入下一步的政策重点，这必然会对资源和要素价格、进而对物价总水平产生巨大的影响。因此，影响2005年我国物价总水平的主导因素正从发展和总需求因素让位于改革因素和供给因素，主要包括劳动力价格、土地价格、资金价格和资源价格。
从市场反馈的信息来看，在需求增长、资源约束和不合理管制等因素共同作用下，沿海地区劳动力价格上涨了10－20％，某些城市的土地价格上涨30％左右，民间借贷利率平均上涨到7—12％之间，石油和煤炭的价格涨幅也都在20％以上，水、电、燃料等居住价格上涨10％以上，且势头不减。
资源和要素价格的上涨，一方面构成物价总水平上升的成本推力，另一方面又有抑制总需求、进而紧缩物价的影响。但在已经出现通货膨胀和通胀预期的情况下，资源和要素价格上涨会带动生产资料价格（ＰＰＩ）上升，并推动ＣＰＩ继续上行。一些经济学者最新的研究认为，当前的ＰＰＩ涨幅会在18个月内导致ＣＰＩ上升到5．6％。而笔者自己的研究结论也与此类似。
如果：①上述资源和要素价格维持目前的涨幅；②行业的资源、要素成本比重为全国平均水平；③企业自己消化50％的增加成本；④其它因素导致的物价涨幅为2003年均值；⑤ＰＰＩ在12个月内影响ＣＰＩ上升50％。那么2005年ＰＰＩ平均涨幅为9．4％，其中土地（假定投资率和当年投资完成率均为60％）、劳动力、资金、能源和原材料、其它因素价格上涨分别使ＰＰＩ上升1．1％、1．0％、0．8％、3．0％和3．6％。而ＰＰＩ上涨会带动2005年ＣＰＩ上涨4．7％，其它因素导致ＣＰＩ上涨1．1％，ＣＰＩ合计上涨5．8％。如再考虑到粮食缺口依然存在、投资增长不会大幅下降、国际初级产品价格维持高位等因素，理论上ＣＰＩ涨幅应该高于6％。但考虑到市场化改革措施都由中央政府掌控，会通过限定提价等措施来控制物价过快上涨，使改革的力度和社会承受程度统一起来。则2005年的ＣＰＩ涨幅还可能维持在5％的心理底线附近，全年则可能在4－6％的温和通胀区间内波动。（作者单位：北京师范大学经济与资源管理研究所）
（ 责任编辑：雨辰 ）
