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主持人：12月4日，中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)（000063）发布公告称，公司本次Ｈ股发行在充分考虑公司现有股东利益的前提下，根据国际惯例，通过累计订单和薄记建档，参照同类公司在国际市场的估值水平，并依据路演过程中获得的国际资本市场情况和订单数量，最终确定发行价格为22．00港元。其中，公开发售收到有效申请约相等于公开发售项下初步可供认购的Ｈ股总数的253倍，国际发售约获23倍超额认购。显示出作为国内通信设备行业龙头之一的中兴成功迈出了进入国际资本市场第一步并获得了国际投资者的广泛认可，同时公司也将成为我国“Ａ→Ｈ”第一股。你如何看待中兴通讯这次成功的发行？
王国平：虽然中兴目前进入国际资本市场已经成功在望，不过这段道路对于中兴来说走了将近三年。早在2002年7月20日，公司董事会就发布公告称，公司董事会初步计划于2002年第四季度在境外发行Ｈ股，并在香港联合交易所主板上市。8月21日，公司临时股东大会审议通过关于《公司Ｈ股发行上市方案的议案》，并把上市时间延长到了2003年上半年，称具体发行时间需视国际资本市场状况和审批进展情况决定。在发行价格上，根据当时公告，公司拟增发的Ｈ股不会超过2．38亿股，且每股发行价格不低于1．89美元，折合人民币15．63元。按照公司当时的收益情况以及国际资本市场同类公司市盈率的对比，公司本来是有希望发行完成的。
后来，由于国内国际资本市场的变化，最终导致了中兴第一次冲击Ｈ股失利。国内市场上，2002年7月初就已经做出了明显的反应，7月1日公司股价收盘于23．78元，而到了8月16日股东大会召开之前最低报收17．31元，下跌27．21％。在公司股东大会之后，投资者继续用脚投票，最低于2003年1月2日下探至12．68元，短短半年时间公司股价最大跌幅达到47．82％，并且已经远远低于公司Ｈ股的增发价格。而在香港，恒生指数也是一路下跌，由2002年5月17日12021．71点下跌到了2003年4月25日的最低点8331．87点，最大跌幅达到了30．69％。迫于国内国际市场的压力，中兴在2003年5月30日召开临时股东大会正式停止了公司第一次对国际资本市场的冲击。
从2002年到2003年，公司冲击Ｈ股遭受了挫折，但是公司的盈利水平却得到了大幅度提升。2002年，公司主营业务收入增长率和主营业务利润增长率分别为17．97％和10．22％，而到了2003年已经分别增长到了45．66％和49．31％。另外，经过这次挫折公司在投资者关系方面的水平也得到了较大幅度的提升。
2004年5月29日，公司再次召开董事会会议，并通过公司再次增发Ｈ股的议案。公司决定在充分尊重和维护现有股东特别是流通股股东利益的基础上利用境外资本市场进行融资——向境外投资者进行Ｈ股发行和在香港上市。应该说，目前公司面临的国内国际资本市场的环境很不错。国际市场，恒生指数于2004年5月17日最低10917．65点起步，到12月2日最高摸高到14339．06点，最大涨幅达到31．34％。国内市场上，截至12月3日公司股价今年累计上涨已经达到82．59％。而本次公司以寻价区间17．5－22港元的上限定为Ｈ股的招股价更是超出了大多数投资者的意料，显示出国际资本市场对该公司未来发展前景的乐观态度。
主持人：昨天，市场表现好像对中兴通讯的这一消息并不认同，高开低走。你怎么看待这一现象？
王国平：中兴通讯昨天的市场表现虽然差强人意，但从日Ｋ线图看，自7月1日公司通过发行Ｈ股方案以来，股价由20．34元上涨至目前的27．77元，涨幅约37％。而深成指却下跌了约182点。所以，我们不能以一天的表现来判断市场理性。
在Ｈ股发行方面我们应该注意的是，虽然目前发行价格为22．00港元，公司Ｈ股在上市交易后的价格走势对公司Ａ股股价走势将会产生比较重要的影响。如果公司Ｈ股在开盘后有一个向上的涨幅，公司股价未来会有一定的表现。假如公司Ｈ股开盘上涨10％，股价折合人民币将达到25．65元，距公司Ａ股12月6日收盘27．77仅有不到10％的折价，显示出公司Ａ股的股价是具有较好竞争力的。而从恒生指数看，目前处于一个较高的位置，估计在今年保持在14000点以上应该是没有问题的，如果未来有调整，估计将会对公司Ａ股股价造成压力。
中兴通讯是我国通信设备行业的领导厂商之一，公司主营无线通信产品、交换与接入产品、数据及光通信产品和移动终端产品，公司目前的盈利增长主要来自无线业务和国际业务。2004年1－9月，公司实现主营业务收入163．33亿元，主营业务利润61．77亿元，净利润人民币7．26亿元，分别比去年同期增长66．70％、79．68％、145．81％。从分行业产品占公司主营业务收入比例看，无线与移动终端占有比例较大。今年前三季度公司无线产品占到了公司收入的近四成，虽然相对于上半年比例有所下降，但是该行业产品的毛利率却有所上升。另外，虽然公司移动终端产品的毛利率前三季度比上半年下降了近4个百分点，但是他对公司主营收入的贡献却由上半年的22．54增长到前三季度的23．89％，显示出终端产品对公司的影响也越来越大。
在2005年通信行业重点关注的3Ｇ方面，该公司在ＣＤＭＡ2000、ＷＣＤＭＡ和ＴＤ－ＳＣＤＭＡ三个标准领域均有建树，可以说是脚踏三只船。我们判断，在2005年随着3Ｇ业务的开展，公司在3Ｇ方面的收入应该可以弥补在无线方面的下滑，而在国际业务上保持20％的增长应该是没有问题的，因此总体上看，公司在2005年仍将会保持良好的增长势头。
（ 责任编辑：孙可嘉 ）
