分析显示,ETF最大的现实意义在于增加了股市的流动性。上证50ETF最吸引人的地方是其对上证50样本股现货交易活跃度的提升,从而在一定程度上提升了相关股票的投资价值,具体体现在如下几个方面:
    “T+0”交易激活相关股票
    上证50ETF实际上是指数现货,其特殊的当日回转交易实际上提供了指数投资的T+0交易。 比如某段时间市场呈现当日大幅震荡的走势,于是投资者在某日盘中某个低点用现金通过券商迅速构建一篮子股票(券商为机构投资者提供的具有附加值的构建一篮子股票业务),并转化为ETF单位,并在指数反弹至盘中高点通过二级市场卖掉ETF单位,赚取差价。如果扣除中间环节,该机构投资者实际上是用现金实现当日买卖,并且最后收回现金,成就了事实上的T+0交易。
    在当前市场情况下,T+0交易带来的赚钱效应可能更受机构资金的关注。由于上证50ETF申购赎回采用一篮子股票换取基金单位的方式,上述T+O交易频繁实施,可能将极大地提升上证50样本股的交易活跃度。
    券商积极性的助推作用
    由于代销ETF不存在代销其他开放式基金所面临的客户可能流失问题,因此参与券商参与ETF发行不存在动力不足的因素。而且,对于参与券商来说,可以衍生出某些带有附加值的经纪业务。
    比如将上述代理现金与股票转换和代理一级市场申购赎回两个业务融合起来,就可以创造具郁付0口值的新的经纪业务。如某机构投资者只持有上证50指数成分股中的某30只股票,当明显的套利机会出现时,该机构投资者不想在备齐一篮子股票后再执行申购以及二级市场上的卖出,于是他向券商以溢价报价,由券商完成补齐20只股票并同时完成申购。券商在充分考虑了冲击成本以及交易成本后,如果还存在溢价,则可以代为完成。这部分溢价就是券商提供该硼艮务的报酬。此外,券商还可获得股票交易的交易佣金和申购赎回手续费。当然,如果券商的技术系统做得好,将有利于保障利益空间。毫无疑问,参与券商的积极性,也有利于提升上证50样本股的活跃性。
    初期可能体现为买方优势
    华夏上证50ETF所公布的发行方案为:公开募集和股票篮申购相结合。在ETF发行后,要将首次募集的现金进行配置,而其建仓目标很明确,就是上证50指数的成分股。而且,基金建仓结束后到上市交易前一段时间内,投资者还可以以一篮子上证50成分股进行申购。这就意味着上证50指数成分股将有一批增量资金进入,买盘必将推动成分股上涨,即在上证50ETF推出初期,将更可能对上证50指数有一定推动作用,相关股票有望走出上涨行情。
    当然,指数的走势受到多方面因素的影响,其作用的大小很难估计,甚至可能出现上证50指数下跌情况。当上证50ETF成立之后,上证50ETF对于上证50指数的影响要视具体的交投情况而论,当上证50ETF。出现净申购时,一般会对上证50指数有正的推广作用,反之可能会有反向作用。
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